>> 方正中期期貨-能源產業(yè)鏈周度策略-250419
| 上傳日期： |
2025/4/21 |
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| 2405KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
隋曉影 |
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原油：
【行情復盤】
上周五夜盤國內SC原油震蕩反彈，主力合約+0.33%。
【重要資訊】
1、歐佩克周三在網(wǎng)站上發(fā)布消息說，已收到伊拉克、哈薩克斯坦和其他國家進一步減產的最新計劃，以彌補以前超過配額的產量。據(jù)計算，最新計劃要求七個國家從現(xiàn)在到2026年6月期間，每月額外減少日產量36.9萬桶。根據(jù)最新補償計劃，從本月到2026年6月，每月減產量將從每日19.6萬桶到52萬桶不等，高于此前的每日18.9萬桶至43.5萬桶。如果最新的減產全部完成，補償計劃將在很大程度上抵消歐佩克及其減產同盟國其他成員國5月份計劃的每日41.1桶增產影響，為石油市場提供額外支持。
2、惠譽：我們已將2025年布倫特原油價格預期下調5美元，至每桶65美元。維持天然氣價預計格不變。
3、自2020年以來，巴基斯坦國內石油儲量首次大幅增加，新發(fā)現(xiàn)和更高的產量導致儲量年增幅達23%，截至2024年12月達到2.38億桶。與2023年的天然氣儲量估計相比，去年巴基斯坦的天然氣儲量保持相對平穩(wěn)。盡管國內石油儲備有所增加，但巴基斯坦也依賴進口來滿足其需求。
4、俄羅斯總統(tǒng)新聞秘書佩斯科夫在簡報會上表示，關于烏克蘭問題已經取得了一定的進展，包括暫時停止對能源設施的襲擊，但仍有許多事項需要進行討論。他強調，俄烏暫停打擊對方能源設施的禁令期限已經結束，但總統(tǒng)普京沒有做出其他相關指示。他還表示，烏克蘭問題的接觸過程非常復雜。此外，佩斯科夫還表示，本周暫無俄美領導人會談的安排，如有必要可迅速啟動對話協(xié)調機制。
【市場邏輯】
消息面改善推升市場風險偏好，但在關稅政策下，多機構下調全球石油需求增長預期及油價預期，令油價上行承壓，大趨勢上依然維持下行觀點。
【交易策略】
市場風險偏好回升推升油價，目前仍以反彈修復對待，操作上建議暫時觀望等待反彈高點做空機會。下方支撐位475-480，上方壓力位500-510。
瀝青：
【行情復盤】
期貨市場：上周五夜盤瀝青期貨震蕩反彈，主力合約+0.33%。
現(xiàn)貨市場：上周國內瀝青現(xiàn)貨價格穩(wěn)中上行。當前國內重交瀝青各地區(qū)主流成交價：華東3485元/噸，山東3450元/噸，華南3400元/噸，西北3925元/噸，東北3925元/噸，華北3555元/噸，西南3740元/噸。
【重要資訊】
1、供給方面：根據(jù)隆眾資訊的統(tǒng)計，截止2025-4-16日當周，國內重交瀝青77家企業(yè)產能利用率為28.7%，環(huán)比增長1.1%。而根據(jù)隆眾對92家企業(yè)跟蹤，2025年4月份國內瀝青總排產量為228.9萬噸，環(huán)比減少9.7萬噸，降幅4.1%，同比增加0.4萬噸，增幅0.2%。
2、需求方面：4月瀝青需求將進一步恢復，北方地區(qū)需求尚可，項目及備貨需求有序釋放，而南方地區(qū)面臨降雨天氣，整體需求受限。
3、庫存方面：根據(jù)隆眾資訊的統(tǒng)計，截止2025-4-17日當周，國內54家主要瀝青企業(yè)廠庫庫存為96.4萬噸，環(huán)比增加1.4萬噸，國內104家貿易商庫存為193.2萬噸，環(huán)比增加1.6萬噸。
【市場邏輯】
成本驅動瀝青連續(xù)反彈，而瀝青自身基本面矛盾有限。
【交易策略】
成本驅動，短線延續(xù)修復行情，操作上暫時觀望，后市關注成本指引。下方支撐位3250-3300，上方壓力位3400-3450。
高低硫燃料油：
【行情復盤】
上周五夜盤高低硫燃料油走勢分化，F(xiàn)u主力合約+0.87%，Lu主力合約-0.75%。
【重要資訊】
1、東西方套利經濟性下降繼續(xù)限制4月從西方流入新加坡的套利貨數(shù)量，低硫燃料油市供給進一步縮量，同時由于中東進入發(fā)電旺季，流入亞洲的低硫供給將受限，而由于美國可能放松對俄羅斯制裁，俄油供給限制將趨緩，高硫供給有增量預期。
2、需求方面：航運市場相對低迷繼續(xù)限制船燃需求，同時煉廠需求仍顯疲軟，進一步限制高硫進料需求。
3、庫存方面：新加坡企業(yè)發(fā)展局（ESG）：截至4月16日當周，新加坡燃料油庫存上漲86.6萬桶，達到2288.7萬桶的17周高點。
【市場邏輯】
成本端對燃料油有支撐，而新加坡低硫現(xiàn)貨有所轉弱，高硫供需充足、需求穩(wěn)定。
【交易策略】
成本驅動，短線延續(xù)反彈修復行情，操作上暫時觀望，后市關注成本指引。Fu下方支撐位2850-2900，上方壓力位3000-3050,Lu下方支撐位3350-3400，壓力位3500-3550。
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