久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

泛娛樂產(chǎn)品是基于IP開發(fā)的實(shí)體產(chǎn)品，如玩具、文具、服裝及其他消費(fèi)品等。中國(guó)泛娛樂產(chǎn)品行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模由2019年的人民幣919億元增加至2024年的人民幣1741億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為13.6%。
　　泛娛樂玩具主要包括集換式卡牌、積木、人偶、毛絨玩具及其他玩具。中國(guó)泛娛樂玩具行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模按15.8%的復(fù)合年增長(zhǎng)率由2019年的人民幣488億元增長(zhǎng)至2024年的人民幣1018億元。
　　泛娛樂文具通常包括基于IP內(nèi)容開發(fā)的筆、本冊(cè)和其他文具。中國(guó)泛娛樂文具行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模按復(fù)合年增長(zhǎng)率23.6%由2019年的人民幣17億元增長(zhǎng)至2024年的人民幣50億元。
　　集換式卡牌市場(chǎng)增速高，中國(guó)市場(chǎng)具備較大增長(zhǎng)潛力。中國(guó)集換式卡牌行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模由2019年的人民幣28億元大幅增加至2024年的人民幣263億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為56.6%，預(yù)計(jì)2029年將達(dá)到人民幣446億元，2024年至2029年復(fù)合年增長(zhǎng)率為11.1%。集換式卡牌產(chǎn)業(yè)鏈貫通上游IP至下游消費(fèi)、交易市場(chǎng)。美中日為主要市場(chǎng)，中國(guó)集換式卡牌人均支出仍有較大提升空間。二手交易市場(chǎng)成交的買家數(shù)量增速超過賣家，說明對(duì)卡片的需求高于供給。
　　 2025年4月14日，集換式卡牌龍頭公司卡游再次向港交所遞表?？ㄓ问侵袊?guó)領(lǐng)先的泛娛樂產(chǎn)品公司之一，在泛娛樂產(chǎn)品行業(yè)及泛娛樂玩具行業(yè)中排名第一，市場(chǎng)份額分別為13.3%和21.5%；在泛娛樂玩具行業(yè)集換式卡牌領(lǐng)域中排名第一，市場(chǎng)份額為71.1%；在泛娛樂文具行業(yè)中排名第一，市場(chǎng)份額為24.3%。
　　卡游作為國(guó)內(nèi)卡牌行業(yè)龍頭，擁有多元化、高質(zhì)量的IP矩陣。截至2022/2023/2024年底，卡游公司IP數(shù)量分別為30/37/70個(gè)，分別與18/26/43名IP合作伙伴合作，前5大IP貢獻(xiàn)收入占比分別為98.4%/89.9%/86.1%，非獨(dú)家IP授權(quán)產(chǎn)品貢獻(xiàn)收入占比分別為96.0%/82.3%/88.0%。
　　卡游2021-2024年?duì)I收分別為22.98/41.31/26.62/100.57億元，2021-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為-1.53/-2.96/4.49/-12.42億元。公司整體毛利率處于較高水平，2021-2024年卡牌毛利率分別為59.5%/69.9%/71.1%/71.3%，2021-2024年整體毛利率為58.1%/68.8%/65.8%/67.3%。
　　投資建議：我們認(rèn)為IP、泛娛樂具有長(zhǎng)期投資價(jià)值，同時(shí)亦為消費(fèi)內(nèi)需、文化出海的內(nèi)容載體?？ㄅ谱鳛镮P衍生的一種產(chǎn)品形態(tài)，未來5年有望處于行業(yè)快速發(fā)展期。
　　我們看好具有卡牌業(yè)務(wù)布局，以及IP資源優(yōu)勢(shì)的相關(guān)公司投資機(jī)會(huì)。
　　建議關(guān)注：卡游（再次提交港股IPO申請(qǐng)）、泡泡瑪特、姚記科技、上海電影、奧飛娛樂、閱文集團(tuán)等公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶流失風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)發(fā)展環(huán)境不確定性風(fēng)險(xiǎn)、IP運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、銷售渠道管理風(fēng)險(xiǎn)、研報(bào)使用信息數(shù)據(jù)更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)等。