>> 方正中期期貨-鋼礦周度策略報(bào)告-250419
| 上傳日期： |
2025/4/21 |
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| 格式： |
pdf 共33頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場(chǎng)邏輯】
螺紋單周基本面數(shù)據(jù)較好，現(xiàn)貨壓力不大，不過(guò)關(guān)稅使黑色系整體需求預(yù)期謹(jǐn)慎，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)持貨意愿較低，價(jià)格向上驅(qū)動(dòng)較弱。3月及一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較強(qiáng)，基建投資增幅較高，房地產(chǎn)新開(kāi)工降幅較1-2月收窄，但施工降幅擴(kuò)大，制造業(yè)投資增速維持高位，出口也較強(qiáng)，不過(guò)一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)受關(guān)稅負(fù)面影響較小，且關(guān)稅帶來(lái)的“搶出口”還相對(duì)利多一季度經(jīng)濟(jì)，而4月開(kāi)始伴隨關(guān)稅開(kāi)始實(shí)施，或?qū)⒅鸩接绊懲庑杓爸圃鞓I(yè)，屆時(shí)鐵水也面臨見(jiàn)頂回落，爐料在供應(yīng)回升后，供需壓力或加大，成本將拖累螺紋價(jià)格。因此，關(guān)稅對(duì)需求的潛在利空影響無(wú)法證偽，而國(guó)內(nèi)政策寬松力度有待跟蹤，因此螺紋趨勢(shì)可能仍偏弱，只是短期基本面尚好，價(jià)格由處于電爐谷電成本，或面臨一定支撐。
【交易策略】
關(guān)稅利空黑色系中長(zhǎng)期需求，進(jìn)而利空螺紋價(jià)格，不過(guò)短期基本面較好，因此深跌概率還不大。操作上，卷螺差反彈后考慮做縮，螺紋10合約支撐關(guān)注3030-3050元，壓力3220-3240元，反彈可嘗試逢高空配。
熱軋卷板：
【市場(chǎng)邏輯】
根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周熱卷產(chǎn)量回升，需求好轉(zhuǎn)，去庫(kù)加快，3月及一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較強(qiáng)，工業(yè)增加值、消費(fèi)及投資增速均回升，結(jié)合前期偏強(qiáng)的出口數(shù)據(jù)，帶動(dòng)GDP增速升至5.4%，但一季度偏強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)未受關(guān)稅負(fù)面影響，同時(shí)因關(guān)稅帶來(lái)的“搶出口”效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)還有一定利多，而二季度關(guān)稅對(duì)外需及制造業(yè)影響或有體現(xiàn)，屆時(shí)板材消費(fèi)也面臨走弱壓力，只是下滑幅度目前并不明朗，目前冷軋已連續(xù)3周累庫(kù)且冷軋價(jià)格明顯偏弱，對(duì)熱卷有一定壓制，后期需要關(guān)注美國(guó)對(duì)中國(guó)以外國(guó)家的關(guān)稅政策，以及是否會(huì)威脅東南亞等國(guó)對(duì)中國(guó)加征高額關(guān)稅，進(jìn)而限制中國(guó)轉(zhuǎn)口貿(mào)易。因此，相比無(wú)關(guān)稅狀態(tài)，關(guān)稅稅率即使下調(diào)或推遲實(shí)施，對(duì)中期需求的影響也很難避免，方向相對(duì)確定，但影響程度及節(jié)奏需要跟蹤，短期在基本面持續(xù)走弱前，價(jià)格或存在一定支撐。
【交易策略】
熱卷中期受關(guān)稅拖累相對(duì)明確，但短期基本面還未持續(xù)轉(zhuǎn)差，同時(shí)關(guān)稅的影響程度也有待跟蹤。操作上，有反彈建議逢高賣保，但接近區(qū)間低位謹(jǐn)慎追空，10合約壓力關(guān)注3320-3360元，支撐3130-3150元。
鐵礦石：
【市場(chǎng)邏輯】
鐵礦石基本面目前相對(duì)健康，外礦發(fā)運(yùn)量同比持平，并未超季節(jié)性，內(nèi)礦產(chǎn)量同比下降，鐵水由增轉(zhuǎn)降，但維持240萬(wàn)噸的高位，4月港口面臨繼續(xù)去庫(kù)，同時(shí)鋼材需求還未開(kāi)始走弱，現(xiàn)貨負(fù)反饋壓力暫時(shí)有限，因此現(xiàn)貨在90美元附近，遠(yuǎn)月在85美元附近支撐偏強(qiáng)。3月及一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較強(qiáng)，寬口徑基建投資同比增幅擴(kuò)大，地產(chǎn)新開(kāi)工降幅較1-2月收窄，但施工降幅擴(kuò)大，不過(guò)一季度經(jīng)濟(jì)受美國(guó)關(guān)稅負(fù)面影響較小，且關(guān)稅帶來(lái)的“搶出口”相對(duì)利多一季度經(jīng)濟(jì)，而二季度關(guān)稅可能逐步影響外需及制造業(yè)，因此鐵水見(jiàn)頂回落概率仍較高，鐵礦石未來(lái)幾個(gè)月發(fā)運(yùn)逐步進(jìn)入旺季，因此相比一季度以來(lái)的供弱需強(qiáng)狀態(tài)，鐵礦石后期供需走弱概率較高，價(jià)格向上空間受限，短期關(guān)注100-103美元壓力，向下支撐90美元。
【交易策略】
短期基本面壓力不大，支撐鐵礦價(jià)格，只是中期看供需可能逐步走弱。操作上，基本面走弱前，若反彈至接近區(qū)間高位，考慮逢高空配，中期09合約上方壓力730-750元，短期和中期支撐分別看680-700元和640-650元。
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