>> 華西證券-廣弘控股(000529)現(xiàn)金分紅比例持續(xù)增高，養(yǎng)殖業(yè)務(wù)未來可期-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周莎 |
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事件概述
公司發(fā)布2024年年報，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.36億元，同比-16.29%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.22億元，同比-42.79%。2025Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.09億元，同比-8.54%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.14億元，同比增長1.70%。
分析判斷:
主業(yè)穩(wěn)定，公司近三個會計年度累計分紅總額為2.45億元
2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.36億元，同比-16.29%，分業(yè)務(wù)板塊來看，凍品銷售實現(xiàn)營業(yè)收入19.30億元，同比-20.66%，營收占比82.64%；冷庫經(jīng)營實現(xiàn)營收0.91億元，同比-6.35%，營收占比3.88%；禽畜養(yǎng)殖實現(xiàn)營業(yè)收入1.77億元，同比-4.66%，營收占比7.57%，同比提升0.92pct。凍品銷售是公司營收的主要來源，2024年，公司凍豬銷量為5.16萬噸，同比-12.40%，實現(xiàn)營收9.98億元，同比-14.60%；凍牛羊銷量為1.18億元，同比-15.35%，實現(xiàn)營收4.92億元，同比-38.96%。2024年，受多方面因素影響，我國牛羊肉價格顯著下滑，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2024年我國牛肉批發(fā)價為63.70元/公斤，同比-13.84%；羊肉批發(fā)價為60.77元/公斤，同比-7.55%。豬肉價格出現(xiàn)顯著上漲，2024年批發(fā)均價為23.15元/公斤，同比增加11.57%。2024年公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.22億元，同比-42.79%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.81億元，同比-50.38%，主要原因在于公司員工人數(shù)增加導(dǎo)致管理費用同比上漲44.15%。在主業(yè)實現(xiàn)較好經(jīng)濟效益、維持良好現(xiàn)金流的同時，公司也以穩(wěn)定而持續(xù)的分紅回報投資者。公司2024年度利潤分配預(yù)案為:以2024年12月31日公司總股本583,790,330股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.20元（含稅），合計派發(fā)7005.48萬元，股利支付率為57.53%。公司最近三個會計年度累計現(xiàn)金分紅總額為2.45億元，占最近三個會計年度年均凈利潤的比例為58.78%。
凍品業(yè)務(wù)為營收主要來源，公司積極尋求調(diào)整
凍品業(yè)務(wù)是公司營收和利潤的主要來源，2024年實現(xiàn)營業(yè)收入19.30億元，營收占比82.64%，同比下降4.54pct。截止2024年年末，公司自營和管理的冷庫庫容量約為8萬噸，年吞吐量近100萬噸，公司旗下廣弘食品凍品交易中心是國家“雙百市場”工程之一，市場經(jīng)營的冷凍豬肉類產(chǎn)品年交易額、交易量占廣州市市場份額的70%以上。2024年公司穩(wěn)定主業(yè)的同時推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，（1）服務(wù)方面，及時調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，摸清客戶需求，密切關(guān)注和掌握實業(yè)經(jīng)營客戶的主要訴求和經(jīng)營動態(tài)，提升服務(wù)質(zhì)量，營造安全舒心的實業(yè)經(jīng)營環(huán)境，穩(wěn)定客戶群體；（2）業(yè)務(wù)增量方面，服務(wù)近20余家大型機關(guān)團體客戶。高效推動政企合作模式，承接信宜市10所院校5萬多名師生2024學(xué)年的全品類食材供應(yīng)配送業(yè)務(wù)，守護當(dāng)?shù)厥称钒踩?；?）渠道方面：進一步整合行業(yè)優(yōu)勢資源，提高行業(yè)議價能力，在上下游產(chǎn)銷區(qū)拓寬購銷渠道，夯實食品冷鏈行業(yè)龍頭地位，為廣州市場肉食供應(yīng)提供有力保障。
養(yǎng)殖業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進，2025年生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能有望再提升
公司禽畜養(yǎng)殖的主要模式為自繁自養(yǎng)。生豬養(yǎng)殖方面，公司2024年生豬總體產(chǎn)能為約50萬頭，包括惠州核心育種場基地，年出欄優(yōu)質(zhì)純種、二元種豬等超過12萬頭；興寧基地生豬擴繁項目與惠州核心育種場基地形成聯(lián)動，形成“核心育種基地+標(biāo)準(zhǔn)擴繁基地”的產(chǎn)業(yè)協(xié)同布局，年出欄優(yōu)質(zhì)生豬約30萬頭；海豐基地以供港為主，生豬產(chǎn)能約3萬頭；韶關(guān)基地作為擴繁基地，產(chǎn)能為5萬頭左右。據(jù)公司投資者關(guān)系活動記錄表，2024年7月，由佳宏農(nóng)牧投資建設(shè)，興寧廣弘農(nóng)牧專業(yè)運營的新圩育肥場項目正式動工建設(shè)，2025年4月，廣弘農(nóng)牧擬租賃江門鶴山市綠湖農(nóng)莊生豬養(yǎng)殖場，項目設(shè)計產(chǎn)能為年出欄生豬24萬多頭。以上項目達產(chǎn)后，公司生豬年產(chǎn)能將增加至87萬頭。我們認為未來隨著項目達產(chǎn)滿產(chǎn)，產(chǎn)能利用率提升，公司生產(chǎn)成本有望進一步下降，且公司出欄量逐步提升，禽畜養(yǎng)殖將為公司持續(xù)貢獻業(yè)績增量。
投資建議
我們分析：1）公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)中生豬產(chǎn)能迅速擴張，且公司生豬出欄量擴張迅速，公司主要面向豬價較高的廣東市場，未來養(yǎng)殖業(yè)務(wù)有望增厚公司業(yè)績；2）公司冷凍食品儲藏業(yè)務(wù)具有資源優(yōu)勢，為公司貢獻穩(wěn)定的利潤來源?？紤]到這些因素影響，我們預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為25.30/27.88/28.13億元，歸母凈利潤為2.11/2.65/3.02億元，EPS分別為0.36/0.45/0.52元，2025/4/29日收盤價6元對應(yīng)2025-2027年P(guān)E分別為16/13/11X，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
非洲豬瘟疫情風(fēng)險；禽畜市場價格波動風(fēng)險；養(yǎng)殖業(yè)務(wù)推進不及預(yù)期風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險
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