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價(jià)格：本期鋼材價(jià)格下跌。截至1月10日，上海20mm HRB400材質(zhì)螺紋價(jià)格為3300元/噸，較上周降50元/噸。高線8.0mm價(jià)格為3510元/噸，較上周降50元/噸。熱軋3.0mm價(jià)格為3420元/噸，較上周降50元/噸。冷軋1.0mm價(jià)格為4070元/噸，較上周降40元/噸。普中板20mm價(jià)格為3450元/噸，較上周降60元/噸。本期原材料中，國(guó)產(chǎn)礦市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中有跌，進(jìn)口礦市場(chǎng)價(jià)格震蕩，廢鋼價(jià)格下跌。
　　利潤(rùn)：本期鋼材長(zhǎng)流程利潤(rùn)小幅下降。長(zhǎng)流程方面，我們測(cè)算本期行業(yè)螺紋鋼、熱軋和冷軋毛利分別環(huán)比前一周變化-19元/噸，-25元/噸和+8元/噸。短流程方面，本期電爐鋼利潤(rùn)上升。
　　產(chǎn)量與庫(kù)存：截至1月10日，五大鋼材產(chǎn)量下降，總庫(kù)存環(huán)比上升。產(chǎn)量方面，本周五大鋼材品種產(chǎn)量808萬(wàn)噸，環(huán)比降21.22萬(wàn)噸，其中建筑鋼材產(chǎn)量周環(huán)比減20.33萬(wàn)噸，板材產(chǎn)量周環(huán)比降0.89萬(wàn)噸，螺紋鋼本周減產(chǎn)6.6萬(wàn)噸至199.41萬(wàn)噸。分不同煉鋼方式來(lái)看，本周長(zhǎng)、短流程螺紋鋼產(chǎn)量分別為171.92萬(wàn)噸、27.49萬(wàn)噸，環(huán)比分別-5.68萬(wàn)噸、-0.92萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，本周五大鋼材品種社會(huì)總庫(kù)存環(huán)比增14.5萬(wàn)噸至780.02萬(wàn)噸，鋼廠總庫(kù)存351.15萬(wàn)噸，環(huán)比增2.04萬(wàn)噸，其中，螺紋鋼社庫(kù)增5.27萬(wàn)噸，廠庫(kù)增4.09萬(wàn)噸。表觀消費(fèi)量方面，測(cè)算本周螺紋鋼表觀消費(fèi)量190.05萬(wàn)噸，環(huán)比降7.21萬(wàn)噸，本周建筑鋼材成交日均值8.52萬(wàn)噸，環(huán)比下降16.88%。
　　投資建議：財(cái)政政策加力提效，“兩重“”兩新“支撐鋼材需求。本周三，發(fā)改委和財(cái)政部發(fā)布關(guān)于2025年加力擴(kuò)圍實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策的通知，以舊換新支持范圍進(jìn)一步擴(kuò)圍；本周五，財(cái)政部提出2025年要擴(kuò)大赤字率、政府債券和超長(zhǎng)期特別國(guó)債的規(guī)模，更大力度支持“兩重“、”兩新“項(xiàng)目，鋼材長(zhǎng)期需求有望提振。當(dāng)前鋼材基本面供需雙弱，季節(jié)性壘庫(kù)延續(xù)，原料端鐵礦庫(kù)存較高，鐵水日均產(chǎn)量下滑，原料有望讓利成材，后續(xù)關(guān)注鋼企利潤(rùn)恢復(fù)情況。推薦：1）普鋼板塊：寶鋼股份、華菱鋼鐵、南鋼股份；2）特鋼板塊：中信特鋼、甬金股份、翔樓新材；3）管材標(biāo)的：久立特材、武進(jìn)不銹、友發(fā)集團(tuán)。建議關(guān)注：高溫合金標(biāo)的：撫順特鋼。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；鋼價(jià)大幅下跌；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。