>> 華泰期貨-氯堿日報：關(guān)稅政策擾動市場情緒，PVC大幅下跌-250408
| 上傳日期： |
2025/4/8 |
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| 2397KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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氯堿觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
PVC:
期貨價格及基差：PVC主力收盤價4929元/噸（-140）；華東基差-109元/噸（+60）;華南基差21元/噸（+50）。
現(xiàn)貨價格：華東電石法報價4820元/噸（-80）；華南電石法報價4950元/噸（-90）。
上游生產(chǎn)利潤：蘭炭價格605元/噸（+0）；電石價格3085元/噸（+0）；電石利潤311元/噸（+0）；PVC電石法生產(chǎn)毛利-727元/噸（-18）；PVC乙烯法生產(chǎn)毛利-634元/噸（-36）；PVC出口利潤8.7美元/噸（+1.3）。
PVC庫存與開工：PVC廠內(nèi)庫存45.4萬噸（+1.3）；PVC社會庫存45.4萬噸（-1.5）；PVC電石法開工率82.4%（+0.5%）；PVC乙烯法開工率73.8%（-0.6%）；PVC開工率80.0%（+0.2%）。
下游訂單情況：生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量62.1萬噸（+0.3）。
燒堿：
期貨價格及基差：SH主力收盤價2477元/噸（-24）；山東32%液堿基差164元/噸（-7）。
現(xiàn)貨價格：山東32%液堿報價845元/噸（-10）；山東50%液堿報價1440元/噸（+0）。
上游生產(chǎn)利潤：山東燒堿利潤1607元/噸（-31）；山東氯堿綜合利潤（0.8噸液氯）953.9元/噸（+48.0）；山東氯堿綜合利潤（1噸PVC）154.93元/噸（-81.25）；西北氯堿綜合利潤（1噸PVC）1702.96元/噸（+0.00）。
燒堿庫存與開工：液堿工廠庫存47.40萬噸（-1.50）；片堿工廠庫存2.41萬噸（+0.08）；燒堿開工率82.90%（-0.40%）。
燒堿下游開工：氧化鋁開工率85.32%（-0.10%）；印染華東開工率68.51%（+0.00%）；粘膠短淺開工率88.07%（-0.29%）。
市場分析
PVC：
受美國超預(yù)期對等關(guān)稅政策擾動影響，宏觀氛圍整體偏弱，化工板塊普遍受挫下行，PVC期貨價格亦大幅下跌。從進出口角度看，美國加征關(guān)稅對我國的PVC原料影響有限，主要在于我國對美國出口量較大的為PVC下游制品，尤其是對PVC鋪地制品的影響，對PVC粉的出口則占比極低。PVC弱勢下跌的主要驅(qū)動仍在于供需基本面偏弱。當前PVC高產(chǎn)量高庫存的格局短期內(nèi)難以緩解，同時下游終端房地產(chǎn)市場表現(xiàn)仍顯疲弱，下游制品企業(yè)開工環(huán)比雖窄幅回升，但仍處同期低位，供需表現(xiàn)不佳下PVC現(xiàn)貨價格承壓下行。4月進入PVC裝置集中檢修季，檢修企業(yè)增加，預(yù)計供應(yīng)端產(chǎn)量環(huán)比下滑，PVC供應(yīng)壓力或有所緩解。出口接單持續(xù)向好并陸續(xù)交付，疊加4月檢修增加預(yù)期下社會庫存有望繼續(xù)小幅去化。目前PVC絕對庫存仍處于高位，短期內(nèi)需求端難以形成明顯支撐，關(guān)注政策利好信息釋放及下游需求修復(fù)情況。
燒堿：
供應(yīng)端，燒堿上游裝置新增計劃檢修較多，供應(yīng)端壓力預(yù)期小幅緩解。液氯市場價格漲跌互現(xiàn)，仍需關(guān)注液氯價格上漲后對于耗氯下游開工的影響，進而產(chǎn)生對燒堿企業(yè)開工的影響。需求端，主力下游氧化鋁現(xiàn)貨價格持續(xù)下行，利潤持續(xù)壓縮，開工環(huán)比下滑。目前高成本氧化鋁企業(yè)已小幅虧損，部分企業(yè)產(chǎn)線檢修或壓產(chǎn)、減產(chǎn)，耗堿需求預(yù)期減少或持續(xù)拖累燒堿價格走低。雖然邊際氧化鋁裝置利潤承壓，但氧化鋁新增產(chǎn)能投產(chǎn)較為順利，4月河北新投產(chǎn)能預(yù)期逐步兌現(xiàn)。非鋁需求備貨維持剛需采購，下游接貨積極性不高，燒堿廠庫庫存繼續(xù)回升。山東主力氧化鋁廠
下調(diào)液堿采購價，自4月8日起價格下調(diào)15元/噸，執(zhí)行出廠765元/噸，帶動燒堿現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌。檢修預(yù)期下燒堿供應(yīng)或小幅收緊，但需求跟進偏弱下，供需基本面驅(qū)動仍有限，繼續(xù)關(guān)注裝置檢修兌現(xiàn)情況、下游氧化鋁采購節(jié)奏及出口端需求支撐。
策略
PVC中性：目前PVC絕對庫存仍處于高位，短期內(nèi)需求端難以形成明顯支撐，PVC價格或延續(xù)區(qū)間震蕩格局，關(guān)注政策利好信息釋放及下游需求修復(fù)情況。。
燒堿中性：檢修預(yù)期下燒堿供應(yīng)或小幅收緊，但需求跟進偏弱下，供需基本面驅(qū)動仍有限，燒堿預(yù)期延續(xù)震蕩。繼續(xù)關(guān)注裝置檢修兌現(xiàn)情況、下游氧化鋁采購節(jié)奏及出口端需求支撐。。
風(fēng)險
PVC：下游開工環(huán)比大幅回升；上游裝置檢修兌現(xiàn)不如預(yù)期；宏觀利好信息釋放。
燒堿：上游檢修兌現(xiàn)不如預(yù)期；下游氧化鋁投產(chǎn)節(jié)奏放緩。
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