>> 方正中期期貨-鋼礦周度策略報告-250315
| 上傳日期： |
2025/3/17 |
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| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場邏輯】
近期粗鋼減產(chǎn)的消息較多，但周末尚未有具體政策出臺，考慮到今年能耗下降目標(biāo)高于去年，加之“十四五”能耗下降目標(biāo)還未完成，因此供應(yīng)端調(diào)整概率大，中期看對鋼材利潤并不悲觀，但需求不強(qiáng)及成本拖累下，對鋼材絕對價格利多有限，同時落實(shí)方式也不明確，因此事件明朗前不多度交易。現(xiàn)實(shí)端，終端需求季節(jié)性回升但同比仍較低，財政擴(kuò)張積極利好基建和“兩新”、“兩重”，但房地產(chǎn)市場逐步走平。螺紋延續(xù)產(chǎn)需雙增，庫存繼續(xù)下降，但降幅仍較小，總庫存同比降幅收窄至30%，螺紋基本面邊際走弱，整體看，國內(nèi)尚未出臺很超預(yù)期的刺激政策，旺季需求回升高度受限，限制鐵水回升高度，使原料在二季度供應(yīng)回升后，壓力將會加大，螺紋中期維度會受成本拖累，但3月黑色系整體基本面還不會過于走差，目前政府發(fā)債進(jìn)度尚可，因此可以繼續(xù)關(guān)注1-2周消費(fèi)，因此螺紋回到谷電成本附近，不過于看空，跟蹤原料供應(yīng)情況及旺季需求回升高度。
【交易策略】
二季度原料供需走弱預(yù)期拖累成材價格，但3月黑色系現(xiàn)實(shí)層面不會過差，因此螺紋偏弱震蕩但不看趨勢下跌。中期逢低多10合約螺礦比，短期05合約支撐3180-3200元，壓力3300-3320元，若反彈至區(qū)間高位可嘗試逢高賣保。
熱軋卷板：
【市場邏輯】
近期市場再傳減產(chǎn)消息，但周末并未有具體政策出臺。熱卷目前基本面壓力不大，鋼廠接單尚可，表觀需求環(huán)比增加，去庫加快，庫存同比降幅擴(kuò)大，但產(chǎn)量也同步回升，政府工作報告指出2025年單位能耗GDP目標(biāo)降幅高過2024年，“十四五”降能耗指標(biāo)還未完成，后期供給端政策值得關(guān)注，對鋼材利潤相對看擴(kuò)，但需求承壓之下，對絕對價格并不樂觀，年初以來發(fā)債同比加快，對基建或有拉動，2月制造業(yè)PMI重回50%以上，關(guān)稅政策刺激搶出口，支撐短期板材需求。整體看，現(xiàn)階段黑色系負(fù)反饋壓力不突出，熱卷向也存在支撐，但貿(mào)易摩擦影響下，二季度后期出口回流風(fēng)險尚存，熱卷仍延續(xù)承壓運(yùn)行走勢，反彈高度預(yù)計受限，跟蹤限產(chǎn)方面消息及出口情況。
【交易策略】
短期基本面較好支撐價格企穩(wěn)反彈，但關(guān)稅或拖累中期需求，熱卷向上高度不過于樂觀，操作上，短期嘗試區(qū)間交易，反彈至高位后賣保，05合約壓力3450-3480元，支撐3300-3320元。
鐵礦石：
【市場邏輯】
近期粗鋼減產(chǎn)相關(guān)消息較多，但周末尚未有具體政策出臺?；久婵?，1-2月天氣對發(fā)運(yùn)影響結(jié)束后，鐵礦供應(yīng)持續(xù)回升的確定性較高，需求端在目前的鋼材需求預(yù)期下，鐵水產(chǎn)量上升高度有限，因此二季度供需走弱的預(yù)期暫難證偽，拖累反彈高度，最近兩周發(fā)運(yùn)增至3100萬噸以上，二季度環(huán)比預(yù)計增加10%，高爐鐵水產(chǎn)量升至230萬噸以上，略高于去年均值，不過一旦貿(mào)易摩擦開始傳導(dǎo)至鋼材間接需求，板材產(chǎn)量回落可能拖累鐵水，因此中期看鐵礦石可能已度過供需最好的階段，只是從現(xiàn)實(shí)層面看，3月鐵水預(yù)計不會大幅下降，同時發(fā)運(yùn)環(huán)比回升但同比增量有限，因此鐵礦石基本面不會大幅走差，價格跌破100美元后，向下存在支撐，盤面關(guān)注750-760元/噸支撐，上方壓力820元，跟蹤非主流礦發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)。
【交易策略】
二季度之后基本面轉(zhuǎn)弱預(yù)期暫難證偽，可考慮逢高滾動做空09合約，不過黑色系目前深度負(fù)反饋邏輯還不充分，因此近月深跌概率不大，05合約下方支撐750-760元，上方壓力810-820元，短期區(qū)間內(nèi)操作。
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