>> 國(guó)盛證券-建筑材料行業(yè)周報(bào)：二手房交易活躍，關(guān)注需求邊際改善-250330
| 上傳日期： |
2025/3/30 |
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pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
沈猛,陳冠宇,張潤(rùn) |
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2025年3月21日至3月28日建筑材料板塊（SW）下跌1.82%，其中水泥（SW）下跌1.63%，玻璃制造（SW）下跌3.49%，玻纖制造（SW）下跌1.52%，裝修建材（SW）下跌1.75%，本周建材板塊相對(duì)滬深300超額收益-1.84%。本期建筑材料板塊（SW）資金凈流入額為-8.21億元。
【周數(shù)據(jù)總結(jié)和觀點(diǎn)】
根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，2025年2月地方政府債總發(fā)行量13057.3億元，發(fā)行金額同比2024年2月增長(zhǎng)133.2%，截至目前，2025年一般債發(fā)行規(guī)模0.38萬(wàn)億元，同比-0.13萬(wàn)億元，專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模2.28萬(wàn)億元，同比+1.21萬(wàn)億元?；瘋录哟a政府財(cái)政壓力有望減輕，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表也存在修復(fù)的空間，市政工程類項(xiàng)目有望加快推進(jìn)，市政管網(wǎng)及減隔震實(shí)物工作量有望加快落地，關(guān)注龍泉股份、青龍管業(yè)、中國(guó)聯(lián)塑、震安科技。玻璃需求邊際改善，關(guān)注收儲(chǔ)落地，重點(diǎn)關(guān)注光伏玻璃：2025年后玻璃需求持續(xù)下滑，3月以來(lái)需求開(kāi)始邊際改善，浮法玻璃價(jià)格有望短期企穩(wěn)回升，中期需要關(guān)注收儲(chǔ)等優(yōu)化存量的政策落實(shí)情況。光伏玻璃需求因搶裝持續(xù)增長(zhǎng)，光伏玻璃漲價(jià)正在落地，價(jià)格彈性較大，推薦旗濱集團(tuán)。消費(fèi)建材持續(xù)推薦：消費(fèi)建材受益二手房交易向好、消費(fèi)補(bǔ)貼等優(yōu)化存量政策，且具備長(zhǎng)期提升市占率的邏輯，估值彈性大，持續(xù)推薦北新建材、偉星新材，關(guān)注三棵樹(shù)、兔寶寶。水泥錯(cuò)峰停產(chǎn)加強(qiáng)，基建實(shí)物工作量上升，短期有漲價(jià)行情：水泥行業(yè)需求仍在尋底過(guò)程中，但企業(yè)不堪虧損錯(cuò)峰停產(chǎn)力度加強(qiáng)，水泥價(jià)格底部出現(xiàn)，近期協(xié)同減產(chǎn)和基建實(shí)物工作量提升下水泥漲價(jià)，重點(diǎn)關(guān)注海螺水泥。玻纖底部已現(xiàn)，關(guān)注風(fēng)電紗漲價(jià)：玻纖價(jià)格戰(zhàn)結(jié)束，價(jià)格已觸底回升，同時(shí)風(fēng)電招標(biāo)量快速增長(zhǎng)，2025年作為十四五收官之年，裝機(jī)量有望大增，風(fēng)電紗漲價(jià)概率較大，推薦中國(guó)巨石，關(guān)注中材科技。碳纖維：下游需求緩慢復(fù)蘇，全年國(guó)內(nèi)風(fēng)電、氫瓶、熱場(chǎng)等下游需求仍有增長(zhǎng)，關(guān)注經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期下的價(jià)格企穩(wěn)情況。其他建材：關(guān)注績(jī)優(yōu)、有成長(zhǎng)性個(gè)股，重點(diǎn)推薦濮耐股份。
水泥近期市場(chǎng)變動(dòng)：截至2025年3月28日，全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)393.69元/噸，環(huán)比前一周上漲0.57%，全國(guó)水泥出庫(kù)量290.5萬(wàn)噸，環(huán)比前一周上升17.61%，其中直供量158萬(wàn)噸，環(huán)比前一周上升7.5%，全國(guó)水泥熟料產(chǎn)能利用率60.5%，環(huán)比前一周上升5.4pct，全國(guó)水泥庫(kù)容比60.74%，環(huán)比前一周下降0.65pct。本周隨著天氣轉(zhuǎn)好，多地需求持續(xù)回升，短期內(nèi)，基建需求仍將依托政策紅利和重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)維持韌性，而房建需求需等待政策效果進(jìn)一步顯現(xiàn)，民用市場(chǎng)則可能因季節(jié)性因素逐步趨穩(wěn)，關(guān)注后續(xù)資金到位情況及錯(cuò)峰生產(chǎn)政策對(duì)供需平衡的影響。
玻璃近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周浮法玻璃均價(jià)1306.69元/噸，較上周漲幅0.30%，全國(guó)13省樣本企業(yè)原片庫(kù)存5784萬(wàn)重箱，環(huán)比上周-274萬(wàn)重箱，年同比+4萬(wàn)重箱。本周市場(chǎng)受期貨盤(pán)面上漲以及企業(yè)漲價(jià)提振，產(chǎn)銷多處于平衡值以上，終端需求變化不明顯，主要為加工廠剛需和中間商投機(jī)需求支撐，預(yù)計(jì)短期玻璃原片價(jià)格震蕩。
玻纖近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周無(wú)堿粗紗均價(jià)環(huán)比基本持平。需求端，市場(chǎng)整體需求表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，多數(shù)為剛需提貨，風(fēng)電、熱塑走貨尚可；供應(yīng)端，周內(nèi)粗紗產(chǎn)能無(wú)增減變動(dòng)；庫(kù)存端，整體廠庫(kù)較前期基本持平。短期來(lái)看，鑒于中下游實(shí)際需求有待進(jìn)一步恢復(fù)，且供應(yīng)端存壓，粗紗價(jià)格大概率暫穩(wěn)運(yùn)行。本周電子紗價(jià)格報(bào)穩(wěn)。需求端，下游深加工訂單較穩(wěn)定；供給端無(wú)產(chǎn)線變動(dòng)。短期來(lái)看廠家穩(wěn)價(jià)出貨意愿較強(qiáng)。截至3月27日，國(guó)內(nèi)2400tex無(wú)堿纏繞直接紗均價(jià)3833元/噸（主流含稅送到），較上一周持平，同比上漲24.22%；電子紗G75主流報(bào)價(jià)8800-9200元/噸，7628電子布主流報(bào)價(jià)3.8-4.4元/米，環(huán)比上周持平。
消費(fèi)建材近期市場(chǎng)變動(dòng)：消費(fèi)建材需求端延續(xù)弱復(fù)蘇狀態(tài)，上游原材料中，鋁合金、天然氣價(jià)格環(huán)比上周上漲，瀝青價(jià)格環(huán)比持平，丙烯酸丁酯、苯乙烯價(jià)格環(huán)比上周下降。
碳纖維近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周碳纖維市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比持平。單周產(chǎn)量1418噸，開(kāi)工率56.7%，供應(yīng)量小增；周庫(kù)存量窄幅降至16750噸。本周行業(yè)單位生產(chǎn)成本11.83萬(wàn)/噸，對(duì)應(yīng)噸毛利-1.83萬(wàn)，毛利率-18.3%，多數(shù)企業(yè)仍虧損。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，地產(chǎn)需求回暖不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格持續(xù)快速上漲風(fēng)險(xiǎn)。
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