>> 東方證券-房地產(chǎn)行業(yè)周報：多家房企發(fā)布業(yè)績預(yù)虧公告-250127
| 上傳日期： |
2025/1/27 |
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| 456KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
趙旭翔 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
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核心觀點
本周市場回顧。第4周房地產(chǎn)板塊指數(shù)弱于滬深300指數(shù)，弱于創(chuàng)業(yè)板指。房地產(chǎn)板塊較滬深300指數(shù)相對收益為-1.3%。滬深300指數(shù)報收3832.86，周度漲幅為0.5%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報收2121.84，周度漲幅2.6%；房地產(chǎn)指數(shù)（申萬）報收2237.03，周度漲幅為-0.8%。
全國性政策方面。金融監(jiān)管總局發(fā)布：房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制已支持1400萬套住房建設(shè)交付，房地產(chǎn)“白名單”項目貸款金額已達(dá)5.6萬億元。地方政策方面。湖北省“白名單”項目已擴容至611個累計投放金額1553.63億；北京市發(fā)布2025年度建設(shè)用地供應(yīng)計劃、發(fā)布城市更新新政，支持企業(yè)“騰籠換鳥”盤活存量土地資源。
第4周新房銷量較第3周增加，二手房銷售量較第3周減少。第4周44大城市新房銷售為1.83萬套，較第3周增加4.8%；21大城市二手房銷售1.68萬套，較第3周減少16.8%。庫存量較第3周增加，庫銷比較第3周增加。截至第4周，18大城市庫存為78.2萬套，較第3周增加8.28萬套；庫銷比為14.4個月，較第3周增加1.8個月。土地出讓金增加。第4周36大城市市本級土地出讓金為245.51億元，較第3周增加84.73億元。平均溢價率下降。2025年第4周36大城市市本級土地成交平均溢價率18.2%，較第3周減少6.3%。
重點公司公告。*ST金科、珠江股份、榮盛發(fā)展、珠江股份、金融街、市北高新、合肥城建、我愛我家、*ST中迪、大悅城、中洲控股、深物業(yè)A、粵宏遠(yuǎn)A、京基智農(nóng)、中交地產(chǎn)、廣宇集團、華聯(lián)控股、天健集團、世榮兆業(yè)、黑牡丹、華遠(yuǎn)地產(chǎn)、城建發(fā)展等發(fā)布2024年度業(yè)績預(yù)告。
投資建議與投資標(biāo)的
近期，多家房企發(fā)布24年業(yè)績預(yù)告，行業(yè)深度調(diào)整期房企業(yè)績普遍繼續(xù)下滑。少數(shù)房企例如保利發(fā)展(600048，買入)，雖然利潤規(guī)模下降，但仍保持正向盈利，其24年實現(xiàn)營收3128億元，同比下降9.8%；實現(xiàn)凈利潤50億元，同比下降58.4%。然而，大部分發(fā)布業(yè)績預(yù)告的房企普遍24年業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧或出現(xiàn)增虧情況，其中*ST金科(000656，未評級)預(yù)計24年虧損205-285億元，較23年的虧損87億元，虧損額度顯著增加。
結(jié)合24年業(yè)績預(yù)告的說明和行業(yè)情況，收入方面，由于近兩年新房銷售量持續(xù)收縮，房企24年結(jié)轉(zhuǎn)收入預(yù)計普遍下降。考慮到銷售到交付至少需要一年周期，而根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，24年百強房企銷售額繼續(xù)同比下降27%，25年房企收入端仍將承壓。值得強調(diào)的是，25年在“止跌回穩(wěn)”的政策目標(biāo)下，去庫存是政策發(fā)力主要方向，調(diào)規(guī)、換地等舉措有助于房企優(yōu)化土地庫存質(zhì)量、提高新房性價比，加強新房產(chǎn)品市場競爭力、加快銷售去化，但是新房銷售持續(xù)改善需要過程，26年下半年或能看到房企收入端穩(wěn)定跡象。毛利率方面，由于此前獲取的高價地持續(xù)結(jié)算，且行業(yè)下行期大部分房企采取以價格換市場的措施，房企盈利空間持續(xù)壓縮。另外，從資產(chǎn)角度看，房企仍在大額計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，也在一定程度上侵蝕利潤水平。由于不同房企的存貨及投資性房地產(chǎn)的質(zhì)量、計提減值的充分程度與節(jié)奏都不盡相同，對于房企的影響差異性較大。但是，隨著未來房價地價下行空間縮小，房企計提資產(chǎn)減值愈加充分，減值風(fēng)險持續(xù)消減，未來業(yè)績修復(fù)預(yù)期有望提升。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)逆周期政策不及預(yù)期。銷售大幅下滑。房企信用風(fēng)險加劇。
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