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本周觀點
　　市場方面，上周通信（申萬）指數(shù)上漲0.39%，同期上證綜指上漲0.95%，深證成指上漲0.13%。2024年初至今，AI算力各子板塊輪番表現(xiàn)，海外與國產(chǎn)鏈共振，光模塊&光器件/AIDC/液冷/交換機/邊緣算力/銅連接各子板塊分別上漲75.12%/19.66%/73.95%/66.41%/21.48%/175.89%。展望2025年，我們認為25年AI應用全面落地有望帶動新一輪算力投資，AI算力鏈高景氣度有望延續(xù)，持續(xù)看好光模塊、銅連接、MPO、交換機、液冷、AIDC等板塊投資機會；建議關注CPO、空心光纖、AIASIC等新技術。
　　周專題：AI算力鏈2024年回顧：各子板塊輪番演繹，海外與國產(chǎn)鏈共振
　　2024年AI算力行情可分為以下幾個階段：1）2/6~3/19：光模塊、液冷、銅連接等有較好表現(xiàn)，催化劑包括Sora發(fā)布、GTC 2024大會等；2）3/20~9/23：光模塊板塊頭部公司股價再創(chuàng)歷史新高，但隨著大盤風險偏好下行，股價于7月中旬起有所回落；3）9/24~12/06：政策面推動市場情緒回暖，CPO、銅連接、液冷等板塊漲幅領先；4）12/09~12/27：以字節(jié)AI為代表的國產(chǎn)算力鏈與AI應用關注度大幅提升，海外AEC需求旺盛，帶動AIDC、邊緣算力、銅連接等板塊個股快速上漲。
　　重點公司及動態(tài)
　　我們看好2025年通信行業(yè)AI算力鏈、核心資產(chǎn)價值重估（運營商等）、新質生產(chǎn)力（衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、低空經(jīng)濟等）及自主可控（上游芯片）賽道。重點推薦：中國移動、中國電信、中國聯(lián)通、中興通訊、中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、上海瀚訊、海格通信、紫光股份。
　　風險提示：中美貿(mào)易摩擦加??；云廠商資本開支投入不及預期；5G發(fā)展不及預期。