>> 國信證券-地平線機(jī)器人-W(9660.HK)2024年收入同比增長54%，智能平權(quán)時代征程6系列芯片加速放量-250328
| 上傳日期： |
2025/3/28 |
大小： |
941KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
唐旭霞,楊釤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.8億元，同比增長54%。2024年，地平線機(jī)器人-W實現(xiàn)總收入為23.8億元，同比增長53.6%；凈利潤為23.5億元，2023年為-67.39億元，主要系優(yōu)先股及其他金融負(fù)債的公允價值變動收益46.77億元影響（2023年為-47.6億元）。2024年公司經(jīng)調(diào)整經(jīng)營虧損14.95億，相比2023年的16.87億元有所收窄。分業(yè)務(wù)來看，2024年，汽車解決方案收入23.12億元，同比增加57.2%，1）汽車產(chǎn)品解決方案收入6.64億元，同比增加31.2%，主要系公司全年交付量增加所推動；2）授權(quán)及服務(wù)業(yè)務(wù)收入16.58億元，同比增加70.9%，主要是由于客戶對算法、軟件開發(fā)工具及技術(shù)服務(wù)的龐大需求。
研發(fā)與經(jīng)營活動降本增效，毛利率同比提升。2024年，公司毛利率77.25%，同比+6.7pct，主要受收入組合變化，尤其是利潤率較高的授權(quán)及服務(wù)收入占比上升推動，分業(yè)務(wù)來看，汽車產(chǎn)品解決方案、授權(quán)及服務(wù)業(yè)務(wù)、非車解決方案毛利率分別46%/92%/23%，同比分別+2/+3/+10pct。2024年，公司三費(fèi)率為176.36%，同比-25.81pct。
2024年，公司交付量及車型定點(diǎn)雙雙創(chuàng)紀(jì)錄。2024年，公司的汽車產(chǎn)品解決方案的交付量達(dá)至約290萬套，汽車產(chǎn)品解決方案的累計交付量達(dá)至約770萬套。2024年，公司取得100多款車型定點(diǎn)，截至2024年12月31日，公司的累計車型定點(diǎn)總數(shù)增加到310多款車型。
地平線征程6系列量產(chǎn)落地，地平線以技術(shù)革新成為智駕平權(quán)最大公約數(shù)。2024年，公司推出征程6系列處理硬件，旨在為公司的高級輔助駕駛及高階自動駕駛解決方案賦能，2025年2月開始生產(chǎn)征程6處理硬件。截至目前，地平線征程6系列已正式由BYD天神之眼C率先搭載量產(chǎn)，并將持續(xù)在超20家車企及品牌的智駕平臺實現(xiàn)規(guī)模化落地。自2025年起，超100款搭載征程6系列的車型將陸續(xù)上市，全面覆蓋從自主品牌到國際品牌、從經(jīng)濟(jì)型到豪華車、從燃油車到新能源車的全品類市場。此外，基于公司專有處理硬件，HSD已獲多個領(lǐng)先的OEM品牌指定集成到其戰(zhàn)略車型，預(yù)計將于2025年第三季度開始量產(chǎn)。
風(fēng)險提示：原材料價格上漲，汽車價格競爭持續(xù)激化。
投資建議：維持盈利預(yù)測，維持優(yōu)于大市評級。公司為國產(chǎn)智能駕駛芯片龍頭，我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年營收為33.9/53.4/74.5億元，歸母凈利潤為-18.7/-3.4/7.9億元，維持優(yōu)于大市評級。
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