>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報(bào)告-250306
| 上傳日期： |
2025/3/7 |
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| 3015KB |
| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場(chǎng)邏輯】
政府工作報(bào)告內(nèi)容基本在預(yù)期內(nèi)，對(duì)市場(chǎng)情緒影響中性，螺紋自身基本面對(duì)價(jià)格并無(wú)明顯的多空驅(qū)動(dòng)，更多是隨成本下行。相比需求側(cè)政策，2025年單位GDP能耗目標(biāo)降幅超過去年，加之“防內(nèi)卷”和發(fā)改委提出對(duì)煤炭、鋼鐵行業(yè)供應(yīng)進(jìn)行管控，供給政策仍有可能落地，利多鋼材利潤(rùn)，但需求不強(qiáng)及成本拖累下，對(duì)絕對(duì)價(jià)格利多或有限?，F(xiàn)實(shí)端，終端需求季節(jié)性回升但同比仍較低，開復(fù)工率同比下降10%，資金到位率高于去年，3月初專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度尚可，年初至今財(cái)政擴(kuò)張幅度不算慢，對(duì)基建或有利多，房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步走平，修復(fù)放緩。基本面看，螺紋產(chǎn)需繼續(xù)回升，本周庫(kù)存轉(zhuǎn)降，和去年時(shí)間相同，但降幅較小，庫(kù)存同比降幅收窄，3月需求預(yù)計(jì)逐步見頂，屆時(shí)矛盾轉(zhuǎn)向產(chǎn)量回升進(jìn)度。短期缺乏明顯的政策利多，需求預(yù)期難改善，但基本面也未走差且3月基本面顯著惡化概率偏低，因此螺紋仍以跟隨成本波動(dòng)為主，現(xiàn)階段轉(zhuǎn)向趨勢(shì)下跌概率不大。
【交易策略】
兩會(huì)內(nèi)容大多在預(yù)期內(nèi)，對(duì)市場(chǎng)影響中性，供給側(cè)調(diào)節(jié)預(yù)期仍存在，加之螺紋基本面相對(duì)健康，短期不宜過度悲觀，不過近期海外市場(chǎng)預(yù)期較弱，對(duì)螺紋或有一定拖累，因此價(jià)格階段性承壓運(yùn)行，仍建議逢低多螺礦比，后期結(jié)合國(guó)內(nèi)政策和旺季需求對(duì)策略進(jìn)行調(diào)整，單邊操作上，短期若回調(diào)較大，考慮輕倉(cāng)多配，05合約支撐3250-3300元，壓力3400-3450元。
熱軋卷板：
【市場(chǎng)邏輯】
政府工作報(bào)告內(nèi)容在預(yù)期內(nèi)，對(duì)市場(chǎng)情緒影響有限，熱卷目前基本面壓力也不大，下跌一是成本走弱拖累，二是貿(mào)易摩擦使二季度外需下滑預(yù)期加大，更多是對(duì)遠(yuǎn)期基本面的定價(jià)。相比需求側(cè)，政府工作報(bào)告指出2025年單位能耗GDP目標(biāo)降幅高過2024年，結(jié)合“反內(nèi)卷”及發(fā)改革對(duì)粗鋼、煤炭行業(yè)供應(yīng)管控的表述，因此后期供給端政策值得關(guān)注，對(duì)鋼材利潤(rùn)相對(duì)看擴(kuò)，但對(duì)絕對(duì)價(jià)格仍不樂觀?，F(xiàn)實(shí)端，3月初地方債發(fā)行進(jìn)度尚可，年初以來發(fā)債加快，對(duì)基建或有拉動(dòng)，2月制造業(yè)PMI重回50%以上，關(guān)稅影響下仍有搶出口出現(xiàn)，支撐短期板材需求，熱卷自身產(chǎn)量下降，需求暫穩(wěn)，累庫(kù)放緩，短期有韌性但中期在關(guān)稅籠罩下需求存在走弱可能，熱卷偏弱震蕩，但3月不過于看空。
【交易策略】
政府工作報(bào)告符合預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)影響不大，貿(mào)易摩擦升級(jí)，熱卷二季度需求有走弱風(fēng)險(xiǎn)，在粗鋼減產(chǎn)消息影響減弱后，上行驅(qū)動(dòng)不足，跟隨成本偏弱波動(dòng)，05合約短期壓力3500-3550元，支撐3300-3350元，中期在黑色中逢高空配。
鐵礦石：
【市場(chǎng)邏輯】
政府工作報(bào)告內(nèi)容基本在市場(chǎng)預(yù)期內(nèi)，在此之下黑色延續(xù)之前走勢(shì)，鐵礦石繼續(xù)下跌，黑色系目前的基本面矛盾并不大且3月基本面明顯走差的概率也偏低，鐵礦石跌破100美元，某種程度是提前對(duì)二季度及之后的供需寬松定價(jià)，最近兩周鐵礦石發(fā)運(yùn)已恢復(fù)，1-2月發(fā)運(yùn)大幅減少情況下，除部分礦山外，其他主流礦尚未調(diào)整全年目標(biāo)，因此后期存在補(bǔ)發(fā)運(yùn)情況，二季度發(fā)運(yùn)量環(huán)比可能有10%增量，同比也可能轉(zhuǎn)增，而高爐鐵水產(chǎn)量受鋼材需求壓制，二季度上升空間或有限，甚至在貿(mào)易摩擦影響下，板材外需可能逐步回落并拖累鐵水產(chǎn)量，因此鐵礦石可能已度過上半年供需最好的階段，在黑色中估值偏高，引發(fā)資金空配，二季度供需走弱預(yù)期難證偽，但3月基本面可能不會(huì)太差，因此價(jià)格跌破100美元后，向下或面臨一定支撐，關(guān)注鋼材需求及外礦發(fā)運(yùn)情況。
【交易策略】
粗鋼減產(chǎn)預(yù)期升溫，同時(shí)二季度開始供需可能逐步走弱，鐵礦石中期價(jià)格逐步見頂，中期可考慮逢高滾動(dòng)做空09合約，不過黑色系基本面還相對(duì)健康，負(fù)反饋邏輯也不強(qiáng)，鐵礦石短期不建議過度追空近月，05合約下方支撐760-770元，上方壓力820-830元，5-9正套若有明顯回調(diào)，在30附近可考慮做多。
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