>> 中郵證券-征和工業(yè)(003033)鏈傳動領先企業(yè)，業(yè)績增速回升-250327
| 上傳日期： |
2025/3/28 |
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| 475KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉卓,陳基赟 |
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事件描述
公司發(fā)布2024年年度報告，2024年實現(xiàn)營收18.35億元，同增5.94%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.31億元，同增12.91%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.28億元，同增24.63%。
事件點評
各板塊均實現(xiàn)穩(wěn)健增長。分產品來看，車輛鏈系統(tǒng)、農業(yè)機械鏈系統(tǒng)、工業(yè)設備鏈系統(tǒng)分別實現(xiàn)收入10.65、3.27、2.88億元，同比增速分別為4.80%、6.45%、4.34%。
毛利率基本維持穩(wěn)定，費用率有所下降。2024年公司實現(xiàn)毛利率21.39%，同比微降0.01pct，基本保持穩(wěn)定。2024年公司期間費用率為13.73%，同比有所降低，其中銷售費用同增19.90%至0.70億元；管理費用同減7.06%至0.87億元；財務費用同減21.69%至0.1億元；研發(fā)費用同增2.98%至0.84億元。展望未來，隨著規(guī)模效應的體現(xiàn)與高盈利能力耗材的放量，我們看好公司盈利能力持續(xù)提升。
鏈傳動領先企業(yè)，應用領域廣泛。征和工業(yè)作為國內鏈傳動行業(yè)的領軍企業(yè)，專注于各類鏈傳動系統(tǒng)的研發(fā)、制造與銷售，形成了以車輛的發(fā)動機正時和傳動系統(tǒng)、農業(yè)機械傳動和輸送系統(tǒng)、工業(yè)設備傳動和輸送系統(tǒng)為核心的三大業(yè)務板塊。產品廣泛應用于摩托車、汽車、自行車、船舶、農業(yè)機械、工程機械等領域，覆蓋全球3000余家客戶。
持續(xù)推進產能布局，推動高端產品國產替代。公司持續(xù)推進高端裝備關鍵零部件產業(yè)園建設，強化農機切割系統(tǒng)、園林工具鏈系統(tǒng)等產品研發(fā)制造能力，完善農業(yè)裝備產業(yè)鏈條；推進征和工業(yè)（浙江）有限公司生產基地高標準投產，打造汽車鏈系統(tǒng)全部自制的核心競爭力；推進泰國工廠智能化改造，實現(xiàn)生產全流程數(shù)字化管控，提升生產效率與產品精度，依托泰國制造基地構建全球服務網絡，加速全球化戰(zhàn)略布局。
盈利預測與估值
公司為鏈傳動領先企業(yè)，各項業(yè)務經營均穩(wěn)健向上，我們預計公司2025-2027年營收分別為20.54、23.56、26.23億元，同比增速分別為11.93%、14.73%、11.29%；歸母凈利潤分別為1.7、2.07、2.5億元，同比增速分別為29.41%、22.18%、20.75%。公司2025-2027年業(yè)績對應PE估值分別為23.78、19.46、16.12，維持“買入”評級。
風險提示：
行業(yè)景氣度不及預期；國產替代節(jié)奏不及預期。
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