>> 方正中期期貨-黑色系焦煤焦炭日度策略-250211
| 上傳日期： |
2025/2/12 |
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| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
段智棧 |
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焦煤：
【市場(chǎng)邏輯】
焦煤期價(jià)顯著回調(diào)，現(xiàn)貨價(jià)格續(xù)跌。今日股市縮量下跌，黑色整體也明顯回調(diào)，其中雙焦供需結(jié)構(gòu)較差，跌幅明顯。在下游需求方面，上周鋼材螺紋表需增加45萬(wàn)噸，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，表需節(jié)后恢復(fù)時(shí)間較往年快2周；雖然鋼材庫(kù)存仍在增加，但庫(kù)銷比明顯回落，表明節(jié)后螺紋需求恢復(fù)較好。近期國(guó)內(nèi)煤礦陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，焦煤供應(yīng)端有所恢復(fù)，下游焦鋼企業(yè)也有復(fù)工，但以消耗廠內(nèi)庫(kù)存為主，貿(mào)易商暫未有明顯動(dòng)作，市場(chǎng)投機(jī)氛圍冷清。焦煤整體庫(kù)存偏高，其中坑口原煤+精煤庫(kù)存近800萬(wàn)噸，同比增加約300萬(wàn)噸；港口庫(kù)存450萬(wàn)噸，同比增加約240萬(wàn)噸，甘其毛都口岸監(jiān)管區(qū)庫(kù)存回升至400萬(wàn)噸左右，同比增加145萬(wàn)噸。
【交易策略】
宏觀情緒轉(zhuǎn)弱后，焦煤仍有下跌可能，但繼續(xù)下跌后可逢低建立多單，參考金字塔式建倉(cāng)模式，1070-1100區(qū)間內(nèi)少量建立多單，關(guān)注JM2505合約1070-1090元/噸附近支撐位，上方關(guān)注1210-1230元/噸區(qū)間附近壓力位。
焦炭：
【市場(chǎng)邏輯】
節(jié)前焦炭供給小幅下降，獨(dú)立焦化廠和鋼廠焦化日均產(chǎn)量合計(jì)在110萬(wàn)噸左右。在第七輪提降落地情況下，除個(gè)別焦企出現(xiàn)虧損開始減產(chǎn)外，大部分焦企仍有利潤(rùn)，維持正常生產(chǎn)，因此焦炭產(chǎn)量下降幅度不大；焦炭庫(kù)存出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，其主要原因是鋼廠的補(bǔ)庫(kù)，247家鋼廠庫(kù)存716萬(wàn)噸，單周增加32萬(wàn)噸。假期間鋼廠焦炭庫(kù)存維持正常水平，節(jié)后會(huì)維持按需采購(gòu)節(jié)奏，對(duì)焦炭仍有提降預(yù)期。春節(jié)假期中，美國(guó)落實(shí)貿(mào)易保護(hù)主義關(guān)稅政策，分別對(duì)加拿大部分商品和墨西哥全部商品征收25%關(guān)稅，同時(shí)對(duì)我國(guó)商品加征10%，下一步是歐盟和印度等國(guó)。關(guān)稅會(huì)導(dǎo)致美國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期升溫，1月美聯(lián)儲(chǔ)暫時(shí)維持利率不變，后期若美聯(lián)儲(chǔ)為抑制通脹繼續(xù)暫緩降息甚至加息，則會(huì)施壓商品價(jià)格，抑制焦炭上方空間，但若特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)施壓成功，繼續(xù)降息，則會(huì)打開雙焦上方空間。
焦炭除基本面的邏輯外，還受宏觀情緒影響，deepseek引發(fā)美國(guó)恐慌，其在AI領(lǐng)域的統(tǒng)治地位遭到嚴(yán)重削弱，導(dǎo)致美股大幅震蕩，截至2月4日，港股大幅上漲，宏觀情緒較為樂(lè)觀，可能會(huì)帶動(dòng)焦炭高開，但焦炭上方仍有壓力。
【交易策略】
雙焦自身基本面決定在黑色中的相對(duì)估值，絕對(duì)價(jià)格水平還要關(guān)注黑色整體供需情況，預(yù)計(jì)2月份焦炭維持震蕩，走勢(shì)弱于焦煤，下方關(guān)注1550-1580元/噸附近支撐，上方關(guān)注1800-1830元/噸壓力位
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