>> 方正中期期貨-鋼礦周度策略報告-250322
| 上傳日期： |
2025/3/24 |
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| 4531KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場邏輯】
市場對粗鋼減產(chǎn)仍有預(yù)期，但近期并未有進一步明確的政策，鋼廠現(xiàn)貨盈利不差，在需求恢復(fù)斜率慢于產(chǎn)量的情況下，即期利潤承壓。近期印度、歐洲等國繼續(xù)出臺措施保護國內(nèi)鋼鐵業(yè)，貿(mào)易沖突加劇。對螺紋而言，需求繼續(xù)回升，同比降幅收窄，產(chǎn)量回升暫時放緩，去庫同比看仍較慢，同比降幅收窄，當(dāng)前去庫速度若持續(xù)，低庫存優(yōu)勢將逐步消失，05合約或面臨較大倉單壓力。宏觀數(shù)據(jù)方面，1-2月房地產(chǎn)新開工同比下降近30%，高于去年，施工、竣工降幅相比2024年收窄，銷售好于2024年全年，房價整體趨穩(wěn)但未轉(zhuǎn)正，廣義基建投資增速接近10%，維持高位，新增專項債發(fā)行速度近一周加快，但整體仍不快，且化債為主。綜合看，旺季需求回升偏慢影響鐵水復(fù)產(chǎn)高度，使原料供應(yīng)預(yù)期寬松，成本拖累螺紋價格，不過目前螺紋庫存不高，現(xiàn)貨拋壓可控，因此板材需求轉(zhuǎn)弱前，鋼廠大幅減產(chǎn)并引發(fā)黑色系深度負(fù)反饋邏輯并不強，因此反彈高度雖受限，但短期跌至去年四季度低點的概率不大。
【交易策略】
需求回升仍較慢，加之減產(chǎn)政策不明朗，螺紋反彈空間受限，操作上，中期逢低多10合約螺礦比，05合約支撐3100-3130元，壓力3200-3250元，區(qū)間內(nèi)逢高賣保。
熱軋卷板：
【市場邏輯】
海外方面，美聯(lián)儲3月議息會議上維持利率不變，下調(diào)GDP增速。近期印度、歐盟、韓國均出臺措施保護國內(nèi)鋼鐵業(yè)，貿(mào)易摩擦逐步加劇，板材外需下行風(fēng)險繼續(xù)加大，不過短期從調(diào)研看關(guān)稅對制造業(yè)需求利空還有限，鋼廠接單及下游行業(yè)出口情況尚可，統(tǒng)計局公布的1-2月經(jīng)濟數(shù)顯示，國內(nèi)消費改善，基建投資偏強，房地產(chǎn)部分環(huán)節(jié)好轉(zhuǎn)但整體仍在下探。現(xiàn)貨方面，熱卷需求同環(huán)比持穩(wěn)，產(chǎn)量則繼續(xù)增加，庫存降幅收窄，同比小幅下降，整體矛盾有限，維持產(chǎn)需雙強的狀態(tài)，不過二季度后期外需受關(guān)稅影響走弱可能仍存在，加之建材現(xiàn)旺季初期需求回升斜率不足，制約鐵水復(fù)產(chǎn)空間，原料供應(yīng)預(yù)期寬松，成本端難有較強表現(xiàn)，使得熱卷繼續(xù)跟隨黑色系整體偏弱波動，但板材系需求轉(zhuǎn)弱前，不具備跌至去年三季度低點的驅(qū)動。
【交易策略】
熱卷自身產(chǎn)需雙強，但建材需求一般及原料供應(yīng)預(yù)期偏寬松，外加貿(mào)易摩擦加劇，使得熱卷反彈高度并不樂觀。操作上，偏向區(qū)間交易，反彈至區(qū)間高位考慮賣保，05合約壓力3400-3430元，支撐3280-3300元。
鐵礦石：
【市場邏輯】
近期中信特鋼董事長表示鋼鐵業(yè)正籌劃落后產(chǎn)能退出補償方面的基金，市場普遍認(rèn)為今年會有減產(chǎn)，但幅度和時間仍不確定，鐵礦石中期需求承壓。短期基本面穩(wěn)定，3月外礦發(fā)運未進入旺季，上周鐵水產(chǎn)量增至235萬噸以上，鐵礦累庫壓力不大，不過建材需求回升較慢，且海外鋼材貿(mào)易保護主義升溫，不利于二季度后期的鋼材外需，也限制鐵水繼續(xù)復(fù)產(chǎn)空間，不過在礦價跌至100美元以下后，對非主流發(fā)運或有所抑制，綜合看，在板材需求下降，鐵水見頂回落前，鐵礦在100美元以下預(yù)計存在支撐，跌至90美元可能性偏低，需要跟蹤非主流發(fā)運情況，向上壓力105-106美元，支撐97-100美元，期貨價格關(guān)注750-800元區(qū)間。
【交易策略】
短期矛盾不大，不過二季度之后基本面可能轉(zhuǎn)弱，可考慮逢高滾動做空09合約，05合約短期則嘗試區(qū)間內(nèi)操作，支撐740-750元，壓力790–800元，盤面有企穩(wěn)嘗試輕倉多
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