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事件描述
　　公司發(fā)布2024年報(bào)，2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.34億元，同比增長39.43%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.76億元，同比增長63.04%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.78億元，同比增長55.83%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益1.66元，同比增長52.29%。
　　事件點(diǎn)評
　　2024年公司營收及歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)快速增長，主要受益于AI技術(shù)發(fā)展所驅(qū)動的算力基礎(chǔ)設(shè)施需求增長。2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.34億元，同比增長39.43%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.76億元，同比增長63.04%。驅(qū)動公司營收利潤增長的主要因素是AI技術(shù)發(fā)展所驅(qū)動的算力基礎(chǔ)設(shè)施需求增長，公司所處的算力供應(yīng)鏈需求旺盛。2024年，公司在AI服務(wù)器、高端交換、新代際通用服務(wù)器產(chǎn)品、AIPC、高端顯示、汽車等產(chǎn)品領(lǐng)域不斷取得技術(shù)突破，成功配合客戶完成新產(chǎn)品開發(fā)。其中，公司在多高層PCB及高階HDI類PCB產(chǎn)品持續(xù)取得技術(shù)突破，并獲得客戶認(rèn)可。
　　2024年公司銷售毛利率較為穩(wěn)定，且銷售凈利率提升明顯。2024年公司銷售毛利率為33.38%，較去年同期提升0.08個百分點(diǎn)；2024年公司銷售凈利率為18.11%，較去年同期提升2.62個百分點(diǎn)。凈利率提升明顯主要受益于期間費(fèi)用率改善：2024年公司銷售期間費(fèi)用率為9.88%，較去年同期下滑1.47個百分點(diǎn)，其中，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為2.86%、3.53%、-1.30%、4.80%，較去年同期分別變動-0.33、-0.04、-1.40、0.30個百分點(diǎn)。
　　2024年公司各工廠穩(wěn)步向好，泰國工廠建成投產(chǎn)有望加速公司全球化戰(zhàn)略布局。①廣州工廠是公司的主力制造基地，借助東莞廣合的投產(chǎn)運(yùn)營，廣州工廠在推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的過程中，實(shí)現(xiàn)了技術(shù)能力和規(guī)模能力的提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，交付競爭力顯著增強(qiáng)。②黃石工廠持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)和提產(chǎn)增效，2024年黃石工廠虧損有所收斂，四季度后實(shí)現(xiàn)月度盈虧平衡，2025年黃石工廠力爭實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。③泰國工廠2024年7月主體廠房完成封頂，三季度開始水電風(fēng)氣安裝，12月份開始設(shè)備安裝，目前正進(jìn)行生產(chǎn)線連線調(diào)試，為試產(chǎn)做最后準(zhǔn)備，核心客戶的審廠按原定計(jì)劃有序推進(jìn)。通過海外基地建設(shè)，公司積極布局海外市場，全球化戰(zhàn)略布局加速。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2025-2027年分別實(shí)現(xiàn)營收50.47、59.80、69.60億元，同比增長35.2%、18.5%、16.4%；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤8.54、10.75、13.13億元，同比增長26.4%、25.8%、22.1%；對應(yīng)EPS分別為2.01、2.53、3.09元，以4月2日收盤價(jià)54.03元計(jì)算，對應(yīng)PE分別為26.9X、21.4X、17.5X，維持“增持-A”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　產(chǎn)品研發(fā)失敗以及技術(shù)升級迭代風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)器PCB行業(yè)市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)、AI服務(wù)器應(yīng)用拓展進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)及匯率波動風(fēng)險(xiǎn)、黃石工廠及泰國工廠產(chǎn)能利用率提升不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。