>> 太平洋證券-赤峰黃金(600988)業(yè)績顯著增長，國內(nèi)礦山成本控制較好-250426
| 上傳日期： |
2025/4/27 |
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| 589KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉強,梁必果 |
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事件：2025年4月26日，公司發(fā)布2025年一季報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)收入24.07億元，同比+29.85%，環(huán)比-14.12%；歸母凈利潤4.83億元，同比+141.10%，環(huán)比-26.66%；扣非凈利潤4.88億元，同比+138.58%，環(huán)比-26.25%。
礦產(chǎn)金產(chǎn)量同比略微下降，鉬、鋅、鉛、銅精粉產(chǎn)量同比顯著提升。2025年Q1公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量為3339千克，同比-6.89%，環(huán)比-24.26%，完成全年目標(biāo)的20%；公司電解銅/鉬精粉/鋅精粉/鉛精粉/銅精粉產(chǎn)量分別為1263/174/4223/722/607噸，同比分別為+0.32%/+23.01%/+93.18%/+38.61%/+111.03%，分別完成全年目標(biāo)的13%/26%/17%/12%/26%。
國內(nèi)金礦礦山成本控制較好，海外礦山成本有所上升。2025年Q1公司礦產(chǎn)金全維持成本為349.09元/克，同比+28.09%；其中國內(nèi)礦山全維持成本為252.39元/克，同比+8.93%，國內(nèi)礦山成本控制較好；萬象礦業(yè)/金星瓦薩全維持成本分別為1532/1734美元/盎司，同比分別為+18.10%/+48.11%，海外礦山成本有所上升。根據(jù)生意社統(tǒng)計，2025年Q1現(xiàn)貨黃金均價為670元/克，同比+37%，環(huán)比+9%；公司礦產(chǎn)金售價為658元/克，同比+40%。
期間費用率有所減少，資產(chǎn)負債率顯著降低。2025年Q1公司銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率合計為6.56%，同比-2.03pct，環(huán)比-1.17pct，期間費用率有所下降。至2025年Q1，公司長短期借款分別為1.21/12.82億元，同比分別-11.95/+2.67億元，環(huán)比分別-4.78/+1.74億元；資產(chǎn)負債率為38.62%，同比-13.90pct，環(huán)比-8.63pct，負債率顯著下降。
投資建議：我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為27.61/31.87/34.56億元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：價格大幅波動風(fēng)險，成本端超預(yù)期上升，產(chǎn)量不及預(yù)期
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