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核心觀點
　　市場表現(xiàn)：家用電器（SW）板塊前一周+0.9%，在31個申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)排名第5位，跑輸滬深300指數(shù)0.43pct。估值方面來看，截止2024-12-27，家用電器（SW）市盈率（TTM，剔除負值）為15.6x，位列申萬31個一級行業(yè)的第26位，估值處于相對較低水平?！綢Find】
　　核心觀點：截至12月19日，全國電動自行車售舊與換新各達102.3萬輛，帶動新車銷售27.3億元。其中，9月、10月、11月以舊換新數(shù)量分別為1.6萬輛、29.1萬輛、34.1萬輛，12月1日至19日達到37.5萬輛，其進度持續(xù)加快。
　　電動自行車以舊換新政策有望在2025年延續(xù)。從短期來看，電動兩輪車新3C認證帶來的去庫影響基本消化，11-12月行業(yè)動銷有所回暖，年內(nèi)經(jīng)銷商庫存仍處于低位運行。此外，今年全國各地已逐步完善并優(yōu)化電動自行車以舊換新流程。我們認為，2025年在低基數(shù)、低庫存的背景下，出貨彈性值得期待。建議關(guān)注雅迪控股、愛瑪科技、九號公司。
　　風險提示
　　地產(chǎn)行業(yè)波動；需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；政策效果不及預(yù)期。