>> 國盛證券-房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)2025W10：本周新房成交同比+17.1%，二手房同比+47.6%-250309
| 上傳日期： |
2025/3/9 |
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| 1371KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
金晶,夏陶 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
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今年政策核心在于“落實(shí)”，收儲收地在明確財(cái)政、央行條線支持下，給予城市政府更大自主權(quán)，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步推進(jìn)并改善供需關(guān)系。3月5日，十四屆全國人大三次會議開幕，李強(qiáng)總理作政府工作報告。報告對地產(chǎn)表述與上年中央經(jīng)濟(jì)工作會議較為接近，特別之處在于房地產(chǎn)段落的總體要求，提到了“堅(jiān)持在發(fā)展中逐步化解風(fēng)險”，明確方向的同時肯定了房地產(chǎn)對于國民經(jīng)濟(jì)的重要性；再次強(qiáng)調(diào)要“持續(xù)用力推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”。中央穩(wěn)地產(chǎn)的態(tài)度與決心已十分明確，2025年地產(chǎn)政策核心是在“落實(shí)”。本次報告明確，實(shí)施更加積極有為的宏觀政策；同時在地產(chǎn)政策端，供給、需求、風(fēng)險防范等方面均有涉及。我們認(rèn)為，接下來主要觀察具體政策特別是收儲、收地細(xì)節(jié)深化和落地執(zhí)行的情況。
行情回顧：本周申萬房地產(chǎn)指數(shù)累計(jì)變動幅度為-0.9%，落后滬深300指數(shù)2.29個百分點(diǎn)，在31個申萬一級行業(yè)排名第29名。
新房：本周30個城市新房成交面積為167.0萬平方米，環(huán)比下降31.2%，同比提升17.1%，其中樣本一線城市的新房成交面積為43.6萬方，環(huán)比-25.0%，同比+44.7%；樣本二線城市為79.6萬方，環(huán)比-32.9%，同比+7.0%；樣本三線城市為43.8萬方，環(huán)比-33.7%，同比+14.9%。
二手房：本周14個樣本城市二手房成交面積合計(jì)229.3萬方，環(huán)比下降5.8%，同比增長47.6%。其中樣本一線城市的本周二手房成交面積為97.0萬方，環(huán)比-9.0%；樣本二線城市為105.8萬方，環(huán)比-4.1%；樣本三線城市為26.5萬方，環(huán)比0.4%。
信用債：本周（3.3-3.9）共發(fā)行房企信用債24只，環(huán)比增加15只；發(fā)行規(guī)模共計(jì)215.11億元，環(huán)比增加95.6億元，總償還量204.05億元，環(huán)比增加94.1億元，凈融資額為11.06億元，環(huán)比增加1.5億元。主體評級方面，本周房企債券發(fā)行已披露的主體評級以AAA（（76.1%）為主要構(gòu)成。債券類型方面，本周房企債券發(fā)行以一般中期票據(jù)（48.2%）為主要構(gòu)成。債券期限方面，本周以3-5年（47.2%）的債券為主。
投資建議：維持行業(yè)“增持”評級。我們認(rèn)為重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)相關(guān)股票有以下理由：1、政策受基本面倒逼進(jìn)入深水區(qū)，如我們2022、2023年在報告中反復(fù)闡述，認(rèn)為本輪最終政策力度超過2008、2014年，而現(xiàn)在尚在途中。2、地產(chǎn)作為早周期指標(biāo)，具備指向性作用，配置地產(chǎn)相當(dāng)于配置經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)。3、行業(yè)競爭格局改善邏輯依舊適用，拿地和銷售表現(xiàn)優(yōu)異的依然是頭部國央企和少量混合所有制及民企，品質(zhì)房企有望在未來的格局中更加受益。4、我們觀點(diǎn)“只看好一線+2/3二線+極少量城市”依然奏效，這個城市組合在銷售前期偶爾反彈時表現(xiàn)更好也得到了印證。5、供給側(cè)政策，收儲、妥善處置閑置土地等政策有新變化，依然是觀察落地最重要的方向，且可以預(yù)見，一二線仍然更受益?；谝陨希覀冋J(rèn)為2025仍然是以政策為核心主導(dǎo)力量，板塊主做政策beta，節(jié)奏和倉位控制更重要，配置方向可選：（1）基本面alpha公司：A股的濱江集團(tuán)、招商蛇口、保利發(fā)展、華發(fā)股份、建發(fā)股份；H股的綠城中國、建發(fā)國際集團(tuán)、華潤置地、中國海外發(fā)展、越秀地產(chǎn)；（2）受益于化債和去庫存的地方城投類企業(yè)：城投控股、北京城建等等；（3）物業(yè)屬于跟漲：華潤萬象生活、保利物業(yè)、中海物業(yè)、綠城服務(wù)、招商積余等；（4）轉(zhuǎn)型概念系：張江高科、中華企業(yè)等等；（5）中介：貝殼。
風(fēng)險提示：政策落地不及預(yù)期、需求復(fù)蘇不及預(yù)期、房企出險風(fēng)險蔓延
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