>> 方正中期期貨-貴金屬周度策略-250420
| 上傳日期： |
2025/4/21 |
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| 1946KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
梁海寬 |
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摘要
【行情回顧】
國內(nèi)貴金屬期貨本周繼續(xù)走高，滬金主力合約累計上漲4.45%收于791.02元/克，再創(chuàng)歷史新高，滬銀主力合約累計上漲2.38%收于8160元/千克。外盤方面，本周倫敦現(xiàn)貨黃金價格累計上漲2.74%收于3326.83美元/盎司，再創(chuàng)歷史新高，倫敦現(xiàn)貨白銀價格累計上漲0.83%收于32.548美元/盎司，基本修復(fù)清明節(jié)期間跌幅。
【市場邏輯】
流動性危機緩解后，貴金屬迅速回補前期多頭倉位，關(guān)稅加征使得市場對美國經(jīng)濟轉(zhuǎn)入衰退的擔(dān)憂加劇，3月零售數(shù)據(jù)雖然強勁，但主要由于提前“恐慌性消費”導(dǎo)致，資金避險需求增加。近期美股美債出現(xiàn)同步回落，資金持續(xù)流出美元資產(chǎn)，涌入黃金市場，貴金屬做多交易的擁擠度超過之前的美股，黃金不斷刷新歷史新高。白銀商品屬性近期占據(jù)主導(dǎo)，走勢弱于黃金，但隨著金銀比升至100以上，白銀價格也跟隨黃金出現(xiàn)反彈，日線八連漲，強勢修復(fù)清明節(jié)后首日缺口。貴金屬中長期上行邏輯并未動搖，中國央行3月繼續(xù)增持黃金，3月末黃金儲備已達到7,370萬盎司，連續(xù)5個月增持。即便如此當(dāng)前外儲中黃金占比仍偏低，未來增持空間仍較大，全球其他央行購金意愿也有增無減。投資需求方面，COMEX黃金庫存再創(chuàng)新高，2025年一季度全球黃金ETF流入量達到226噸，創(chuàng)近三年最高，其中北美與歐洲資金占比超80%。4月前11天，中國實物黃金ETF凈流入達到29.1噸，超過一季度流入總和。4月前11天美國黃金ETF流入量達到27.8噸。美國本輪超預(yù)期的加征關(guān)稅以及在地緣政治問題上重回孤立主義的趨勢，會進一步損傷本已被透支的美元信用，是黃金中長期上漲的底層邏輯，白銀中長期走勢跟隨黃金，短期漲幅略低但未來價格彈性將更好。
【交易策略】
操作上，美股美債出現(xiàn)同步回落，資金流出美元資產(chǎn)大量涌入黃金市場，貴金屬中長期上行邏輯未改。短期創(chuàng)新高后或?qū)⒂屑夹g(shù)性回踩，中長期配置資金可忽略短期波動，短線博弈資金多單可暫時止盈離場。白銀短期價格將跟隨黃金和銅上漲，滬銀下方第一支撐區(qū)間7800-8000元/千克，上方壓力區(qū)間8300-8500元/千克，滬金下方第一支撐區(qū)間740-750元/克，上方壓力區(qū)間780-800元/克。
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