>> 國海證券-科前生物(688526)2024年年報及2025年一季報點評：經(jīng)營業(yè)績持續(xù)向好，戰(zhàn)略布局寵物等新業(yè)務(wù)-250430
| 上傳日期： |
2025/5/1 |
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| 256KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
程一勝,熊子興 |
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事件:
2025年4月29日，科前生物發(fā)布2024年年報及2025年一季報：2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.42億元，同比-11.48%，歸母凈利潤3.82億元，同比-3.43%，扣非歸母凈利潤3.12億元，同比-15.82%。2025Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.45億元，同比+19.65%，歸母凈利潤1.08億元，同比+24.08%，扣非歸母凈利潤0.92億元，同比+20.29%。
投資要點:
2025年一季度經(jīng)營業(yè)績持續(xù)向好。2025Q1，公司營業(yè)收入和歸母凈利潤同比雙增，經(jīng)營業(yè)績連續(xù)兩個季度保持增長勢頭。今年一季度公司盈利能力整體保持穩(wěn)定，其中銷售毛利率同比下降0.76個百分點，銷售凈利率同比提升1.47個百分點。
公司研發(fā)創(chuàng)新進入收獲期，主業(yè)持續(xù)增長可期。2024年，公司獲得豬丁型冠狀病毒滅活疫苗(CHN-HN-2014株)，豬圓環(huán)病毒2型重組桿狀病毒、豬肺炎支原體二聯(lián)滅活疫苗，豬支原體肺炎、副豬嗜血桿菌病二聯(lián)滅活疫苗，豬偽狂犬病活疫苗(HB-98株，懸浮培養(yǎng))與豬瘟活疫苗(C株，ST細胞懸浮培養(yǎng))5項豬用疫苗新獸藥證書。今年以來，公司又獲得了牛支原體活疫苗（HB150株），豬瘟、豬偽狂犬病二聯(lián)活疫苗（C株+HB2000株）等大單品新獸藥證書，其中前者為國家一類新獸藥。豐富的新產(chǎn)品儲備，為公司主業(yè)持續(xù)增長打下了堅實的基礎(chǔ)。
戰(zhàn)略布局寵物及飼用蛋白業(yè)務(wù)，拓寬成長空間。公司貓三聯(lián)、犬四聯(lián)、狂犬疫苗已經(jīng)上市銷售。貓鼻氣管炎活疫苗（WH-R株）提交臨床試驗申請；犬、貓狂犬病滅活疫苗（SAD-tOG株）獲得臨床批件。另一方面，公司圍繞國家飼用蛋白減量替代重大戰(zhàn)略，與農(nóng)業(yè)微生物發(fā)掘與利用全國重點實驗室開展緊密合作，在利用黑水虻與微生物聯(lián)合轉(zhuǎn)化畜禽糞及餐余垃圾生產(chǎn)昆蟲蛋白領(lǐng)域，進行了規(guī)模化養(yǎng)殖工藝、自動化養(yǎng)殖設(shè)備的研制探索，初步形成了一套黑水虻規(guī)劃化轉(zhuǎn)化農(nóng)業(yè)有廢棄物的系統(tǒng)解決方案。
盈利預(yù)測和投資評級：基于公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)向好，我們調(diào)整公司2025-2027年營業(yè)收入至11.11、13.32、15.39億元，同比+17.94%、+19.90%、+15.55%；歸母凈利潤4.58、5.45、6.23億元，同比+19.82%、+19.04%、+14.22%；對應(yīng)當前股價PE分別為17倍、14倍、12倍?？紤]到公司新產(chǎn)品儲備豐富，維持“買入”評級。
風險提示：畜禽價格大幅下降風險，重大動物疫病風險，新產(chǎn)品上市及銷售不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，盈利能力下行風險。
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