>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報(bào)告-250409
| 上傳日期： |
2025/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場(chǎng)邏輯】
美國(guó)開(kāi)始征收對(duì)等關(guān)稅，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)始轉(zhuǎn)向交易逆周期政策加碼預(yù)期，整體看內(nèi)需商品和股票均有所走強(qiáng)，另外從估值看，鐵礦石遠(yuǎn)月跌至80-85美元，已對(duì)關(guān)稅潛在的利空有所反應(yīng)，進(jìn)一步下行或現(xiàn)貨跌至80美元，可能要見(jiàn)到關(guān)稅影響開(kāi)始體現(xiàn)在現(xiàn)貨市場(chǎng)，因此成本企穩(wěn)對(duì)螺紋有一定支撐。而相比外需定價(jià)商品，螺紋需求受關(guān)稅的直接影響較小，主要通過(guò)板材需求和原料傳導(dǎo)，另外，出口如果大幅下降，國(guó)內(nèi)逆周期政策可能繼續(xù)加碼，近期央行等部委也頻繁放出降準(zhǔn)降息及其他政策寬松的消息，市場(chǎng)對(duì)逆周期政策前移至二季度落地的預(yù)期也較強(qiáng)，供應(yīng)方面，出口下行可能使工業(yè)行業(yè)產(chǎn)能寬松的矛盾加劇，從而使去產(chǎn)能、控產(chǎn)量政策加快出臺(tái)。整體看，短期估值大幅回落后，市場(chǎng)情緒在政策預(yù)期和海外關(guān)稅談判消息的影響下可能反復(fù)，并帶來(lái)螺紋價(jià)格反復(fù)，但看到國(guó)內(nèi)政策明顯發(fā)力前，螺紋趨勢(shì)仍偏弱，現(xiàn)實(shí)底部還未出現(xiàn)。
【交易策略】
短期受政策預(yù)期等影響價(jià)格或有反復(fù)，但在關(guān)稅有所緩和或國(guó)內(nèi)有較強(qiáng)的對(duì)沖政策前，趨勢(shì)仍偏弱。操作上，中期仍建議逢低多10合約螺礦比，逢高空配10合約卷螺差，10合約支撐關(guān)注3000-3020元，壓力3160-3200元，逢高賣(mài)保。
熱軋卷板：
【市場(chǎng)邏輯】
美國(guó)對(duì)等關(guān)稅開(kāi)始實(shí)施，不過(guò)伴隨權(quán)益市場(chǎng)在政策支持下走強(qiáng)，內(nèi)需定價(jià)商品也開(kāi)始交易逆周期政策加碼預(yù)期，熱卷止跌回穩(wěn)，在關(guān)稅影響程度或事態(tài)發(fā)展進(jìn)一步明朗前，估值不高是跌勢(shì)放緩的一個(gè)原因，從成本看，鐵礦遠(yuǎn)期價(jià)格已跌至80-85美元，而對(duì)于國(guó)內(nèi)政策加碼的預(yù)期則一直存在，但是否有強(qiáng)刺激政策落地，以及落地時(shí)間和效果并不明確，相比之下，關(guān)稅對(duì)需求的影響將逐步顯現(xiàn)，這也使得反彈很難過(guò)高。熱卷現(xiàn)實(shí)情況還未走差，SMM鋼材出港量環(huán)比回升、同比偏高，鋼廠(chǎng)4月手持訂單環(huán)比增減不一，但整體需求壓力還不大，庫(kù)銷(xiāo)比同比下降。中期看，國(guó)內(nèi)需求可能繼續(xù)受政策支撐，但出口對(duì)制造業(yè)影響較大，因此很難完全通過(guò)內(nèi)循環(huán)對(duì)沖，同時(shí)海外地區(qū)，特別是東南亞內(nèi)需容量低于中國(guó)，很難通過(guò)內(nèi)循環(huán)對(duì)沖關(guān)稅影響，因此熱卷外需下行壓力仍較大，短期估值回到階段性低位，同時(shí)關(guān)稅稅率提升到當(dāng)前幅度，利空影響邊際減弱，因此市場(chǎng)情緒易受?chē)?guó)內(nèi)政策或海外關(guān)稅談判方面的政策擾動(dòng)，熱卷價(jià)格也可能反復(fù)，但看到政策超預(yù)期前，趨勢(shì)可能仍偏弱。
【交易策略】
臨近關(guān)稅落地市場(chǎng)消息增多，價(jià)格可能會(huì)有反復(fù)，但關(guān)稅對(duì)需求的影響尚未體現(xiàn)，中期趨勢(shì)偏弱。操作上，反彈建議逢高賣(mài)保，短期壓力關(guān)注3300-3350元，支撐3100-3150元。
鐵礦石：
【市場(chǎng)邏輯】
關(guān)稅開(kāi)始生效，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)始期待政策寬松，鐵礦現(xiàn)貨跌至91美元后反彈，遠(yuǎn)月已跌至多數(shù)非主流礦成本附近，以及國(guó)產(chǎn)礦成本以下，在關(guān)稅對(duì)需求的沖擊顯現(xiàn)前，即現(xiàn)實(shí)明顯走差前，估值已不高。靜態(tài)看，鐵礦基本面尚未走差，鐵水產(chǎn)量短期還沒(méi)有大幅下降壓力，同時(shí)發(fā)運(yùn)并未超季節(jié)性增加，因此當(dāng)前鐵礦估值不高，只是關(guān)稅一旦完全落地，對(duì)中長(zhǎng)期需求的潛在利空較強(qiáng)，雖然中國(guó)出口如果大幅下降，可能倒逼逆周期政策加碼，進(jìn)而有望提振內(nèi)需，支撐鋼材內(nèi)需，但相比中國(guó)，東南亞等國(guó)內(nèi)循環(huán)能力較差，較難通過(guò)政策來(lái)對(duì)沖出口下滑，另外國(guó)內(nèi)供給側(cè)改革落地概率將會(huì)提升，不利于鐵礦石需求。短期現(xiàn)貨在90美元或有支撐，盤(pán)面遠(yuǎn)月支撐在80-85美元附近，期貨關(guān)注640-650元支撐，在國(guó)內(nèi)政策預(yù)期及海外關(guān)稅談判的消息帶動(dòng)下，價(jià)格可能有反復(fù)，趨勢(shì)或仍偏弱。
【交易策略】
短期受政策預(yù)期和關(guān)稅談判消息影響，鐵礦價(jià)格或有反復(fù)，但下行趨勢(shì)尚未反轉(zhuǎn)，逢高滾動(dòng)做空09合約，上方壓力730-740元，下方支撐關(guān)注640-650元。
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