>> 華泰期貨-化工日報：成本端偏弱，EG承壓下行-250307
| 上傳日期： |
2025/3/7 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
供應(yīng)方面，近端經(jīng)濟性導(dǎo)向下國內(nèi)開工率維持高位，4月隨著大裝置檢修負(fù)荷預(yù)計將有明顯回落；海外一季度中東、北美裝置檢修集中，5月前海外供應(yīng)不高。需求端，年后聚酯負(fù)荷回升中，但整體恢復(fù)緩慢，瓶片負(fù)荷偏低，關(guān)注后續(xù)終端訂單情況。整體看來，1~2月港口庫存明顯回升，當(dāng)前處于近五年季節(jié)性中位水平，但后續(xù)4月隨著檢修兌現(xiàn)和需求恢復(fù)預(yù)計平衡表將轉(zhuǎn)為去庫，遠(yuǎn)月預(yù)期良好，關(guān)注聚酯工廠隱性庫存變化。
核心觀點
市場分析
EG華東現(xiàn)貨基差（基于2505合約）37元/噸（環(huán)比-2.00元/噸）。近期主港庫存回升至近五年季節(jié)性中位水平，近期成本端偏弱，MEG內(nèi)盤重心弱勢整理。
生產(chǎn)利潤方面，乙烯制EG生產(chǎn)利潤為-76美元/噸（環(huán)比-3美元/噸），煤制合成氣制EG生產(chǎn)利潤為-165元/噸（環(huán)比-23元/噸）。
庫存方面，根據(jù)CCF每周一發(fā)布的數(shù)據(jù)，MEG華東主港庫存為75.9萬噸（環(huán)比-3.7萬噸）；根據(jù)隆眾每周四發(fā)布的數(shù)據(jù)，MEG華東主港庫存為63.6萬噸（環(huán)比-7.3萬噸），本周主要港口提貨節(jié)奏平平，但整體到貨偏少下庫存總量去化。
策略
MEG中性。供應(yīng)方面，近端經(jīng)濟性導(dǎo)向下國內(nèi)開工率維持高位，4月隨著大裝置檢修負(fù)荷預(yù)計將有明顯回落；海外一季度中東、北美裝置檢修集中，3月海外供應(yīng)不高。需求端，年后聚酯負(fù)荷回升中，但整體恢復(fù)緩慢，瓶片負(fù)荷偏低，關(guān)注后續(xù)終端訂單情況。整體看來，1~2月港口庫存明顯回升，當(dāng)前處于近五年季節(jié)性中位水平，短期EG價格預(yù)計震蕩運行，但后續(xù)4月隨著檢修兌現(xiàn)和需求恢復(fù)預(yù)計平衡表將轉(zhuǎn)為去庫，遠(yuǎn)月預(yù)期良好，下方支撐仍在，關(guān)注聚酯工廠隱性庫存變化。
風(fēng)險
原油價格波動，煤價大幅波動，中美宏觀政策超預(yù)期
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