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★2025年中國(guó)聚烯烴將開(kāi)啟第三輪擴(kuò)能周期
　　2025年中國(guó)PE和PP的實(shí)際產(chǎn)能增速將分別達(dá)到25%和19%?；鶞?zhǔn)假設(shè)下，全年P(guān)E和PP的總供應(yīng)增速將分別為7%和5%，價(jià)格在面臨較大壓力的同時(shí)，L強(qiáng)PP弱的格局或也將逆轉(zhuǎn)。
　　★中美貿(mào)易綁定程度加深，貿(mào)易戰(zhàn)的影響或更加劇烈
　　目前市場(chǎng)對(duì)2018年的中美貿(mào)易戰(zhàn)再度重演多有擔(dān)憂，但不可同日而語(yǔ)的是，在經(jīng)歷了7年的發(fā)展后，中美貿(mào)易的綁定程度明顯加深。對(duì)于PE和丙烷而言，中美已互為最大的進(jìn)口來(lái)源地和出口目的地。這意味著雙方會(huì)更加謹(jǐn)慎的對(duì)待關(guān)稅問(wèn)題，并且一旦貿(mào)易戰(zhàn)發(fā)生，價(jià)格的波動(dòng)將比上一次更加劇烈。
　　★關(guān)稅壓力下，政策彌補(bǔ)供需缺口的過(guò)程或?qū)⒊錆M波折
　　2025年特朗普的關(guān)稅政策對(duì)國(guó)內(nèi)需求的打壓將是立竿見(jiàn)影的，外需的缺失或直接造成聚烯烴3%左右的供需缺口。除此之外，激進(jìn)的關(guān)稅政策也將通過(guò)打壓居民收入而間接地抑制國(guó)內(nèi)需求的增長(zhǎng)。相對(duì)而言，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策對(duì)于需求的改善是漸進(jìn)且緩慢的，基建對(duì)于對(duì)沖外需下滑的效果相對(duì)有限，居民收入承壓下消費(fèi)向上的彈性或不足。因此，彌補(bǔ)供需缺口的過(guò)程或?qū)⒊錆M波折，整體需求增長(zhǎng)或是前低后高，總體增速不宜樂(lè)觀。
　　★投資建議
　　綜上，2025年中國(guó)聚烯烴市場(chǎng)可謂是內(nèi)憂外患，聚烯烴價(jià)格或趨勢(shì)性的承壓，需求仍將決定著邊際定價(jià)。內(nèi)憂來(lái)自第三輪產(chǎn)能周期開(kāi)啟所帶來(lái)的供應(yīng)壓力，外患來(lái)自特朗普上臺(tái)后激進(jìn)的關(guān)稅政策，聚烯烴價(jià)格或趨勢(shì)性的承壓。不過(guò)目前市場(chǎng)或已充分地認(rèn)識(shí)到新增產(chǎn)能以及海外關(guān)稅所帶來(lái)的利空，供需格局或提前反應(yīng)悲觀的預(yù)期，在此之下，市場(chǎng)對(duì)預(yù)期差的反應(yīng)或更加敏感，給到階段性反彈的機(jī)會(huì)。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　美國(guó)關(guān)稅力度不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)刺激政策超預(yù)期。