>> 方正中期期貨-聚酯產業(yè)鏈日度策略報告-250409
| 上傳日期： |
2025/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞楊烽 |
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摘要
【聚酯原料】
【行情復盤】
期貨市場：周三，原油延續(xù)下行，聚酯原料一度跌停。PX2505收于5724元/噸，-4.22%；PTA2505收于4110元/噸，-4.33%；EG2505收于4059元/噸，-2.50%。
現貨市場：據華瑞數據：（1）PX商談價格略偏弱僵持，紙貨9月在710.5，711均有成交，在711有賣盤報價，5/6換月在-3有成交。（2）PTA現貨市場商談氛圍一般，現貨基差變動不大，4月中主港在05+5附近商談，4月下在05+5~10附近商談。（3）乙二醇內盤重心下移，基差走弱。現貨基差在05升水72-80附近，商談4120-4128；5月下期貨基差在05合約升水90-93附近，商談4138-4141。
【重要資訊】
?。?）原油：關稅政策對油價影響仍在，同時OPEC+宣布將原定于5月份開始的增產規(guī)模擴大至41.1萬桶/日，相當于原計劃三倍，油價延續(xù)下跌。
?。?）PX：裝置檢修陸續(xù)實施，開工持續(xù)下滑。截止4月4日開工74.4%，環(huán)比-3.4個百分點，開工走弱。裝置動態(tài)：中海油惠州150萬噸3月底檢修50天，福佳大化70萬噸裝置3月下旬停車，浙石化250萬噸3月24日逐步停車檢修40天，揚子石化因重整檢修而負荷下降，九江石化90萬噸3月15日停車檢修兩個月，海南煉化后續(xù)有檢修預期，盛虹煉化4月預計降負荷。
?。?）PTA：檢修計劃增多，4月產出預計環(huán)比減量。截止4月3日，PTA負荷79.2%，環(huán)比-0.7個百分點。裝置動態(tài)：福建百宏250萬噸4月5日檢修兩周，恒力大連220萬噸和惠州各250萬噸預計近期檢修；四川能投100萬噸計劃4月中檢修，中泰石化120萬噸3月底檢修，逸盛大連375萬噸3月16日檢修一個月。下游聚酯負荷93.2%，開工維持在九成以上。
?。?）乙二醇：進入檢修季，產出趨于收縮。截止4月3日負荷72.13%，環(huán)比-0.45個百分點。裝置方面：油制乙二醇裝置中，揚子巴斯夫、中海殼牌、恒力大連和斯爾邦計劃4月檢修，上海石化計劃4月下重啟；合成氣制乙二醇的新建天業(yè)三期4月初停車20天，黔希煤化工計劃4月10日停車，榆林化學120萬噸計劃4月7日檢修30-40天，中昆降負荷運行，中化學3月下計劃外停車預計5月重啟，安徽昊源降負持續(xù)2-3個月，內蒙古兗礦3月下旬停車檢修27天。中國對美國關稅進行反制，對美國乙二醇的進口預計受限，截止4月7日當周華東港口庫存80.0萬噸，環(huán)比+1.5萬噸，港口庫存窄幅回升。
【市場邏輯】
PX檢修增加，去庫預計加速，但是成本坍塌、宏觀氛圍不佳及終端負反饋增強，對價格形成明顯拖累，預計行情延續(xù)下跌；PTA供需寬平衡，在宏觀、成本、需求及市場情緒的拖累下，價格預計延續(xù)下行；乙二醇開工走弱，供需面趨于改善，但成本及終端對其價格形成拖累，其價格表現在聚酯鏈條相對偏強。
【交易策略】
PX建議空單持有，支撐位5700-5800，壓力位6900-7000；PTA建議空單持有，支撐位4000-4100，壓力位4700-4800。乙二醇建議空單持有，支撐位3800-3900，壓力位4400-4500。
【聚酯產品】
【行情復盤】
期貨市場：周三，聚酯產品在成本帶動下跌停后適度反彈。PF2505收于5832元/噸，-1.88%；PR2505收于5378元/噸，-3.17%。
現貨市場：據華瑞數據：1.4D直紡滌短纖6350（-60）元/噸，產銷46%（+11），產銷略有好轉。華東水瓶片現貨價5388（-200）元/噸，工廠低位附近繼續(xù)放量成交，部分工廠午后上調50元。市場整體4-6月訂單多成交在5300-5570元/噸出廠不等，局部略高或略低，品牌不同價格略有差異。
【重要資訊】
?。?）短纖：裝置減產計劃增加。蘇北某70萬噸裝置減產200噸/天至月底，某120萬噸裝置蘇北工廠減240噸/天，湖州減110噸/天，江陰某廠計劃4月減產145噸/天，福建某廠計劃5月10日起檢修25萬噸，截至4月3日，開工率91.0%（-0.9%），開工窄幅回落。滁州興邦20萬噸3月底停車檢修25天。工廠庫存14.3天（+0.3天），工廠庫存震蕩回升。滌紗開機率為67%（+0.0%），開機率持穩(wěn)，弱于歷年同期。純滌紗成品庫存20.6天（+0.2天），新單有限，成品庫存持續(xù)震蕩回升。原料庫存17.7天（-0.3天），原料庫存變化有限。
?。?）瓶片：華東某75萬噸裝置近期停車，重啟待定。截止4月3日，現貨加工費延續(xù)在350元/噸低位震蕩；開工84.1%，環(huán)比+2.8個百分點，裝置陸續(xù)重啟，開工持續(xù)回升。裝置動態(tài)：逸盛大連70萬噸4月初重啟，浙江萬凱55萬噸4月9日附近升溫重啟，三房巷75萬噸3月底重啟，安徽昊源30萬噸3月底重啟，儀征化纖50萬噸3月底重啟。需求方面，下游需求一般。
【市場邏輯】
短纖檢修計劃增多，但受關稅影響出口和終端需求受限，疊加成本走弱，價格弱勢難改；瓶片裝置陸續(xù)重啟使得供應壓力再度回升，疊加成本走弱，價格承壓。
【交易策略】
短纖建議空單持有，支撐位5500-5600，壓力位6800-6900；瓶片建議空單持有，支撐位5100-5200，壓力位6400-6500
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