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本周關(guān)注：基礎(chǔ)設(shè)施方面，債券收益率快速下行，關(guān)注紅利配置價(jià)值；航空方面，關(guān)注25-26年行業(yè)基本面上行趨勢(shì)及市值彈性；航運(yùn)方面，重點(diǎn)推薦油輪板塊；快遞方面，關(guān)注25年行業(yè)需求增長(zhǎng)及價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。
　　基礎(chǔ)設(shè)施：債券收益率快速下行，截止周五收盤，10Y國(guó)債、30Y國(guó)債到期收益率分別為1.65%/1.88%，月環(huán)比分別下降20/17bp，長(zhǎng)期看紅利資產(chǎn)依然有估值提升空間。絕對(duì)收益依然具備配置機(jī)會(huì)，一方面2025年確定為降息周期，另一方面相對(duì)收益受市場(chǎng)風(fēng)格影響，估值上行的相對(duì)幅度存在不確定性，因此建議絕對(duì)收益加強(qiáng)配置?；久娣矫妫A(yù)計(jì)25年伴隨內(nèi)需企穩(wěn)修復(fù)，公路業(yè)績(jī)具備改善空間；港口集裝箱吞吐有望維持增長(zhǎng)，但仍需關(guān)注海外貿(mào)易政策，散雜貨吞吐有改善空間；鐵路客運(yùn)量25年仍有望維持個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，公轉(zhuǎn)鐵政策有望提升長(zhǎng)期鐵路貨運(yùn)需求。推薦標(biāo)的：粵高速、招商公路、寧滬高速、皖通高速、青島港、招商港口；建議關(guān)注：山東高速、唐山港。
　　航空：行業(yè)處在疫情后修復(fù)階段，需求端總體順周期，經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)刺激政策利好國(guó)內(nèi)出行需求增長(zhǎng)、國(guó)際出行需求有望持續(xù)向正?；謴?fù)；供給端，受全球供應(yīng)鏈不暢及飛機(jī)利用率已經(jīng)大幅恢復(fù)影響供給釋放偏緊；同時(shí)燃油成本同比有望減輕，展望25-26年行業(yè)供需再平衡、盈利回升的趨勢(shì)明確。短期來(lái)看，24年四季度裸票價(jià)跌幅收窄，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)有望同比減虧，后續(xù)隨著供需關(guān)系的逐步改善，盈利能力有望逐季恢復(fù)。1月3日-9日，國(guó)內(nèi)機(jī)票價(jià)（撇除燃油附加費(fèi)）周環(huán)比+5%，較上年同比+4%（近3周同比-1%），較2019年同比-8%；國(guó)內(nèi)旅客量周環(huán)比+4%，相比2024年+7%，相比2019年+17%。推薦標(biāo)的：中國(guó)國(guó)航、南方航空、吉祥航空、春秋航空；建議關(guān)注：華夏航空、東方航空。
　　航運(yùn)：油運(yùn)市場(chǎng)情緒提升，1月美灣貨盤提升，VLCC運(yùn)價(jià)提升至2.5萬(wàn)美金；近期美國(guó)加大對(duì)伊朗/俄油以及影子船隊(duì)制裁，原油浮倉(cāng)占比提升；展望25年Q1，部分供給出清，需求回歸主流市場(chǎng)，有望利好VLCC市場(chǎng)。集運(yùn)市場(chǎng)情緒降溫。臨近春節(jié)貨盤減少，美線歐線運(yùn)價(jià)有所下降，但2月（遠(yuǎn)期）歐線運(yùn)價(jià)止跌。美東碼頭工會(huì)與港口的談判協(xié)議達(dá)成，罷工風(fēng)險(xiǎn)解除。本周中東地區(qū)局勢(shì)復(fù)雜，胡賽武裝攻擊美國(guó)航空母艦。本周調(diào)整推薦順序，優(yōu)先推薦油輪板塊，招商南油（油輪市場(chǎng)行業(yè)格局仍然向好）。中長(zhǎng)期重點(diǎn)推薦中遠(yuǎn)海特（中國(guó)汽車出口量?jī)r(jià)齊升邏輯兌現(xiàn)，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性較好）；重點(diǎn)關(guān)注中遠(yuǎn)?？兀ㄖ虚L(zhǎng)期估值有支撐）。
　　快遞：看好快遞需求的持續(xù)增長(zhǎng)和龍頭確定性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)2024年行業(yè)件量增速在20%左右；中長(zhǎng)期來(lái)看，下沉市場(chǎng)人均網(wǎng)購(gòu)頻次仍有較大提升空間，直播電商等平臺(tái)興起下消費(fèi)習(xí)慣轉(zhuǎn)變，小件化趨勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)，將推動(dòng)快遞行業(yè)需求持續(xù)較快增長(zhǎng)。同時(shí)頭部快遞企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)、成本管控及盈利能力方面的確定性更強(qiáng)，在未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中有望強(qiáng)者恒強(qiáng)。建議關(guān)注25年價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)落地情況，推薦標(biāo)的：中通快遞-W、圓通速遞。
　　物流：本周跨境空運(yùn)價(jià)格同比高位，關(guān)注跨境物流產(chǎn)業(yè)鏈。推薦標(biāo)的：嘉友國(guó)際、中國(guó)外運(yùn)（A股）；建議關(guān)注：東航物流。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：人民幣大幅貶值、油價(jià)大幅上漲、快遞價(jià)格戰(zhàn)惡化、重大海上安全事故、重大自然災(zāi)害等