>> 招銀國際-美國經(jīng)濟(jì)：就業(yè)市場仍然穩(wěn)健，聯(lián)儲將繼續(xù)暫停降息-250310
| 上傳日期： |
2025/3/10 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
招銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
葉丙南,劉澤暉 |
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2月新增非農(nóng)就業(yè)15.1萬人，略低于市場預(yù)期，整體較上月小幅回升。私人部門新增就業(yè)大幅反彈，但聯(lián)邦政府就業(yè)減少，DOGE影響初顯。時薪環(huán)比增速再次下降，薪資增速保持溫和放緩，有利于核心服務(wù)通脹下降。失業(yè)率上升0.1個百分點至4.1%，廣義失業(yè)率U6大幅上升，家庭調(diào)查口徑下就業(yè)人口大幅減少。數(shù)據(jù)公布后美國10年國債收益率小幅下降4個基點，市場對2025年降息幅度預(yù)期小幅下調(diào)但對2026年降息幅度預(yù)期加大。鮑威爾在最近講話中表示，不確定性大幅上升，但經(jīng)濟(jì)仍然處于良好位置，美聯(lián)儲不必急于行動，需要觀察白宮關(guān)稅等政策的影響。預(yù)計美聯(lián)儲短期內(nèi)很可能保持中性觀望的政策態(tài)度，因為鴿派態(tài)度可能增加特朗普加征關(guān)稅可能性帶來滯漲風(fēng)險，而鷹派態(tài)度則會進(jìn)一步加劇市場波動。美聯(lián)儲3月、5月和6月可能延續(xù)暫停降息。隨著特朗普政策導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)明顯放緩，美聯(lián)儲可能在9月或12月降息1次。
新增非農(nóng)就業(yè)依然穩(wěn)健，DOGE影響初顯。2月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)15.1萬人，略低于市場預(yù)期的16萬人。前兩月新增就業(yè)僅小幅下調(diào)2千人。私人部門新增就業(yè)從1月的8.1萬人增至14萬人。商品生產(chǎn)新增就業(yè)從1月的減少7千人增至3.4萬人，建筑業(yè)和非耐用品制造業(yè)分別增加1.9萬和1.1萬人。服務(wù)業(yè)就業(yè)從8.8萬人增至10.6萬人，其中醫(yī)療保健、金融和運輸倉儲分別增加6.3、2.1和1.7萬人，但休閑與酒店業(yè)、零售業(yè)、專業(yè)和商業(yè)服務(wù)分別減少1.6、0.6和0.2萬人。政府部門新增就業(yè)從4.4萬降至1.1萬人，其中聯(lián)邦政府就業(yè)大幅減少1萬人，未來數(shù)月可能累計減少超5萬人。平均每周工時仍然維持在34.1小時低位，1月時薪環(huán)比增速從0.48%下調(diào)至0.42%，2月則降至0.28%，與市場預(yù)期一致。薪資同比增速降至4.02%，顯示薪資增速保持溫和放緩趨勢。
失業(yè)率超預(yù)期上升，勞動力人口大幅下降。失業(yè)率從1月的4.01%升至4.14%，就業(yè)人口大幅減少58.8萬人，特朗普減少非法移民政策的影響可能開始顯現(xiàn)。勞動參與率從62.6%降至62.4%，55歲及以上勞動參與率降至歷史新低的38.1%。包含邊緣勞動力（目前沒有積極找工作但想工作且過去12個月曾積極找工作的人）和非自愿兼職者的廣義失業(yè)率U6從1月的7.5%升至8%，主要是由于兼職就業(yè)人數(shù)的增加。
美聯(lián)儲短期將繼續(xù)暫停降息。鮑威爾在最近講話中表示，盡管近期不確定性大幅上升，但美國經(jīng)濟(jì)仍然處于良好位置，美聯(lián)儲不必急于行動，傾向于繼續(xù)等待觀察。他表示美聯(lián)儲不會僅考慮關(guān)稅影響，而會綜合考慮所有政策的影響，特別是對經(jīng)濟(jì)增速和長期通脹預(yù)期的影響，需要從噪音中識別出準(zhǔn)確信號。他還提到聯(lián)儲在2019年特朗普加征關(guān)稅情況下仍然降息3次，主要因為當(dāng)時經(jīng)濟(jì)動能大幅放緩，暗示未來政策行動可能存在較大不確定性。預(yù)計美聯(lián)儲短期內(nèi)很可能保持中性觀望的政策態(tài)度，因為鴿派態(tài)度可能增加特朗普加征關(guān)稅可能性帶來滯漲風(fēng)險，而鷹派態(tài)度則會進(jìn)一步加劇市場波動。美聯(lián)儲3月、5月和6月可能延續(xù)暫停降息。隨著特朗普政策可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)明顯放緩，美聯(lián)儲可能在9月或12月降息1次。
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