>> 廣發(fā)證券-電力設(shè)備行業(yè)：“對等關(guān)稅”影響較小，歐洲加速重估風(fēng)電-250407
| 上傳日期： |
2025/4/8 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子坤,紀(jì)成煒,曹瑞元 |
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事件：4月3日特朗普在白宮簽署關(guān)于所謂“對等關(guān)稅”的行政令，宣布對所有貿(mào)易伙伴設(shè)立10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，同時對數(shù)十個其他國家和地區(qū)在10%的基礎(chǔ)上加征更高關(guān)稅。其中，對歐盟、中國、日本對等關(guān)稅稅率分別達到20%、34%、24%。
風(fēng)電板塊受本輪關(guān)稅影響較小，歐洲需求加速開啟新一輪景氣周期。①出貨地區(qū)結(jié)構(gòu)拆分：據(jù)中國風(fēng)電行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2024年金風(fēng)科技、遠(yuǎn)景能源、運達股份、明陽智能幾家大廠的出口新增達到5.19GW，主要集中在巴西、南非、烏茲別克斯坦、沙特阿拉伯等地區(qū)，受本次關(guān)稅影響較小。②全球需求共振，歐洲市場開啟景氣周期：2024年國內(nèi)公開招標(biāo)市場新增風(fēng)電招標(biāo)量164.1GW，同比+90%。預(yù)計25年國內(nèi)陸風(fēng)新增裝機量100GW+，海風(fēng)裝機12-15GW。據(jù)我們發(fā)布的《御風(fēng)系列三》，預(yù)計歐洲25-26年海風(fēng)年均裝機分別為5.5/8.6GW。
國內(nèi)海風(fēng)制約因素解除，江蘇廣東已開始動工。近期海上風(fēng)電利好不斷①廣東：陽江海域帆石一、青洲五、青洲七等3個海風(fēng)項目進入同期施工階段，總裝機容量達3GW。今年陽江共有9個海上風(fēng)電項目，共計5GW。②江蘇：國信大豐850MW海風(fēng)項目(標(biāo)段Ⅰ)全面開工。③浙江：浙江省發(fā)改委通知中，共涉及風(fēng)電項目20個，總規(guī)模約8.1GW。④福建：2.4GW海上風(fēng)電競配以及潛在的深遠(yuǎn)海示范性項目，儲備項目保證海上風(fēng)電的延續(xù)性。
建議后續(xù)關(guān)注①關(guān)注高附加值的歐洲市場增長彈性：根據(jù)央視財經(jīng)，大金重工一季度出口海工發(fā)運量同比翻倍增長，創(chuàng)歷史新高，訂單已排至2027年。目前大金重工的海上風(fēng)電單樁訂單量已經(jīng)在歐洲市場占比超過三成。②關(guān)注二季度海風(fēng)開工帶來的盈利二次修復(fù)。③關(guān)注“深?？萍肌睅淼膬?nèi)需催化?！?025年政府工作報告》全文發(fā)布，首次將“深?？萍肌奔{入政府工作報告中。文中提到發(fā)展海上風(fēng)電，統(tǒng)籌就地消納和外送通道建設(shè)。各地政府積極響應(yīng)，加速產(chǎn)業(yè)落地。
投資建議。投資主線核心關(guān)注搭載“兩?！睎|風(fēng)&產(chǎn)值抗通縮。整機及零部件關(guān)注具備大兆瓦生產(chǎn)能力、積極推進深遠(yuǎn)海部署及海外客戶占比較高的廠商。整機環(huán)節(jié)關(guān)注明陽智能，金風(fēng)科技，三一重能，運達股份；鑄件環(huán)節(jié)關(guān)注日月股份，廣大特材，威力傳動；主軸環(huán)節(jié)關(guān)注金雷股份，通裕重工；樁基及塔筒環(huán)節(jié)關(guān)注大金重工，海力風(fēng)電，天順風(fēng)能，泰勝風(fēng)能；海纜優(yōu)選具備港口及高電壓等級優(yōu)勢的廠商，關(guān)注東方電纜，中天科技，亨通光電，起帆電纜；變流器環(huán)節(jié)關(guān)注禾望電氣；變壓器關(guān)注明陽電氣；滾子環(huán)節(jié)關(guān)注五洲新春，力星股份；葉片環(huán)節(jié)關(guān)注中材科技（建材組覆蓋），時代新材。（為機械組聯(lián)合覆蓋）
風(fēng)險提示。裝機不及預(yù)期、政策推動不及預(yù)期、盈利修復(fù)不及預(yù)期、海外市場開拓不及預(yù)期等風(fēng)險。
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