久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：北京時間4月10日20:30，美國公布2025年3月CPI；近期受特朗普關稅影響，海外資產(chǎn)價格劇烈波動，多個交易日美國股債匯“三殺”。
　　核心結(jié)論：美國3月CPI和核心CPI雙雙低于預期，主要分項普遍回落。數(shù)據(jù)公布后，美國股、債、匯“三殺”，降息預期小幅上調(diào)，目前市場預期美聯(lián)儲全年至少降息3次，有50%左右的概率降息4次，并且6月降息概率達100%。近期海外市場劇烈波動，短期核心矛盾應是關稅擾動下的流動性危機，中長期核心矛盾是全球經(jīng)濟是否衰退。鑒于關稅能否緩和、對經(jīng)濟沖擊有多大尚無法準確預估，未來幾個月將是觀察窗口，在形勢明朗之前預計市場風險偏好難明顯回暖，資產(chǎn)價格大概率將維持高波動。
　　1、美國3月通脹超預期回落，核心CPI降至3%以下、為4年來首次
　　>整體表現(xiàn)：美國2025年3月未季調(diào)CPI同比2.4%，低于預期值2.6%和前值2.8%，已連續(xù)兩個月回落；核心CPI同比2.8%，低于預期值3.0%和前值3.1%，為2021年4月以來首度降至3%以下。季調(diào)后CPI環(huán)比0.1%，低于預期值0.1%和前值、12個月均值0.2%；核心CPI環(huán)比0.1%，低于預期值0.3%和前值、12個月均值0.2%。
　　>分項表現(xiàn)：美國3月CPI主要分項方面，食品分項環(huán)比從0.2%升至0.4%，高于12個月均值0.2%；能源分項環(huán)比從0.2%降至-2.4%，其中燃油和汽油環(huán)比均明顯回落；核心商品分項環(huán)比從0.2%降至-0.1%，低于12個月均值0%，其中二手車、醫(yī)療保健商品價格下降，新車價格上升，服裝價格升幅收窄；核心服務分項環(huán)比從0.3%降至0.1%，低于12個月均值0.3%，其中住宅分項環(huán)比從0.3%降至0.2%，交通運輸分項環(huán)比從-0.8%降至1.4%，醫(yī)療保健服務分項環(huán)比由0.3%升值0.5%。剔除食品、能源、住宅后的“超級核心通脹”環(huán)比為-0.04%，2月和1月分別為0.08%、0.22%。整體看，3月美國通脹繼續(xù)降溫，除食品外的主要分項均有所回落。
　　2、CPI公布后，美國股、債、匯“三殺”，降息預期小幅上調(diào)。
　　>大類資產(chǎn)表現(xiàn)：CPI公布后，美股、美元指數(shù)下跌，美債收益率上行，黃金上漲。截至4/11收盤，標普500、納斯達克、道瓊斯指數(shù)分別下跌3.5%、4.3%、2.5%；10Y美債收益率上行8.0bp至4.42%，美元指數(shù)下跌2.0%至100.9，現(xiàn)貨黃金上漲3.0%至3175.0美元/盎司。
　　>降息預期變化：CPI公布后，市場對美聯(lián)儲降息的預期小幅上調(diào)。利率期貨隱含的2025年降息次數(shù)從3.1次上調(diào)至3.5次，即市場預期降4次的概率由10%升至50%，6月降息概率也從80%左右升至100%。
　　3、海外市場短期核心矛盾是流動性危機，中長期核心矛盾是經(jīng)濟衰退。
　　>短期矛盾：近期全球市場已進入極度risk-off模式，股、債、商品普跌，資產(chǎn)拋售潮引發(fā)流動性急劇收緊。從Libor-OIS利差和彭博金融狀況指數(shù)來看，目前市場海外市場流動性的緊張程度已接近2020年疫情時期，且尚未出現(xiàn)緩和跡象。若流動性緊張程度持續(xù)加劇，可能導致“流動性緊張-被迫拋售資產(chǎn)-爆倉增加-流動性進一步收緊”的螺旋式危機，關注美聯(lián)儲是否會推出緊急工具向市場注入流動性。
　　>中長期矛盾：目前市場最擔心的問題是關稅可能引發(fā)全球經(jīng)濟衰退，不過，后續(xù)關稅能否緩和、對全球經(jīng)濟沖擊有多大，尚存在較大不確定性，各家機構(gòu)模型測算的關稅對GDP影響幅度也差異較大，實際影響需邊走邊看。往后看，未來幾個月將是重要的觀察窗口，一是觀察美國與其他國家的談判進展，二是觀察經(jīng)濟數(shù)據(jù)是否出現(xiàn)大幅走弱。在關稅節(jié)奏和經(jīng)濟形勢明朗之前，預計市場風險偏好難明顯回暖，資產(chǎn)價格仍將維持高波動。
　　風險提示：美國經(jīng)濟與通脹、美聯(lián)儲貨幣政策、地緣沖突等超預期。