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行業(yè)：成交量年末季節(jié)性回升，基本面保持相對(duì)高位。從日頻跟蹤來看，30城新建商品房成交量年末季節(jié)性回升。截至2024年12月27日，30城新建商品房當(dāng)年累計(jì)成交9954萬㎡，同比-21%；其中，北京、上海、廣州、深圳新建商品房成交面積累計(jì)同比分別為-21%、-20%、-2%、+24%；一線城市、二線城市、三線城市新建商品房成交面積累計(jì)同比分別為-12%、-25%、-24%。
　　從日頻跟蹤來看，18城二手住宅成交量保持在高位。截至2024年12月27日，18城二手住宅當(dāng)年累計(jì)成交79.6萬套，同比+9%；其中，北京、深圳、杭州、成都二手住宅當(dāng)年成交套數(shù)累計(jì)同比分別為+13%、+73%、+19%、+4%；一線城市、二線城市、三線城市二手住宅當(dāng)年成交套數(shù)累計(jì)同比分別為+23%、+4%、+5%。
　　從統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)看，11月單月銷售同比轉(zhuǎn)正，需求端利好政策效果延續(xù)。觀察相對(duì)歷史同期的銷售規(guī)模，11月單月商品房銷售額和銷售面積分別相當(dāng)于2019年同期的57%和52%，較9-10月高點(diǎn)有所回落，但仍好于7-8月谷底水平，9月以來出臺(tái)的需求端利好政策效果仍然延續(xù)。
　　板塊：本月跑輸滬深300指數(shù)4.3個(gè)百分點(diǎn)。自上期策略報(bào)告發(fā)布至今，房地產(chǎn)板塊下跌4.3%，跑輸滬深300指數(shù)6.7個(gè)百分點(diǎn)，在31個(gè)行業(yè)中排31名。根據(jù)Wind一致預(yù)期，按最新收盤日計(jì)，板塊2024年動(dòng)態(tài)PE為35.5倍。
　　投資策略：受需求端利好和季節(jié)性因素的影響，基本面維持在年內(nèi)高位，從中期趨勢(shì)上，地產(chǎn)板塊的行情仍然取決于樓市量?jī)r(jià)修復(fù)的持續(xù)性。短期內(nèi)，我們認(rèn)為城改的擴(kuò)圍是近年來邏輯最順暢，方向最明確，也是預(yù)計(jì)效果最好的政策，建議重點(diǎn)關(guān)注城改擴(kuò)圍帶來的博弈機(jī)會(huì)。1月推薦布局三四線布局較多，經(jīng)營(yíng)較為穩(wěn)健的房企中國(guó)海外宏洋集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地效果不及預(yù)期、行業(yè)基本面超預(yù)期下行、房企信用風(fēng)險(xiǎn)事件超預(yù)期沖擊