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公司發(fā)布2024年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入29.23億元，同比減少0.05%；歸母凈利潤14.25億元，同比增長31.15%；扣非歸母凈利潤16.23億元，同比增長18.23%。
　　公司宣布2024年度利潤分配方案，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.40元（含稅），預(yù)計現(xiàn)金分紅金額共2.65億元（含稅），不送紅股，不使用資本公積轉(zhuǎn)增股本。
　　點評：
　　征途IP實現(xiàn)用戶擴圈，小程序游戲爆發(fā)。公司征途IP游戲長青，穩(wěn)健運營維持活力，《原始征途》創(chuàng)新性進(jìn)行短劇營銷，邀請短劇頭部藝人孫樾主演宣傳短劇，結(jié)合大女主代言人佘詩曼的品牌影響力，形成“短劇+代言人”雙驅(qū)動模式，成功吸引大量潛在用戶。爆款游戲《王者征途》自2024年2月上線小程序后流水連續(xù)5個月環(huán)比增長，在微信小游戲暢銷榜排名最高至第四，至今共引入超2,500萬新增用戶，全年貢獻(xiàn)流水6億元；《原始征途》正式版于今年1月10日上線，同步推出小程序版本開啟買量投放，由史總親自帶隊改版，實現(xiàn)了技術(shù)革新，支持PC/移動APP/小程序三端互通，已貢獻(xiàn)可觀的增量流水，助力用戶擴圈。此外，征途全系近10款成熟產(chǎn)品整體經(jīng)營表現(xiàn)穩(wěn)健。
　　休閑競技賽道持續(xù)創(chuàng)新?！肚蚯虼笞鲬?zhàn)》報告期內(nèi)實現(xiàn)流水顯著增長，核心用戶留存創(chuàng)近年新高，ARPU及付費滲透率同比大幅提高，單月流水創(chuàng)五年新高；上線小程序版本，全年累計注冊用戶達(dá)300萬+，DAU達(dá)20萬，為APP端積累大量潛在用戶?！短諝ⅰ防^續(xù)深耕國內(nèi)市場，先后與奧特曼、豬豬俠、名偵探柯南等知名IP聯(lián)動，積極探索“游戲+AI”，先后推出“推理劇場”“殘局挑戰(zhàn)”“內(nèi)鬼挑戰(zhàn)”等AI原生游戲玩法，數(shù)百萬玩家參與體驗，廣受好評；《太空殺》海外版《Super Sus》24年收入續(xù)創(chuàng)新高，同比增長超50%，鞏固了東南亞及南美社交推理頭部游戲品牌的地位，并穩(wěn)步向歐美拓展。其他品類及儲備方面，《月圓之夜》聯(lián)網(wǎng)模式收入占比持續(xù)提升，流水體量同比顯著增長，單機和聯(lián)機均在預(yù)研新玩法，預(yù)計25H1開啟測試；自研多人組隊游戲《超自然行動組》年初已開啟不刪檔付費測試，計劃年內(nèi)正式上線；中國歷史題材SLG《五千年》及休閑競技類策略對抗游戲《口袋斗蛐蛐》均已取得版號。
　　全方位擁抱AI浪潮。2月14日公司宣布與阿里云的合作將圍繞游戲場景應(yīng)用方向持續(xù)深化。AI技術(shù)研發(fā)層面，巨人網(wǎng)絡(luò)AI實驗室與阿里云將聚焦AIAgent（智能體）及高性能算力合作；游戲場景應(yīng)用層面，《太空殺》等游戲全面升級與通義大模型的合作，打造更加“千人千面”的個性化游戲體驗。2月24日宣布公司參與AI圖像生成平臺LiblibAI-哩布哩布AI最新融資，為本輪產(chǎn)業(yè)投資方。3月14日，《太空殺》上線接入DeepSeek的“內(nèi)鬼挑戰(zhàn)”玩法，是業(yè)內(nèi)首次將Deepseek大模型能力應(yīng)用到推理游戲品類，重新定義人機對抗智能邊界。此外，《原始征途》陪伴型AINPC“小師妹”3月也接入DeepSeek-R1，擁有NPC性格、情緒和長期記憶，助力提升玩家粘性，已面向全量用戶開放。
　　維持“強烈推薦”投資評級。公司核心產(chǎn)品經(jīng)營韌性較強，疊加多款儲備游戲?qū)⒂?5H2上線，有望貢獻(xiàn)業(yè)績增量，我們預(yù)計公司25-27年營業(yè)收入分別為33.32/36.65/39.77億元，同比增速分別為14%/10%/8%；歸母凈利潤分別為16.18/17.64/19.49億元，同比增速分別為14%/9%/10%，對應(yīng)當(dāng)前股價市盈率分別為17.3/15.9/14.4倍，維持“強烈推薦”投資評級。
　　風(fēng)險提示：新游上線不及預(yù)期風(fēng)險、買量成本上升、研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險等。