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【行情復(fù)盤】周一國債現(xiàn)券收益率繼續(xù)上行。國債期貨主力合約相應(yīng)全面延續(xù)下跌走勢。成交持倉方面，四個(gè)品種均呈現(xiàn)成交上升持倉下降態(tài)勢?！局匾Y訊】一級市場方面，國債和政金債發(fā)行3只，總發(fā)行量240億元，凈融資額340億元。凈融資連續(xù)兩周加速后，繼續(xù)關(guān)注未來變動節(jié)奏，財(cái)政政策落地和國債發(fā)行情況將繼續(xù)影響流動性。消息面上看，央行今日公開市場操作凈回籠流動性385億元，短端資金利率繼續(xù)小幅上升，資金面處于緊張狀態(tài)。國家領(lǐng)導(dǎo)人等決策層官員出席民營企業(yè)座談會，聽取民營企業(yè)負(fù)責(zé)人代表發(fā)言并講話。此前數(shù)據(jù)顯示，1月表內(nèi)信貸、社融數(shù)據(jù)超市場預(yù)期，信貸中主要是企業(yè)貸款尤其企業(yè)短貸強(qiáng)勢。居民短貸偏低，居民長貸則基本持穩(wěn)?？傮w上看，寬松政策繼續(xù)支持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)，通縮風(fēng)險(xiǎn)總體緩和，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度則有待進(jìn)一步加速。未來需求改善節(jié)奏仍是焦點(diǎn)，消費(fèi)好轉(zhuǎn)、基建持穩(wěn)、外需韌性，繼續(xù)觀察地產(chǎn)，政策真空期接近結(jié)束。海外方面，美聯(lián)儲年內(nèi)降息預(yù)期仍為150%左右變動不大。美債收益率沖高回落，美元指數(shù)持續(xù)走弱，人民幣匯率連續(xù)走強(qiáng)。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)有所下降，風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升。【市場邏輯】數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善方向不變但節(jié)奏未明顯加快，市場關(guān)注點(diǎn)從預(yù)期轉(zhuǎn)向現(xiàn)實(shí)后基本面未出現(xiàn)明顯利空。國內(nèi)消息面真空期即將結(jié)束，市場或正在定價(jià)兩會政策窗口前后的利空，以及資金面緊張和供給壓力。外盤影響有限，匯率影響偏多，風(fēng)險(xiǎn)偏好影響偏空。長期來看，資產(chǎn)荒邏輯仍有影響，但存在松動可能，核心仍在名義增長情況?！窘灰撞呗浴坎呗苑矫?，經(jīng)濟(jì)基本面利空有限，但仍需關(guān)注資金面、供需和政策壓力，可適度調(diào)降久期和杠桿。期現(xiàn)方面，四個(gè)品種基差均基本呈現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢，變動趨勢不明顯?？缙诜矫?，多TF、T、TL次季-隔季價(jià)差均低于5%歷史區(qū)間范圍，關(guān)注2月末的交割前季節(jié)性套利空間。曲線方面，走平不發(fā)略有放慢，暫時(shí)轉(zhuǎn)向觀望，等待長期形態(tài)方向確認(rèn)。技術(shù)面角度看：TS壓力103.148-103.158，支撐102.265-102.275；TF壓力106.990-107.010，支撐105.820-105.840；T壓力109.550-109.600，支撐107.620-107.670；TL壓力122.20-122.30，支撐119.40-119.50。