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螺紋鋼：
　　【市場邏輯】
　　近期粗鋼減產(chǎn)的消息增多，但除新疆外，其他地區(qū)尚未有正式文件，預(yù)期年內(nèi)減產(chǎn)的概率較高，相對看好鋼廠利潤及鋼礦比，但對絕對價格預(yù)期謹(jǐn)慎。對螺紋而言，目前靜態(tài)矛盾不大，但需求回升斜率較低，產(chǎn)量快速回升，去庫同比較慢，低庫存優(yōu)勢可能會因去庫偏慢而逐步消失。宏觀數(shù)據(jù)方面，1-2月房地產(chǎn)新開工同比下降近30%，降幅高于去年，施工、竣工降幅相比2024年收窄，銷售好于2024年全年，房價整體趨穩(wěn)但未轉(zhuǎn)正，廣義基建投資增速接近10%，新增專項債發(fā)行速度近一周明顯加快，對二季度基建施工有支撐。整體看，螺紋旺季需求表現(xiàn)一般，影響鐵水復(fù)產(chǎn)高度，原料缺乏供給端約束，成本對鋼價仍有拖累，不過考慮到目前庫存不高，現(xiàn)貨市場拋壓可控，且板材需求仍有韌性，因此黑色系負(fù)反饋難有深度，短期反彈后關(guān)注電爐成本附近的壓力。
　　【交易策略】
　　旺季需求回升高度仍不樂觀，限制螺紋反彈幅度，操作上，中期逢低多10合約螺礦比，05合約支撐3100-3130元，壓力3220-3250元，近一周若反彈至區(qū)間高位，考慮逢高賣保。
　　熱軋卷板：
　　【市場邏輯】
　　本周以來粗鋼減產(chǎn)的消息再次增多，新疆部分鋼廠宣布粗鋼日產(chǎn)量減少10%，另外山東、江蘇粗鋼減產(chǎn)的舊聞也再次傳出，但尚未有正式文件，預(yù)期年內(nèi)減產(chǎn)概率較高，相對看好鋼廠利潤及鋼礦比，但對絕對價格預(yù)期謹(jǐn)慎。海外方面，臨近4月特朗普對外加征對等關(guān)稅的時點，近期傳出政策可能更有針對性，即影響程度可能低于預(yù)期，帶動情緒改善，但貿(mào)易摩擦仍在升級中，韓國宣布對中國熱軋不銹鋼板征收4個月的臨時反傾銷稅。目前關(guān)稅對制造業(yè)需求利空還有限，鋼廠接單及下游行業(yè)出口情況尚可，統(tǒng)計局公布的1-2月經(jīng)濟數(shù)顯示，國內(nèi)消費改善，基建投資偏強，房地產(chǎn)部分環(huán)節(jié)好轉(zhuǎn)但整體仍在下探。上周數(shù)據(jù)顯示，熱卷需求同環(huán)比持穩(wěn)，產(chǎn)量明顯回升，去庫收窄，整體維持產(chǎn)需雙強狀態(tài)，不過二季度后期外需受關(guān)稅影響走弱的可能仍在，加之建材截至目前需求回升斜率不足，制約鐵水復(fù)產(chǎn)空間，原料供應(yīng)預(yù)期寬松，成本端難有較強表現(xiàn)，使得熱卷繼續(xù)跟隨黑色系整體偏弱波動，反彈高度受限。
　　【交易策略】
　　熱卷自身產(chǎn)需矛盾不大，短期跟隨黑色系超跌反彈，但向上空間暫時難以打開。操作上，區(qū)間內(nèi)交易，近期若反彈至區(qū)間高位考慮賣保，05合約壓力關(guān)注3420-3450元，支撐3280-3300元。
　　鐵礦石：
　　【市場邏輯】
　　上周五以來鐵礦止跌反彈，但強度一般，主要是基本面缺乏進(jìn)一步向下基礎(chǔ)，估值有修復(fù)動力，外加鐵水大幅增加且短期能夠維持，支撐鐵礦需求。周初以來關(guān)于粗鋼減產(chǎn)的消息增多，除新疆外，其他地區(qū)還沒有具體文件，全年看鋼材供給調(diào)整的可能較大，鐵礦石中期需求并不樂觀。從產(chǎn)需數(shù)據(jù)看，3月外礦發(fā)運未進(jìn)入旺季，上周發(fā)運環(huán)比回升，但維持在3000-3100萬噸，同比增量有限，非澳巴發(fā)運仍不高，鐵水產(chǎn)量增至235萬噸以上，鐵礦累庫壓力不大，不過建材需求回升斜率一般，全球貿(mào)易沖突升溫，施壓二季度后期板材需求，可能會限制鐵水復(fù)產(chǎn)空間，甚至帶來鐵水回落。整體看，在板材需求下降、鐵水見頂回落前，鐵礦在100美元以下存在支撐，需要跟蹤非主流發(fā)運情況，短期關(guān)注104-105美元壓力，下方支撐97-100美元，期貨價格關(guān)注750-800元區(qū)間。
　　【交易策略】
　　短期產(chǎn)需矛盾不大，不過二季度后期基本面可能轉(zhuǎn)弱，可考慮逢高滾動做空09合約，上方壓力750-770元，05合約短期支撐740-750元，壓力790–800元，低位多單反彈后注意離場，謹(jǐn)慎追高。