>> 方正中期期貨-有色金屬日度策略-250217
| 上傳日期： |
2025/2/18 |
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| 3080KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
胡彬,楊莉娜,梁海寬 |
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銅：
截止2月17日周一，SMM全國主流地區(qū)銅庫存較上周四增加2.41萬噸至35.03萬噸，累庫節(jié)奏未有進(jìn)一步放緩。當(dāng)前庫存較節(jié)前增加18.45萬噸。交割結(jié)束后，后續(xù)國產(chǎn)銅發(fā)往倉庫的量預(yù)計(jì)會(huì)下降，雖然進(jìn)口銅仍將繼續(xù)到貨，但總供應(yīng)壓力有望階段性緩解。下游消費(fèi)方面，元宵過后下游企業(yè)全面恢復(fù)生產(chǎn)，銅需求量回升。本周國內(nèi)銅市將逐步趨于供需平衡，累庫節(jié)奏將進(jìn)一步放緩。海外當(dāng)前仍處于去庫階段，美國市場銅資源依舊偏緊，溢價(jià)仍較為明顯，全球銅資源繼續(xù)向紐約流動(dòng)，國內(nèi)部分冶煉廠也有囤貨出口的意愿。進(jìn)口銅精礦指數(shù)自去年二季度末后再次轉(zhuǎn)負(fù)，且負(fù)值持續(xù)擴(kuò)大，后續(xù)預(yù)計(jì)將對(duì)冶煉端形成約束，供給端對(duì)銅價(jià)的支撐力度仍較強(qiáng)。宏觀層面，1月中美制造業(yè)PMI漲跌互現(xiàn)，節(jié)后國內(nèi)宏觀預(yù)期向好，且后續(xù)財(cái)政仍有發(fā)力空間，消費(fèi)品以舊換新政策也將提振銅需求，隨著下游的全面復(fù)工，基本面對(duì)銅價(jià)具備上行驅(qū)動(dòng)。近期黃金價(jià)格的上漲在一定程度上提振了銅的金融屬性，對(duì)2月銅價(jià)維持震蕩偏強(qiáng)的思路。滬銅上方壓力區(qū)間在77000-78000元/噸附近，下方支撐區(qū)間在75000-76000元/噸附近。建議保持逢低做多思路。
鋅：
美元指數(shù)偏弱，美國零售數(shù)據(jù)不及預(yù)期以及地緣避險(xiǎn)情緒降溫，關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)1月會(huì)議紀(jì)要。有色金屬日內(nèi)震蕩脫離低點(diǎn)。國內(nèi)鋅現(xiàn)貨庫存如期繼續(xù)累庫，但相對(duì)較低的庫存水準(zhǔn)令累庫壓力有限，需求端開工增加但有待進(jìn)一步改善。滬鋅脫離柢點(diǎn)，技術(shù)來看，鋅價(jià)處下行趨勢中的修正階段，但反彈動(dòng)力有限。上檔關(guān)注壓力24300-24500，下檔支撐則繼續(xù)關(guān)注23000-23200。近期繼續(xù)關(guān)注美元波動(dòng)及節(jié)后需求恢復(fù)變化。
鋁及氧化鋁：
盤面高開低走小幅回調(diào)。隨著氧化鋁價(jià)格下跌，電解鋁成本持續(xù)下移，電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)將顯著增加。而中下游在假期結(jié)束后也在大規(guī)模復(fù)產(chǎn)，建議暫時(shí)觀望為主或偏多路對(duì)待。滬鋁04合約上方壓力區(qū)間21000-21500，下方支撐區(qū)間19800-20000。氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌，且轉(zhuǎn)為貼水于盤面，部分氧化鋁廠檢修以及電解鋁復(fù)產(chǎn)的消息利多盤面，整體依然難言見底。05合約上方壓力區(qū)間3600-3800，下方支撐區(qū)間3000-3200。
錫：
盤面跟隨有色板塊高開低走集體回調(diào)，基本面供應(yīng)端和需求端節(jié)后都在復(fù)蘇，宏觀影響多變，盤面波動(dòng)加劇建議暫時(shí)觀望或偏多思路為主。需關(guān)注礦端供應(yīng)情況及宏觀風(fēng)險(xiǎn)，上方壓力區(qū)間270000-275000，下方支撐區(qū)間245000-250000。
鉛：
美元指數(shù)偏弱整理，美國零售數(shù)據(jù)不及預(yù)期，而國內(nèi)信貸數(shù)據(jù)增長超預(yù)期。有色整理脫離低點(diǎn)。滬鉛微收漲。預(yù)計(jì)廢電瓶節(jié)后供應(yīng)階段偏緊繼續(xù)帶來成本支撐，供需趨增兌現(xiàn)，階段庫存回升仍在延續(xù)。滬鉛17000整數(shù)關(guān)口上方震蕩偏強(qiáng)，上檔壓力位上移至17200-17400附近，下方繼續(xù)關(guān)注16400-16500附近支撐。繼續(xù)考慮期權(quán)雙賣策略。關(guān)注節(jié)后需求端復(fù)工及現(xiàn)貨累庫存節(jié)奏變化。
鎳及不銹鋼：
美元指數(shù)偏弱整理，零售數(shù)據(jù)不及預(yù)期以及地緣避險(xiǎn)情緒降溫。我國金融數(shù)據(jù)超預(yù)期。鎳脫離日內(nèi)低位。印尼礦端供應(yīng)不確定性存在，而菲律賓也有意禁止出口，但暫無具體消息，市場對(duì)題材的反映有所轉(zhuǎn)弱，LME庫存突破18萬噸。鎳下方支撐繼續(xù)關(guān)注12-12.1萬元附近，上檔暫看12.9-13萬，區(qū)間下沿附近仍可逢低做多思路，或期權(quán)牛市價(jià)差。繼續(xù)關(guān)注美國新政府對(duì)外關(guān)稅政策細(xì)節(jié)等宏觀因素以及菲律賓礦端政策落地與否。不銹鋼期貨整理，國內(nèi)外宏觀數(shù)據(jù)多空交織，影響中性。不銹鋼近期現(xiàn)貨庫存略有回升，累庫延續(xù)，原料端礦端堅(jiān)挺鎳生鐵價(jià)格持穩(wěn)回升，成本端支撐仍存。不銹鋼震蕩延續(xù)，近期下方關(guān)注12800-13000附近支撐仍存，上檔關(guān)注壓力位13200-13300表現(xiàn)，震蕩思路，關(guān)注節(jié)后需求變化。鎳/不銹鋼震蕩反復(fù)。
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