>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日報：棉價止跌企穩(wěn)，鄭糖延續(xù)震蕩-250307
| 上傳日期： |
2025/3/7 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2505合約13545元/噸，較前一日變動25元/噸，幅度0.18%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價14609元/噸，較前一日變動-1元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1064，較前一日變動-26；3128B棉到廠價全國均價14860元/噸，較前一日變動-17元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1315，較前一日變動-42。
近期市場資訊，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA），2.21-2.27日一周美國2024/25年度陸地棉凈簽約54771噸（含簽約55225噸，取消前期簽約454噸），較前一周增加45%，較近四周平均增加6%。裝運陸地棉75750噸，較前一周增加25%，較近四周平均增加28%，創(chuàng)下年度內(nèi)單周裝運新高。凈簽約本年度皮馬棉2472噸，較前一周減少51%；裝運皮馬棉907噸，較前一周減少60%。周內(nèi)簽約新年度陸地棉23950噸，未簽約新年度皮馬棉。
市場分析
昨日鄭棉期價震蕩收漲。盡管最新的USDA展望論壇調(diào)降25/26年度全球棉花產(chǎn)量和期末庫存，調(diào)增全球棉花消費量，報告整體偏多，為盤面帶來基本面的支撐，但短期內(nèi)供應(yīng)寬松的局面難以改變，疊加特朗普再度加征關(guān)稅，需求端預(yù)計進一步受到制約，市場偏空氛圍持續(xù)，ICE美棉不排除繼續(xù)探底的可能性。后續(xù)需關(guān)注美棉植棉意向落地情況及天氣旱情等擾動因素的影響。國內(nèi)方面，24/25年度國內(nèi)超預(yù)期增產(chǎn)，商業(yè)庫存處于歷史同期高位，供應(yīng)壓力凸顯，套保資金也持續(xù)壓制盤面。25/26年度國內(nèi)植棉面積預(yù)期增加，供應(yīng)端壓力持續(xù)存在。盡管市場對旺季需求仍有期待，但目前來看下游整體表現(xiàn)一般，新增訂單不足，紗廠目前剛需補庫為主，關(guān)稅增加后國內(nèi)出口企業(yè)將面臨更大壓力，對美出口訂單或進一步受限，需求端短期來看較難出現(xiàn)明顯的支撐，關(guān)注金三銀四旺季預(yù)期的落地情況。
策略
中性。旺季預(yù)期仍存，但關(guān)稅憂慮加劇，短期在市場情緒影響下鄭棉預(yù)計依舊承壓。
風(fēng)險
宏觀及政策風(fēng)險
白糖觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2505合約5915元/噸，較前一日變動14元/噸，幅度0.24%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格6020元/噸，較前一日變動0元/噸，現(xiàn)貨基差SR05+105，較前一日變動-14。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5875元/噸，較前一日變動0，現(xiàn)貨基差SR05-40，較前一日變動-14。
近期市場資訊，2024/25榨季截至3月4日，泰國累計甘蔗入榨量為8347.53萬噸，較去年同期的7854.18萬噸增加493.35萬噸，增幅6.28%；甘蔗含糖分12.55%，較去年同期的12.28%增加0.27%；產(chǎn)糖率為10.767%，較去年同期的10.52%增加0.247%；產(chǎn)糖量為898.74萬噸，較去年同期的826.23萬噸增加72.51萬噸，增幅8.8%。
市場分析
昨日白糖期價窄幅震蕩。原糖方面，巴西24/25榨季基本結(jié)束，食糖庫存降至歷史低位，疊加印度受干旱影響產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)，階段性供應(yīng)偏緊格局支撐2月上中旬原糖偏強震蕩。不過關(guān)于03合約交割行情的爭議逐漸結(jié)束，月底盤面又連續(xù)大幅下挫。中長期來看，25/26榨季巴西食糖增產(chǎn)預(yù)期仍存，北半球下一榨季種植意愿也較高，中長期全球糖市或仍處增產(chǎn)周期，但當(dāng)前巴西降水有所減少，糖醇價差也明顯收窄，使得25/26榨季巴西估產(chǎn)存在不確定性，仍需關(guān)注巴西天氣轉(zhuǎn)干風(fēng)險及新榨季開榨情況。鄭糖方面，24/25榨季國產(chǎn)糖仍處于增產(chǎn)周期，不過廣西受旱情影響產(chǎn)量不及預(yù)期，疊加短期限制糖漿及預(yù)拌粉進口，對國內(nèi)糖價起到較強的支撐作用。不過前期原糖下跌之后，配額外進口利潤快速修復(fù)，遠月配額外進口窗口打開，二季度之后進口食糖數(shù)量或?qū)⒅饾u回升，另外國內(nèi)糖漿及預(yù)拌粉的管控政策預(yù)計也難以持久，長期來看國內(nèi)食糖市場未來很可能同時面臨配額外原糖和進口糖漿及預(yù)拌粉的沖擊。
策略
中性。廣西增產(chǎn)不及預(yù)期及糖漿進口政策短期對國內(nèi)糖價仍有支撐，但遠月供應(yīng)預(yù)期寬松，上方壓力仍存。
風(fēng)險
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2505合約5858元/噸，較前一日變動6元/噸，幅度0.10%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價格6550元/噸，較前一日變動0元/噸，現(xiàn)貨基差SP05+692，較前一日變動-6。山東地區(qū)“烏針和布針”現(xiàn)貨價格5830元/噸，較前一日變動0元/噸，現(xiàn)貨基差SP05-28，較前一日變動-6。
近期市場資訊，昨日進口木漿現(xiàn)貨市場價格下滑趨勢不減。上海期貨交易所主力合約價格區(qū)間震蕩，木漿業(yè)者穩(wěn)盤觀望為主，山東地區(qū)銀星市場價格松動30元/噸，與業(yè)者壓價采漿有關(guān)；進口闊葉漿現(xiàn)貨市場高價成交不暢，山東、東北、河北、河南、江浙滬地區(qū)部分牌號現(xiàn)貨市場價格下跌20-70元/噸；進口本色漿現(xiàn)貨市場、進口化機漿現(xiàn)貨市場供需變動不明顯，現(xiàn)貨市場價格區(qū)間穩(wěn)定。
市場分析
紙漿期價昨日橫盤整理。供應(yīng)方面，海外供應(yīng)端擾動仍存，后續(xù)紙漿供應(yīng)存在減量預(yù)期，外盤美金報價震蕩偏強，支撐國內(nèi)進口木漿現(xiàn)貨價格。需求方面，節(jié)后造紙企業(yè)雖有序復(fù)產(chǎn)，但受制于終端消費復(fù)蘇節(jié)奏遲緩，產(chǎn)業(yè)鏈補庫動
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