>> 國投證券-九號公司(689009)2024Q4業(yè)績接近預(yù)告上限-250228
| 上傳日期： |
2025/2/28 |
大小： |
707KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李奕臻,韓星雨 |
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事件：九號公司公布2024年業(yè)績快報。公司2024年實現(xiàn)收入141.7億元，YoY+38.6%，實現(xiàn)歸母凈利潤10.9億元，YoY+81.9%；經(jīng)折算，公司2024Q4單季度實現(xiàn)收入32.7億元，YoY+21.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.2億元，YoY-46.1%。公司2024Q4歸母凈利潤接近此前業(yè)績預(yù)告區(qū)間的上限值（業(yè)績預(yù)告預(yù)計2024Q4單季度實現(xiàn)歸母凈利潤-0.2億元~1.5億元）。剔除非經(jīng)常性損益影響，公司2024Q4盈利能力提升。
2024Q4收入保持較快增長：根據(jù)公司雙十一戰(zhàn)報，公司2024年雙十一期間自營全渠道銷售額破15.43億元，YoY+61%。2024Q4因為3C認(rèn)證切換，電動兩輪車行業(yè)發(fā)貨端受到負(fù)面影響，渠道庫存減少。展望后續(xù)，在國補刺激下，電動兩輪車需求有望得到提振。全地形車、割草機器人等新品類有望在新產(chǎn)品以及新渠道的推動下實現(xiàn)快速增長。
2024Q4公司主業(yè)盈利能力提升：公司2024Q4歸母凈利率同比4.5pct，2023年公司存在大額其他非流動金融資產(chǎn)公允價值變動收益，而2024年無該事項，2024Q4公司非經(jīng)常性損益降幅較大（2024Q4非經(jīng)常性損益為-0.2億元，2023Q4為1.5億元）。剔除非經(jīng)常性損益影響，2024Q4公司扣非歸母凈利潤為1.4億元，YoY+113.9%，扣非歸母凈利率同比+1.8pct。拆分來看，2024Q4毛利率同比+0.3pct，銷售、管理、研發(fā)以及財務(wù)費用率合計-1.4pct。隨著各項業(yè)務(wù)收入規(guī)模擴大，公司生產(chǎn)端以及費用端的規(guī)模效應(yīng)持續(xù)體現(xiàn)。
投資建議：我們認(rèn)為，公司產(chǎn)品線豐富，遠(yuǎn)期增長空間較大。電動兩輪車、全地形車快速放量展現(xiàn)公司品類拓展的能力。機器人業(yè)務(wù)為公司兩大主要業(yè)務(wù)之一，未來若九號公司能夠把握服務(wù)機器人行業(yè)機遇，公司成長空間將進(jìn)一步打開。我們預(yù)計九號公司2024~2026年的EPS分別為15.16/21.69/27.38元，給予6個月每份CDR目標(biāo)價69.41元(公司基礎(chǔ)股票與CDR之間的轉(zhuǎn)化比例為1股=10份CDR)，對應(yīng)2025年P(guān)E估值為32x，維持買入-A的投資評級。
風(fēng)險提示：政策趨嚴(yán)，境外客戶需求不穩(wěn)定，電動兩輪車競爭惡化。
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