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由于全球貿(mào)易環(huán)境變化的原因，近期全球市場(chǎng)各資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)較大，因此我們想從量化視角出發(fā)，探索并構(gòu)建對(duì)貿(mào)易不確定性與全球恐慌交易程度的量化監(jiān)測(cè)體系，在本文中我們主要想談?wù)摬⒔鉀Q以下三個(gè)問(wèn)題：
　　問(wèn)題一：量化如何理解市場(chǎng)定價(jià)思路。
　　資產(chǎn)走勢(shì)常領(lǐng)先于基本面的發(fā)展，蘊(yùn)含市場(chǎng)參與者對(duì)當(dāng)下的判斷和未來(lái)的預(yù)期，我們基于歷史宏觀真實(shí)周期和各類(lèi)資產(chǎn)收益率搭建邏輯回歸預(yù)測(cè)模型。對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，模型預(yù)測(cè)結(jié)果表明市場(chǎng)從2024年9月底開(kāi)始定價(jià)信用擴(kuò)張，但自11月逐漸衰減，貨幣擴(kuò)張預(yù)期重占主導(dǎo)；今年年初信用擴(kuò)張預(yù)期逐步升溫，截至4月3日，模型預(yù)測(cè)結(jié)果如下，資產(chǎn)隱含周期概率為貨幣擴(kuò)張（44.0%）>信用擴(kuò)張（15.2%），表明市場(chǎng)當(dāng)前情緒轉(zhuǎn)向悲觀。
　　問(wèn)題二：量化如何監(jiān)控全球貿(mào)易不確定性？ 
　　資產(chǎn)價(jià)格本身會(huì)體現(xiàn)對(duì)宏觀與貿(mào)易環(huán)境的預(yù)期，那么我們?nèi)绾位诹炕闹笜?biāo)，對(duì)貿(mào)易不確定性進(jìn)行監(jiān)控與跟蹤？基于文獻(xiàn)與海外學(xué)者的研究，我們找到了從不同維度監(jiān)控與跟蹤貿(mào)易不確定性的三個(gè)指數(shù)：貿(mào)易不確定指數(shù)（TPUIndex）、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（GPRIndex）與美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)（（ EPUIndex）。當(dāng)前貿(mào)易不確定指數(shù)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)均顯著上行并處于高位，體現(xiàn)了當(dāng)前貿(mào)易環(huán)境與經(jīng)濟(jì)政策的高度不確定性。
　　問(wèn)題三：量化如何監(jiān)控全球市場(chǎng)恐慌程度？ 
　　系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生往往伴隨著市場(chǎng)恐慌情緒的加劇，投資者信心崩潰下可能紛紛拋售資產(chǎn)，引發(fā)價(jià)格雪崩式下跌，進(jìn)一步放大市場(chǎng)波動(dòng)，帶來(lái)巨額損失。我們使用以下三個(gè)指數(shù)分別監(jiān)控全球市場(chǎng)（（ OFRFSI）、美國(guó)市場(chǎng)（（ Citi RAI）、中國(guó)市場(chǎng)（中國(guó)主權(quán)CDS）的不確定性和恐慌情緒。當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)厭惡指數(shù)在快速上行，意味著當(dāng)前美國(guó)市場(chǎng)已有一定程度的恐慌情緒，整體風(fēng)險(xiǎn)偏好較低。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：以上結(jié)論均基于歷史數(shù)據(jù)和統(tǒng)計(jì)模型的測(cè)算，如果未來(lái)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生明顯改變，不排除模型失效的可能性。