>> 國(guó)海證券-新能源行業(yè)周報(bào)：分布式儲(chǔ)能需求加速，關(guān)注鈉電方案新品迭代-250329
| 上傳日期： |
2025/3/29 |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
李航,邱迪,王剛 |
| 行業(yè)名稱： |
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本周重要事件與核心觀點(diǎn):
光伏：4月組件排產(chǎn)預(yù)計(jì)保持增長(zhǎng)，政策窗口期后供給側(cè)改革預(yù)期強(qiáng)化。需求側(cè)方面，根據(jù)SMM，近期組件價(jià)格漲勢(shì)明顯放緩，整體3月排產(chǎn)環(huán)比上升35%，訂單交付增多，且4月預(yù)期排產(chǎn)依舊保持增長(zhǎng)。我們認(rèn)為3-4月國(guó)內(nèi)光伏項(xiàng)目或?qū)⒊霈F(xiàn)搶裝以爭(zhēng)取在531節(jié)點(diǎn)前并網(wǎng)，搶裝需求主要來(lái)自分布式及工商業(yè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)上半年分布式裝機(jī)占比有望超過(guò)70%。建議關(guān)注阿特斯、中信博、福萊特、信義光能、福斯特。
供給側(cè)方面，隨著3月政策窗口期到來(lái)，市場(chǎng)對(duì)于光伏供給側(cè)改革預(yù)期再起。我們預(yù)計(jì)后續(xù)有關(guān)部門或以能耗、轉(zhuǎn)化效率兩大核心指標(biāo)為參考，以限制產(chǎn)業(yè)鏈源頭的硅料產(chǎn)出、鼓勵(lì)高效電池組件技術(shù)為抓手，緩解行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的局面。建議關(guān)注高效電池技術(shù)愛(ài)旭股份、隆基綠能、帝爾激光、博遷新材、邁為股份；硅料協(xié)鑫科技、通威股份。
AIDC：DeepSeek、阿里接連發(fā)布大模型更新版本，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)龍頭持續(xù)加碼AI。2025年3月24日，DeepSeek開(kāi)源了V3模型的最新版本，有用戶反饋，只需簡(jiǎn)單的文本提示就能快速開(kāi)發(fā)各種網(wǎng)站，可以比肩Claude 3.7 Sonnet思維鏈版本。同日，阿里開(kāi)源最新多模態(tài)模型Qwen2.5-VL-32B，優(yōu)勢(shì)在視覺(jué)語(yǔ)言與數(shù)學(xué)推理。我們預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)有望復(fù)刻2023-2024年美國(guó)大廠AIDC技術(shù)競(jìng)賽，多模態(tài)大模型與端側(cè)的爆發(fā)有望帶動(dòng)AIDC基建需求的大幅增長(zhǎng)。建議重點(diǎn)關(guān)注機(jī)柜外電源禾望電氣、科華數(shù)據(jù)、中恒電氣、科士達(dá)；液冷設(shè)備英維克、申菱環(huán)境、同飛股份、高瀾股份；服務(wù)器電源麥格米特、歐陸通。
儲(chǔ)能：全球工商儲(chǔ)元年，分布式儲(chǔ)能迎新增長(zhǎng)極。1）工商儲(chǔ)：經(jīng)濟(jì)性具備基礎(chǔ)，備電需求提升。隨光儲(chǔ)成本不斷下行，工商儲(chǔ)在多地已具備一定經(jīng)濟(jì)性，同時(shí)，歐洲運(yùn)用虛擬電廠技術(shù)部署儲(chǔ)能解決方案，有效穩(wěn)定電網(wǎng)波動(dòng)，VPP模式撬動(dòng)增量。東南亞、非洲等地備電需求持續(xù)存在，缺電頻發(fā)有望進(jìn)一步提升供電穩(wěn)定性訴求。產(chǎn)業(yè)配套逐步成熟，政策扶持力度加強(qiáng)。2024年以來(lái)逆變器廠商工商儲(chǔ)產(chǎn)品逐步成熟、開(kāi)始推出市場(chǎng)，各地區(qū)新增政策也在不斷落地，如德國(guó)3月18日通過(guò)一項(xiàng)財(cái)政方案草案，擬注資1000億歐元到氣候與轉(zhuǎn)型基金；意大利將于4月4日開(kāi)放中小企業(yè)國(guó)家復(fù)蘇和韌性計(jì)劃（PNRR）基金資助中小企業(yè)可再生能源與儲(chǔ)能項(xiàng)目；馬來(lái)西亞取消工商業(yè)裝機(jī)容量限制，強(qiáng)制安裝儲(chǔ)能等。2）戶儲(chǔ)：歐洲戶儲(chǔ)庫(kù)存逐步進(jìn)入正常水平，導(dǎo)致去庫(kù)意愿逐步下降。英國(guó)市場(chǎng)率先復(fù)蘇，安裝量創(chuàng)歷史新高，2025年1、2月英國(guó)MCS認(rèn)證電池安裝量分別同比增加178%、123%。意大利Superbonus稅收抵免比例將由2024年的70%下降到2025年的65%，并于2025年末結(jié)束，我們預(yù)計(jì)將對(duì)2025年需求形成刺激。在歐洲戶儲(chǔ)市場(chǎng)格局穩(wěn)定的背景下，分布式儲(chǔ)能需求修復(fù)趨勢(shì)明確。建議關(guān)注艾羅能源、固德威、德業(yè)股份、盛弘股份、錦浪科技。
風(fēng)電：零部件一季報(bào)打響第一槍，海風(fēng)開(kāi)發(fā)持續(xù)高速推進(jìn)。3月27日，金雷股份發(fā)布一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，歸母凈利潤(rùn)同比預(yù)增71%-91%，打響零部件業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)第一槍。我們?cè)谕谥軋?bào)中已多次提示，在陸海風(fēng)需求共振的背景下，2025年一季度零部件排產(chǎn)旺盛，出現(xiàn)“淡季不淡”的現(xiàn)象，疊加部分環(huán)節(jié)年度談價(jià)漲價(jià)幅度達(dá)8%-10%，相關(guān)公司業(yè)績(jī)有望在一季報(bào)中直接體現(xiàn)。我們認(rèn)為，由于2025年談價(jià)進(jìn)展較為滯后，漲價(jià)帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)隽炕蛭丛谝患緢?bào)中完全反映，相關(guān)公司全年業(yè)績(jī)有望逐季提升。綜合來(lái)看，在大基地、新能源入市、十四五末等催化下，2025年交付大年的影響已經(jīng)逐步體現(xiàn)在公司報(bào)表端，繼續(xù)關(guān)注零部件環(huán)節(jié)的景氣度改善，建議關(guān)注新強(qiáng)聯(lián)、威力傳動(dòng)、金雷股份、時(shí)代新材、日月股份、中材科技。
海風(fēng)方面，申能海南CZ2一期在本周實(shí)現(xiàn)全容量并網(wǎng)，大唐南澳勒門I擴(kuò)建項(xiàng)目完成風(fēng)機(jī)吊裝，跨年項(xiàng)目逐個(gè)落地。我們認(rèn)為，2024年海風(fēng)并網(wǎng)數(shù)據(jù)較低的原因，系1231并網(wǎng)節(jié)點(diǎn)被弱化，但在新能源入市政策影響下，這批項(xiàng)目有望在531前加速推進(jìn)，2025年上半年海風(fēng)并網(wǎng)量有望同比大幅增加。此外，根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，2025年截至3月28日，已有2.55GW海風(fēng)風(fēng)機(jī)招標(biāo)（不含框架），較2024Q1上升27.5%，已招標(biāo)待建項(xiàng)目達(dá)23GW，已核準(zhǔn)待招標(biāo)項(xiàng)目達(dá)22GW。我們認(rèn)為，在用海政策調(diào)整落地后，國(guó)內(nèi)海風(fēng)開(kāi)發(fā)已重回高速軌道，關(guān)注能夠同時(shí)受益于海風(fēng)、深海科技的海纜海工、海風(fēng)基礎(chǔ)企業(yè)，建議關(guān)注東方電纜、中天科技、亨通光電、海力風(fēng)電、起帆電纜、天順風(fēng)能。
電網(wǎng)：多條特高壓工程進(jìn)入投運(yùn)期，相關(guān)企業(yè)歷史訂單有望逐步兌現(xiàn)。據(jù)北極星智能電網(wǎng)在線資訊，寧夏-湖南特高壓直流工程湖北段和甘肅段近日均全線貫通，預(yù)計(jì)2025年5月30日具備帶電投運(yùn)條件；隴東-山東特高壓直流工程近日完成設(shè)備驗(yàn)收，啟動(dòng)直流調(diào)試，預(yù)計(jì)5月全線投運(yùn)；哈密-重慶特高壓直流工程近日推進(jìn)輸電線路工程監(jiān)理初檢驗(yàn)收工作，計(jì)劃5月建成投產(chǎn)。我們認(rèn)為，特高壓正進(jìn)入催化期，相關(guān)標(biāo)的估值處于低位，建議重點(diǎn)關(guān)注平高電氣，關(guān)注許繼電氣、中國(guó)西電。此外，出口板塊具有長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，當(dāng)前估值也處于低位，建議重點(diǎn)關(guān)注思源電氣、華明裝備，關(guān)注海興電力、三星
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