>> 信達(dá)證券-鋼鐵行業(yè)周報(bào)：臨近春節(jié)休市，短期鋼價(jià)或維持窄幅震蕩-250125
| 上傳日期： |
2025/1/25 |
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pdf 共19頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
左前明,高升 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本周市場(chǎng)表現(xiàn)：本周鋼鐵板塊上漲0.54%，表現(xiàn)優(yōu)于大盤(pán)；其中，特鋼板塊下跌0.49%，長(zhǎng)材板塊下跌1.58%，板材板塊上漲1.76%；鐵礦石板塊上漲0.06%，鋼鐵耗材板塊下跌1.64%，貿(mào)易流通板塊下跌1.307%。
鐵水產(chǎn)量環(huán)比微增。截至1月24日，樣本鋼企高爐產(chǎn)能利用率84.6%，周環(huán)比增加0.36百分點(diǎn)。截至1月24日，樣本鋼企電爐產(chǎn)能利用率16.8%，周環(huán)比下降27.38百分點(diǎn)。截至1月24日，五大鋼材品種產(chǎn)量707.8萬(wàn)噸，周環(huán)比下降12.56萬(wàn)噸，周環(huán)比下降1.74%。截至1月24日，日均鐵水產(chǎn)量為225.45萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.97萬(wàn)噸，同比增加2.16萬(wàn)噸。
五大材消費(fèi)量環(huán)比下降。截至1月24日，五大鋼材品種消費(fèi)量709.8萬(wàn)噸，周環(huán)比下降95.13萬(wàn)噸，周環(huán)比下降11.82%。截至1月17日，主流貿(mào)易商建筑用鋼成交量6.6萬(wàn)噸，周環(huán)比下降1.89萬(wàn)噸，周環(huán)比下降22.19%。
延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)。截至1月24日，五大鋼材品種社會(huì)庫(kù)存875.8萬(wàn)噸，周環(huán)比增加79.09萬(wàn)噸，周環(huán)比增加9.93%，同比下降16.16%。截至1月24日，五大鋼材品種廠內(nèi)庫(kù)存377.5萬(wàn)噸，周環(huán)比增加22.71萬(wàn)噸，周環(huán)比增加6.40%，同比下降13.95%。
普鋼價(jià)格環(huán)比上漲。截至1月24日，普鋼綜合指數(shù)3611.6元/噸，周環(huán)比增加4.38元/噸，周環(huán)比增加0.12%，同比下降14.82%。截至1月24日，特鋼綜合指數(shù)6771.7元/噸，周環(huán)比增加0.56元/噸，周環(huán)比增加0.01%，同比下降5.27%。截至1月24日，螺紋鋼高爐噸鋼利潤(rùn)為-155.07元/噸，周環(huán)比增加17.4元/噸，周環(huán)比增加10.09%。截至1月24日，螺紋鋼電爐噸鋼利潤(rùn)為-79.4元/噸，周環(huán)比持平。
主焦煤價(jià)格環(huán)比下跌。截至1月24日，日照港澳洲粉礦現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)（62%Fe）為796元/噸，周環(huán)比上漲3.0元/噸，周環(huán)比上漲0.38%。截至1月24日，京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)為1490元/噸，周環(huán)比下跌40.0元/噸。截至1月24日，一級(jí)冶金焦出廠價(jià)格為1845元/噸，周環(huán)比下降55.0元/噸。截至1月24日，樣本鋼企焦炭庫(kù)存可用天數(shù)為13.74天，周環(huán)比增加0.2天，同比增加0.4天。截至1月24日，樣本鋼企進(jìn)口鐵礦石平均可用天數(shù)為30.84天，周環(huán)比增加2.4天，同比增加5.8天。截至1月24日，樣本獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為14.8天，周環(huán)比增加0.9天，同比下降0.4天。
本周，鐵水日產(chǎn)環(huán)比微增，超出往年同期水平（截至1月24日，日均鐵水產(chǎn)量為225.45萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.97萬(wàn)噸，同比增加2.16萬(wàn)噸）。五大鋼材品種社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比增加9.93%，五大鋼材品種廠內(nèi)庫(kù)存周環(huán)比增加6.40%。本周原料價(jià)格漲跌不一，日照港澳洲粉礦（62%Fe）上漲3.0元/噸，京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)下跌40.0元/噸。需注意的是，1月23日，習(xí)近平總書(shū)記來(lái)到遼寧本溪市考察本鋼板材冷軋總廠第三冷軋廠。他表示，鋼鐵產(chǎn)業(yè)是我們國(guó)家的重要基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的根基所在。要繼續(xù)努力，把短板補(bǔ)上，把結(jié)構(gòu)調(diào)優(yōu)，繼續(xù)為中國(guó)式現(xiàn)代化多作貢獻(xiàn)?？傮w上，綜合考慮到當(dāng)前鋼材社會(huì)庫(kù)存與廠內(nèi)庫(kù)存均處于低位，疊加鋼廠檢修增加，鋼材供給有所收縮，宏觀強(qiáng)預(yù)期下對(duì)鋼價(jià)底部仍有支撐。
投資建議：雖然鋼鐵行業(yè)現(xiàn)階段面臨供需矛盾突出等困擾，行業(yè)利潤(rùn)整體下行，但伴隨系列“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策縱深推進(jìn)，鋼鐵需求總量有望在房地產(chǎn)筑底企穩(wěn)、基建投資穩(wěn)中有增、制造業(yè)持續(xù)發(fā)展、鋼鐵出口高位等支撐下保持平穩(wěn)或甚至邊際略增，反觀平控政策預(yù)期下鋼鐵供給總量趨緊且產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)趨強(qiáng)，鋼鐵行業(yè)供需總體形勢(shì)有望維持平穩(wěn)。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和新質(zhì)生產(chǎn)力宏觀趨勢(shì)下，特別是受益于能源周期、國(guó)產(chǎn)替代、高端裝備制造的高壁壘高附加值的高端鋼材有望充分受益。總體上，我們認(rèn)為未來(lái)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)格局有望穩(wěn)中趨好，疊加當(dāng)前部分公司已經(jīng)處于價(jià)值低估區(qū)域，現(xiàn)階段仍具結(jié)構(gòu)性投資機(jī)遇，尤其是擁有較高毛利率水平的優(yōu)特鋼企業(yè)和成本管控力度強(qiáng)、具備規(guī)模效應(yīng)的龍頭鋼企，未來(lái)存在估值修復(fù)的機(jī)會(huì)，維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注：1）設(shè)備先進(jìn)性高、環(huán)保水平優(yōu)的區(qū)域性龍頭企業(yè)山東鋼鐵、華菱鋼鐵、南鋼股份、沙鋼股份、首鋼股份、中信特鋼等；2）布局整合重組、具備優(yōu)異成長(zhǎng)性的寶鋼股份、鞍鋼股份、馬鋼股份等；3）充分受益新一輪能源周期的優(yōu)特鋼企業(yè)久立特材、常寶股份、武進(jìn)不銹等；4）布局上游資源且具備突出成本優(yōu)勢(shì)的高壁壘資源型企業(yè)首鋼資源、河鋼資源等。
風(fēng)險(xiǎn)因素：地產(chǎn)進(jìn)一步下行；鋼鐵冶煉技術(shù)發(fā)生重大革新；鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程滯后；鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革政策發(fā)生重大變化
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