>> 中銀證券-南天信息(000948)跨境支付風(fēng)起，數(shù)字人民幣占優(yōu)-250418
| 上傳日期： |
2025/4/18 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊思睿,鄭靜文 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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“對等關(guān)稅”政策下跨境支付有望向區(qū)域化轉(zhuǎn)型，加速CIPS發(fā)展，數(shù)字人民幣結(jié)算的優(yōu)勢凸顯。南天信息擁有數(shù)字人民幣流通服務(wù)平臺且地理位置具備優(yōu)勢，有望迎來較大發(fā)展機遇。維持公司買入評級。
支撐評級的要點
“對等關(guān)稅”政策博弈下，跨境支付向區(qū)域化轉(zhuǎn)型，加速CIPS發(fā)展。在美國“對等關(guān)稅”政策的影響下，跨境支付的交易成本或?qū)@著推高，同時需要快速支持中國企業(yè)將供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移至東南亞或拉美地區(qū)的支付需求，支付路徑的復(fù)雜性增加。長期來看，“對等關(guān)稅”政策可能推動全球跨境支付從全球化向區(qū)域化轉(zhuǎn)型，從而促進(jìn)支付體系的多元化，一定程度上加速了人民幣跨境支付系統(tǒng)（Cross-border Interbank Payment System，CIPS）的發(fā)展。
我國人民幣跨境使用制度安排和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不斷完善。根據(jù)央行2025年宏觀審慎工作會議，截至2024年末，人民幣位列全球第四位支付貨幣、第三位貿(mào)易融資貨幣；2024年跨境人民幣收付金額合計64.1萬億元，同增23%。CIPS覆蓋范圍顯著擴大，2024年12月末業(yè)務(wù)已覆蓋全球185個國家和地區(qū)，2024年處理跨境人民幣支付金額175萬億元，同增43%。2025年一季度，中國與馬來西亞、柬埔寨的跨境人民幣業(yè)務(wù)收付金額分別為1020億元、50億元，同比分別增長27%、45%。貿(mào)易投資本幣使用水平持續(xù)上升。
數(shù)字人民幣在CIPS中的應(yīng)用具備多方面優(yōu)勢。數(shù)字人民幣能夠繞開傳統(tǒng)的SWIFT系統(tǒng)，增強跨境支付的獨立性和安全性；數(shù)字人民幣基于區(qū)塊鏈技術(shù)，具有不可篡改、可追溯的特性，能夠顯著提升跨境支付的透明度和安全性。2025年以來，深圳、上海、河北等多個省市出臺了數(shù)字人民幣相關(guān)政策，擴大數(shù)字人民幣使用場景，推廣使用數(shù)字人民幣。
南天信息自研數(shù)字人民幣服務(wù)平臺，具備區(qū)位優(yōu)勢。公司自主研發(fā)了南天數(shù)字人民幣流通服務(wù)平臺，包含數(shù)字人民幣的基礎(chǔ)金融服務(wù)、收單支付、業(yè)務(wù)運營、企業(yè)資管和場景生態(tài)五大服務(wù)板塊，適用于智慧零售、消費金融、跨境貿(mào)易、共享產(chǎn)業(yè)等多種金融服務(wù)場景，能夠幫助商業(yè)銀行、支付機構(gòu)以及政企單位快速接入數(shù)字人民幣互聯(lián)互通。此外，公司作為云南省唯一一家主板IT上市公司，具備面向南亞和東南亞的區(qū)位優(yōu)勢，有望在國家一帶一路戰(zhàn)略布局和RCEP簽署背景下，推動數(shù)字人民幣在東南亞地區(qū)的應(yīng)用。
估值
考慮到貿(mào)易沖突仍具有不確定性，我們對應(yīng)調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計2024-2026年公司收入為98.7/113.9/128.9億元；歸母凈利為1.6/2.0/2.4億元；EPS分別為0.40/0.51/0.61元；PE分別為46.0/35.7/30.0倍。維持公司買入評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
“對等關(guān)稅”政策變化具有不確定性，下游客戶相關(guān)支出不及預(yù)期，技術(shù)研發(fā)進(jìn)程不及預(yù)期。
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