>> 國盛證券-拓普集團(601689)業(yè)績符合預(yù)期，卡位機器人助力未來發(fā)展-250430
| 上傳日期： |
2025/5/1 |
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| 710KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
丁逸朦,江瑩 |
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事件：公司發(fā)布2024年報及2025一季報。2024年，公司收入266億元，同比+35%；歸母凈利潤30億元，同比+40%；2025年Q1，公司收入58億元，同比+1%；歸母凈利潤5.7億元，同比-12%。
業(yè)績符合預(yù)期。2025Q1，國內(nèi)新能源車銷量308萬輛，同/環(huán)比+47%/-20%；特斯拉全球生產(chǎn)36.3萬輛，同/環(huán)比-16%/-21%。受益于海外市場開拓+多元化客戶結(jié)構(gòu)，公司2025Q1收入58億元，同/環(huán)比+1%/-20%；歸母凈利潤5.7億元，同/環(huán)比-12%/-26%。利潤率方面，2025Q1，公司銷售毛利率19.9%，同/環(huán)比-2.5/+0.1pct，銷售凈利率9.8%，同/環(huán)比1.6/-0.7pct，下滑主要系管理、研發(fā)費用提升。此外，公司擬收購奇瑞內(nèi)飾供應(yīng)商蕪湖長鵬，有望承接奇瑞等車企客戶，進一步擴大市占率。
開拓海外市場+拓張產(chǎn)品品類，打造業(yè)績新的增長點。公司持續(xù)推進全球化產(chǎn)能布局，擴大客戶輻射范圍，提高市場占有率。目前公司墨西哥一期項目第一工廠已投產(chǎn)，籌劃建設(shè)墨西哥二期、波蘭工廠二期，為承接歐洲本土訂單奠定基礎(chǔ)。同時，公司開啟泰國生產(chǎn)基地布局，完善全球化布局，并實現(xiàn)全產(chǎn)品線的境外布局，增強抗風(fēng)險能力。依托研發(fā)創(chuàng)新及數(shù)智制造能力，公司汽車電子類產(chǎn)品訂單開始放量，閉式空氣懸架系統(tǒng)、智慧電動門系統(tǒng)等量產(chǎn)后實現(xiàn)收入快速增長。
儲備核心技術(shù)，前瞻卡位機器人業(yè)務(wù)。機器人行業(yè)發(fā)展?jié)摿Υ?、?yīng)用前景廣，是未來產(chǎn)業(yè)的新賽道。機器人核心部件是執(zhí)行器，結(jié)構(gòu)復(fù)雜、技術(shù)要求高。公司與客戶合作產(chǎn)品從直線執(zhí)行器不斷拓展至旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器、靈巧手電機等產(chǎn)品，目前已經(jīng)多次向客戶送樣，項目進展迅速，同時積極布局機器人軀體結(jié)構(gòu)件、傳感器、足部減震器、電子柔性皮膚等，進一步形成機器人業(yè)務(wù)的平臺化產(chǎn)品布局。機器人的運動執(zhí)行器單機價值約數(shù)萬元，市場空間廣闊。公司已拆分電驅(qū)事業(yè)部，整合優(yōu)勢資源，聚焦機器人業(yè)務(wù)，保障未來業(yè)務(wù)發(fā)展。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為36/44/53億元，對應(yīng)PE分別為25/21/17倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動；客戶銷量不及預(yù)期；收購進展不及預(yù)期。
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