>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：碳酸鋰期貨減倉上漲，基本面仍偏弱-250307
| 上傳日期： |
2025/3/7 |
大小： |
1080KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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策略摘要
當(dāng)日碳酸鋰盤面減倉上漲，基本面方面變化不大，或主要是前期空單獲利平倉所致。根據(jù)SMM統(tǒng)計數(shù)據(jù)，上游與下游庫存均維持累庫，總庫存增加至11.9萬噸，累庫0.39萬噸，周度產(chǎn)量1.86萬噸，產(chǎn)量維持高位，3月國內(nèi)碳酸鋰生產(chǎn)量級或?qū)h(huán)比增加25%左右。下游維持剛需采購，由于供應(yīng)端增加，消費處于淡季，3月預(yù)計維持累庫格局，且倉單臨近注銷，現(xiàn)貨價格仍承壓，需關(guān)注3月產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)變化以及3月倉單注銷對盤面的影響。單邊區(qū)間操作，期權(quán)關(guān)注賣出寬跨式，若盤面反彈較多，上游可擇機(jī)賣出套保。
核心觀點
市場分析
2025年3月6日，碳酸鋰主力合約2505開于75340元/噸，收于76800元/噸，當(dāng)日收盤價較昨日結(jié)算價收跌0.32%。當(dāng)日成交量為156436手，持倉量為257990手，較前一交易日減少9751手，根據(jù)SMM現(xiàn)貨報價，目前期貨升水電碳1950元/噸。所有合約總持倉371208手，較前一交易日減少8136手。當(dāng)日合約總成交量較前一交易日增加54431手，成交量增加，整體投機(jī)度為0.48。當(dāng)日碳酸鋰倉單44439手，較上個交易日減少1982手，3月倉單注銷，預(yù)計倉單會持續(xù)減少。
盤面：當(dāng)日碳酸鋰開盤后整日寬幅震蕩，但收盤前出現(xiàn)大幅減倉上漲，最終收漲1.94%。
碳酸鋰現(xiàn)貨：根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2025年3月6日電池級碳酸鋰報價7.38-7.59萬元/噸，較前一交易日下跌0萬元/噸，工業(yè)級碳酸鋰報價7.24-7.34萬元/噸，較前一交易日下跌0萬元/噸。
庫存方面：根據(jù)SMM最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，現(xiàn)貨庫存為11.94萬噸，其中冶煉廠庫存為4.61萬噸，下游庫存為3.34萬噸，其他庫存為3.99萬噸，上下游庫存均維持累庫。
供應(yīng)端：據(jù)SMM調(diào)研，3月國內(nèi)碳酸鋰生產(chǎn)量級或?qū)h(huán)比增加25%左右，疊加進(jìn)口貨源增長明顯，2月智利發(fā)往中國碳酸鋰量級約為1.2萬噸，環(huán)比減少37%。但需要注意的是，除碳酸鋰以外，智利2月發(fā)往中國硫酸鋰約1.03萬噸，環(huán)比增加391%，總體進(jìn)口仍維持較多，3月供給過剩壓力仍較大；盡管碳酸鋰現(xiàn)貨價格連續(xù)下跌，但更多是貿(mào)易商與下游材料廠之間的降價出貨，上游鋰鹽廠挺價情緒仍強(qiáng)，短期或難以出現(xiàn)大范圍的虧損減產(chǎn)；鋰礦價格與碳酸鋰價格出現(xiàn)背離，關(guān)注外采原料高成本企業(yè)生產(chǎn)情況。
成本方面，此前價格下行階段主流礦山并不急于出貨，同時貿(mào)易商鎖定一部分現(xiàn)貨，造成了鋰礦現(xiàn)貨流通相對偏緊的局面；不過，近期鋰礦發(fā)運情況有所好轉(zhuǎn)，更多鋰礦資源到港，鋰礦價格可能進(jìn)一步下行，從而削弱碳酸鋰的成本支撐。
需求方面，需求方面，材料廠盈利情況仍不不樂觀，整體減虧意愿強(qiáng)烈，行業(yè)集中度進(jìn)一步加強(qiáng)，頭部企業(yè)接近滿
產(chǎn)甚至尋求外部代加工，而中小企業(yè)訂單顯著減少，3月排產(chǎn)增幅有限，同時碳酸鋰客供增加，需求整體呈現(xiàn)疲態(tài)；現(xiàn)實層面需求暫未啟動，不過盤面或交易兩會政策預(yù)期以及上半年旺季來臨，不過市場也有旺季落空的擔(dān)憂。
策略
區(qū)間操作為主，賣出夸式期權(quán)，若盤面反彈較多，可擇機(jī)賣出套保
風(fēng)險
1、消費端不及預(yù)期，
2、供應(yīng)端增量超預(yù)期，
3、宏觀情緒及持倉變動影響
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