久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項：
　　公司發(fā)布2024年報。2024年，公司實現(xiàn)營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤242.3/14.0/12.3億元，同比+3.8%/-8.6%/-11.7%。24年8月至25年2月，公司通過集中競價回購股份517.5萬股，合計約1.5億元。同時公司擬加大分紅比例。2024年擬派發(fā)現(xiàn)金紅利1.0元/股，現(xiàn)金分紅占凈利潤比例65.6%。
　　評論：
　　傳統(tǒng)業(yè)務短期承壓，線上渠道延續(xù)高增。2024年，傳統(tǒng)核心業(yè)務實現(xiàn)營收93.3億元/yoy+2.1%；其中24H2實現(xiàn)營收約51.2億元/yoy-2.8%，短期承壓。分產(chǎn)品看，書寫工具/學生文具/辦公文具分別實現(xiàn)營收24.3/34.7/35.7億元，同比+6.9%/+0.1%/+1.7%；其中量分別-2.7%/-5.8%/+4.6%，價分別+9.9%/+6.3%/-2.7%，書寫工具和學生文具單價提升明顯。公司積極布局年輕人喜愛的IP與二次元產(chǎn)品，通過自主IP孵化和與國內(nèi)外熱門IP合作相結合的方式進行IP矩陣的深度運營，開發(fā)“谷子加文具”一盤貨，旗下潮玩品牌奇只好玩與國內(nèi)外多款經(jīng)典IP合作輸出的谷子和文具產(chǎn)品獲得了市場的良好反饋。渠道端，公司線下渠道聚焦單店質(zhì)量提升，積極推動直供模式，增加與行業(yè)頭部大店合作粘性；而線上渠道則繼續(xù)加強品類布局及產(chǎn)品力挖掘，2024年晨光科技實現(xiàn)營收11.4億元，同比+33%。此外，公司繼續(xù)拓展非洲和東南亞市場，因地制宜地開發(fā)本地化產(chǎn)品，2024年海外市場實現(xiàn)營收10.4億元，同比+21%。
　　零售大店穩(wěn)步拓店，IP類產(chǎn)品占比提升。2024年，晨光生活館（含九木雜物社）實現(xiàn)營收14.8億元，同比+10.8%；其中，九木雜物社實現(xiàn)收入14.1億元，同比+13.4%，實現(xiàn)虧損1244萬元。截至2024年末，公司在全國擁有779家零售大店（較年初新增120家），其中九木雜物社741家（較年初新增123家），晨光生活館38家（較年初減少3家），開店節(jié)奏保持平穩(wěn)。
　　科力普加快客戶開發(fā)，激勵落地或進一步釋放經(jīng)營活力?？屏ζ赵谘肫罂蛻簟⒄蛻艉徒鹑诳蛻舴矫婢鶎崿F(xiàn)突破，2024年實現(xiàn)營收138.3億元，同比+3.9%，貢獻凈利潤3.2億元（剔除股權激勵費用后實現(xiàn)凈利潤4.0億元）。期內(nèi)，科力普進行增資擴股，有望進一步調(diào)動管理層和員工的工作積極性。
　　毛利率保持平穩(wěn)，費用率略有上升。2024年，公司實現(xiàn)毛利率18.9%，同比基本持平。費用端，公司實現(xiàn)銷售/管理/財務費用率7.2%/4.1%/-0.2%，同比+0.5/+0.6/+0.1pcts。管理費用率上升或主要系科力普股份支付費用影響。綜合來看，2024年公司歸母凈利率同比-0.8pcts至5.8%。
　　投資建議：公司核心業(yè)務優(yōu)勢穩(wěn)固，科力普和零售大店營收貢獻持續(xù)提升，看好公司業(yè)績增長持續(xù)性。考慮到需求疲弱及科力普股份支付影響，我們下調(diào)公司盈利預測，我們預計25-27年歸母凈利潤為15.90/17.79/19.46億元（25-26年前值19.32/21.95億元），對應PE 18/17/15X。參考絕對估值法，給予目標價37.2元/股，維持“強推”評級。
　　風險提示：線下恢復不及預期，傳統(tǒng)核心業(yè)務面臨轉型挑戰(zhàn)，行業(yè)競爭加劇等。