>> 財(cái)通證券-3月物價(jià)數(shù)據(jù)解讀：核心CPI顯著回升-250410
| 上傳日期： |
2025/4/10 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
財(cái)通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳興 |
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CPI同比增速回升，PPI同比降幅走擴(kuò)。CPI方面，受季節(jié)性和輸入性因素影響，3月CPI環(huán)比降幅走擴(kuò)，食品是CPI環(huán)比的主要拖累，但由于去年同期基數(shù)較低，CPI同比降幅收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)至-0.1%。另外，核心CPI同比大幅回升至0.5%，或因提振消費(fèi)需求等政策效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。PPI方面，受到輸入性因素和國(guó)內(nèi)需求暫弱影響，3月PPI環(huán)比和同比降幅均走擴(kuò)0.3個(gè)百分點(diǎn)，分別錄得-0.4%和-2.5%。4月2日美國(guó)對(duì)等關(guān)稅政策落地后，有色和原油等商品價(jià)格暴跌，輸入性因素或仍將擾動(dòng)我國(guó)PPI走勢(shì)，但美國(guó)關(guān)稅政策反復(fù)無常，建議持續(xù)關(guān)注該輪中美貿(mào)易摩擦進(jìn)展。
CPI同比降幅收窄。3月CPI同比下降0.1%，降幅較上月收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)。核心CPI同比增速錄得0.5%，較上月增加0.6個(gè)百分點(diǎn)。分品類來看，食品價(jià)格下降1.4%，降幅收窄1.9個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)CPI同比的下拉影響比上月減少約0.35個(gè)百分點(diǎn)。非食品價(jià)格由降轉(zhuǎn)漲，同比上漲0.2%，較上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)?？鄢茉吹墓I(yè)消費(fèi)品價(jià)格同比上漲0.5%，漲幅比上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)CPI的上拉影響比上月增加0.08個(gè)百分點(diǎn)。
CPI環(huán)比降幅走擴(kuò)。3月CPI環(huán)比下降0.4%，降幅較上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。核心CPI持平上月，環(huán)比增速較上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。分品類來看，食品價(jià)格環(huán)比下降1.4%，影響CPI環(huán)比下降約0.24個(gè)百分點(diǎn)，占CPI總降幅六成，主因氣溫回升，食品供應(yīng)總體充足。非食品價(jià)格環(huán)比下降0.2%。其中，旅游淡季出行人數(shù)減少，飛機(jī)票和旅游價(jià)格分別下降11.5%和5.9%，合計(jì)影響CPI環(huán)比下降約0.13個(gè)百分點(diǎn)。
PPI同比降幅走擴(kuò)。3月PPI同比增速錄得-2.5%，降幅較上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。具體來看，生產(chǎn)資料價(jià)格同比增速錄得-2.8%，降幅比上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)；生活資料價(jià)格同比增速為-1.5%，降幅比上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。主要行業(yè)中，煤炭開采（-14.9%）、油氣開采（-8.5%）、煤油加工（-7.8%）、化纖（-4.7%）和計(jì)算機(jī)通信（-2.4%）行業(yè)價(jià)格降幅明顯走擴(kuò)。不過，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，促消費(fèi)和設(shè)備更新等政策顯效，一些行業(yè)價(jià)格同比有所改善。
PPI環(huán)比降幅同步走擴(kuò)。3月PPI環(huán)比下降0.4%，降幅比上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格下降0.4%，降幅較上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)；生活資料由持平轉(zhuǎn)為下降，環(huán)比增速錄得-0.4%。分行業(yè)來看，油氣開采（-4.4%）、煤炭開采（-4.3%）、計(jì)算機(jī)通信（-0.7%）、有機(jī)化工（-0.2%）、鋼鐵（-0.5%）、非金屬礦（-0.5%）、汽車制造（-0.4%）和電力熱力（-0.4%）價(jià)格均下降。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，極端氣候影響超預(yù)期。
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