>> 國盛證券-電子行業(yè)專題研究：AIDC迎發(fā)展黃金期，企業(yè)級存儲需求順勢而上-250228
| 上傳日期： |
2025/2/28 |
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| 1386KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄭震湘,佘凌星,查顯彪 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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全球AI資本開支持續(xù)增長。全球云廠商AI資本開支持續(xù)增長，2024Q4海外四大CSP合計(jì)資本開支為697億美元，同比增長66%，環(huán)比增長23%，2024年海外四大CSP合計(jì)資本開支為2169億美元，同比增長56%。展望2025年，meta預(yù)計(jì)2025年全年資本支出為600-650億美元，亞馬遜2025年資本支出將提高至1000億美元，大部分資本支出用于旗下云計(jì)算部門AWS研發(fā)AI技術(shù)，谷歌預(yù)計(jì)2025年資本支出為750億美元。預(yù)計(jì)2025年伴隨各大CSPAI資本開支持續(xù)增長，AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍將維持高景氣。
阿里引領(lǐng)國內(nèi)AI資本開支加速。阿里FY25Q3單季度CAPEX 317.8億元，環(huán)比+82%，24全年CAPEX為726億元，同比+196%，公司表示未來三年將進(jìn)行歷史最高水平的投資，集團(tuán)在云和AI的基礎(chǔ)設(shè)施投入預(yù)計(jì)將超越過去十年的總和，我們計(jì)算阿里未來三年平均資本開支或超1082億元，將引領(lǐng)國內(nèi)AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)入加速階段。
AIDC建設(shè)拉動企業(yè)級SSD市場規(guī)模未來三年成倍增長。存儲作為AI系統(tǒng)的核心硬件，有望跟隨AI發(fā)展持續(xù)向高速率、大容量持續(xù)邁進(jìn)，在服務(wù)器內(nèi)部價值量有望持續(xù)提升，2024年伴隨AI需求爆發(fā)增長，企業(yè)級SSD價格一度漲超80%。展望2025年，三大原廠均對企業(yè)級SSD后續(xù)銷售展望樂觀，同時產(chǎn)品持續(xù)向高密度大容量產(chǎn)品升級，緊抓AI帶動的數(shù)據(jù)中心SSD需求。經(jīng)測算，以中性條件計(jì)算，2025-2027年中國AI閃存市場規(guī)模分別為256.73、361.42、499.93億元，全球AI閃存市場規(guī)模分別為733.5、976.8、1281.9億元；而在樂觀條件下，2025-2027年中國AI閃存市場規(guī)模分別為311.2、438.1、606.0億元，全球市場規(guī)模分別為889.1、1184.0、1553.8億元。
進(jìn)一步計(jì)算增量需求，中性條件下，2026、2027年國內(nèi)AI算力增長拉動的每年閃存增量需求分別為104.69、138.50億元，全球AI算力增長拉動的每年閃存增量需求分別為243.30、305.04億元。未來伴隨AIDC加速建設(shè)，對應(yīng)企業(yè)級SSD市場規(guī)?？焖僭鲩L，國內(nèi)年增量需求超百億背景下，國產(chǎn)模組廠商有望緊抓國產(chǎn)算力替代機(jī)遇快速放量。
磁電存儲有望引領(lǐng)數(shù)據(jù)中心大容量存儲創(chuàng)新。磁電存儲介質(zhì)理論上具有高速度、高密度、長壽命和低能耗的優(yōu)勢，特別適合于高速讀寫和長期穩(wěn)定存儲的應(yīng)用場景。2024年3月的MWC24大會上，華為介紹了其最新的磁電存儲產(chǎn)品，該產(chǎn)品在性能成本能耗等方面具備顯著優(yōu)勢，規(guī)劃于2025年推出，有望引領(lǐng)數(shù)據(jù)中心高性能大容量存儲“革命”。
投資建議：見尾頁投資建議章節(jié)。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，研發(fā)不及預(yù)期，數(shù)據(jù)測算誤差。
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