>> 財通證券-3月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)解讀：就業(yè)暫時回暖-250405
| 上傳日期： |
2025/4/5 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳興 |
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新增非農(nóng)大幅反彈。3月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)反彈至22.8萬人，較2月大幅上升11.1萬人。從行業(yè)來看，零售和休閑酒店就業(yè)回暖的主要原因，政府新增就業(yè)較上月也有回升。一方面，受益于零售商罷工工人復(fù)工，疊加寒潮影響消退，零售和休閑酒店招聘形勢好轉(zhuǎn)。另一方面，政府裁員的影響被法院裁決削弱，3月中旬以來，聯(lián)邦雇員失業(yè)補(bǔ)償計劃首次申領(lǐng)人數(shù)已自高位回落。失業(yè)率略有上升。若展開到兩位小數(shù)點，3月失業(yè)率僅略有上升0.01個百分點，主要是由于勞動參與率回升0.1個百分點，新進(jìn)入勞動力市場的人數(shù)有所增加。
新增非農(nóng)就業(yè)回升。3月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)上升至22.8萬人，較上月大幅反彈。同時，1月和2月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)皆有下調(diào)，較上次報告合計下修4.8萬人。從長期趨勢來看，新增非農(nóng)就業(yè)三個月移動平均持續(xù)下滑，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)也低于去年同期，指向就業(yè)市場仍在降溫。從具體行業(yè)來看，3月休閑酒店、零售業(yè)和政府新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)回升幅度最大，分別較上月增加6萬人、2.6萬人和1.8萬人。
勞動參與率回升，導(dǎo)致失業(yè)率走高。3月勞動參與率錄得62.5%，較上月增加0.1%，重新返回勞動力市場的人數(shù)增加。3月失業(yè)率較上月上升0.1個百分點至4.2%，不過展開兩位小數(shù)點來看，失業(yè)率實際走高0.02個百分點，主要原因在于勞動參與率提升。U6失業(yè)率略降0.1個百分點至7.9%，不過，仍然處于近3年高位。綜合來看，在勞動參與率回升的背景下，失業(yè)率略有走高，意味著就業(yè)市場回暖跡象或不持久，未來仍將繼續(xù)降溫。
工資增速有所放緩。3月非農(nóng)就業(yè)平均時薪環(huán)比增速錄得0.3%，非農(nóng)就業(yè)平均時薪同比增速略降至3.8%，較上月減少0.2%。3月平均工作時長錄得34.2小時，較上月持平。近8個月以來，薪資增速維持在4%附近，未來或支撐居民消費保持韌性。
降息預(yù)期升溫。3月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，市場降息預(yù)期增強(qiáng)，預(yù)期美聯(lián)儲再次降息預(yù)期時點為6月，全年降息4次。同時，美股三大指數(shù)下跌，美債收益率維持在近期低位，美元指數(shù)稍有反彈。本月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)回升，但從細(xì)節(jié)來看，失業(yè)率略有走高，U6失業(yè)率維持高位，薪資增速略有回落，同時政府裁員影響在未來仍將逐漸顯現(xiàn)，就業(yè)市場或仍將趨于降溫。此外，近期美國發(fā)布關(guān)稅政策或引發(fā)全球貿(mào)易摩擦升級，或?qū)λ綘I企業(yè)招聘決策造成負(fù)面影響，引發(fā)市場對于美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，美聯(lián)儲年內(nèi)或?qū)嵤└罅Χ鹊膶捤伞?br> 風(fēng)險提示：美國通脹上行超預(yù)期，美聯(lián)儲貨幣緊縮超預(yù)期，美國經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期。
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