>> 方正中期期貨-有色金屬周度策略-250420
| 上傳日期： |
2025/4/21 |
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| 4211KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
胡彬,楊莉娜,梁海寬 |
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銅：
【投資建議】關(guān)稅加征對全球市場風(fēng)險偏好形成壓制，國內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)上行動能放緩，美股繼續(xù)調(diào)整，銅價反彈階段性遇阻。美元指數(shù)跌破100關(guān)口，關(guān)稅加征背景下美元面臨重估，未來仍有進一步下降空間，疊加全球?qū)︺~礦資源的爭奪加劇，估值端中長期利多銅價。滬銅近期探底回升，領(lǐng)漲有色板塊，主因其基本面仍是大宗商品中最好的之一，供需緊平衡的矛盾短期仍在。尤其礦端當前供給約束較強，國內(nèi)4月冶煉廠檢修增多，且美國市場的虹吸效應(yīng)仍在。本次對等關(guān)稅銅暫時豁免，意味著跨大西洋的套利仍將持續(xù)，紐約和倫敦的結(jié)構(gòu)性矛盾會繼續(xù)支撐后續(xù)銅價。需求方面，國內(nèi)終端需求仍處于旺季。今年一季度國內(nèi)銅材產(chǎn)量為近年最高水平，4月產(chǎn)量環(huán)比3月預(yù)計進一步增加。國內(nèi)銅社庫已實現(xiàn)連續(xù)7周去庫。受近期銅價恐慌下跌影響，下游企業(yè)積極逢低補貨，由于近期再生銅供應(yīng)緊張，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)再生銅與電解銅價格的倒掛，部分下游企業(yè)改為采購電解銅替代再生銅來生產(chǎn)。國內(nèi)社庫下周仍有望繼續(xù)去化。對于下游產(chǎn)業(yè)客戶而言，建議利用此次機會加大買保的力度，有效降低未來生產(chǎn)成本。滬銅短期上方壓力區(qū)間在77000-78000元/噸附近，下方支撐區(qū)間在74000-75000元/噸附近。
【套利建議】當下可考慮銅2505和2506合約間的正套機會。
【期權(quán)建議】
銅當前基本面依舊健康，下游剛性需求較強，近月合約價格短期受恐慌情緒影響，但市場情緒平復(fù)后，未來反彈力度預(yù)計較強。期權(quán)方面可嘗試買入遠月深度虛值看漲期權(quán)，或構(gòu)建買入跨式策略以做多波動率。
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