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近日，公司發(fā)布2024年財報及2025年一季報：2024年公司實現營業(yè)收入68,028.21萬元，同比增長16.63%，實現歸母凈利潤21,160.51萬元，同比增長14.76%。2025年一季度實現營收17,899.06萬元，同比增長26.15%，歸母凈利潤6,681.67萬元，同比增長37.59%，對此，我們點評如下：
　　海外業(yè)務貢獻業(yè)績增長。2024年公司境外營收規(guī)模為29,231.90萬元，同比增長47.0%，境外營收占比43.0%。其中兩個海外子公司營收規(guī)模均實現增長，尤其是歐洲公司。歐洲新坐標2024年實現營收16,556.08萬元，同比增長77.5%，墨西哥新坐標2024年營收為4,295.32萬元，同比增長24.9%。海外業(yè)務的持續(xù)增長受益于公司產品在原有客戶內部份額的提升和新客戶的開拓，如歐洲大眾、MAN、卡特彼勒、Stellantis等新項目陸續(xù)投產。我們認為，海外業(yè)務的持續(xù)增長正是公司在技術、成本及服務響應等方面競爭力的體現。
　　公司產品在乘用車、商用車領域均實現了兩位數增長，其中乘用車領域，2024年實現營收48,706.27萬元，同比增長15.68%，商用車領域營收為11,728.91萬元，同比增長17.87%。我們認為，隨著奇瑞、海外商用車（MAN、卡特彼勒、道依茨）等新項目落地，公司業(yè)務有望持續(xù)穩(wěn)定增長。而2025Q1營收即實現26.15%的增長，體現了公司在海內外、商乘領域的成長性。
　　毛利率略降但仍具韌性，費用率持續(xù)下降，ROE提升。2024年公司綜合毛利率為51.9%，低于2023年53.34%。國內外汽車行業(yè)競爭加劇，車企不斷降低成本，導致汽車零部件企業(yè)都面臨較大的降價壓力。公司毛利率仍然具備韌性，2025Q1公司綜合毛利率為53.66%。隨著商用車業(yè)務占比提升（商用車業(yè)務2024年毛利率為58.4%，乘用車為53.18%），新項目的投產，以及公司較強的成本控制能力，我們認為公司毛利率有望維持穩(wěn)定。
　　期間費用率上，2024年公司期間費率（銷售+管理+研發(fā)）為16.69%，較2023年下降2.67pct，三項費率均有所下降。受益費率的下降，公司2024年凈利率為32.25%，提升0.35pct。受益凈利潤率、總資產周轉率的提升，公司ROE持續(xù)上行。2024年公司加權平均凈資產收益率為16.36%，增加0.58pct。
　　投資設立控股子公司，進軍絲杠領域：公司發(fā)布公告，將成立杭州九月八精密傳動科技有限公司。項目總投資額約5億元，公司持有該子公司77%股權，另外兩家股東分別為浙江陀曼智能科技股份有限公司（持股18%）、孫立松（持股5%）。該子公司主要業(yè)務集中在研發(fā)、生產和銷售滾柱絲杠、滾珠絲杠等精密傳動零部件。股東三方存在較強的互補性，如陀曼智能專注于高端數控機床、自動生產線和智能制造軟件的研發(fā)、生產和銷售，專注在設備端。孫立松曾任UBC軸承采購員、供應鏈經理、總經理助理，五洲新春（上海）精密軸承有限公司總經理；現任捷頌（上海）傳動科技有限公司總經理，其在渠道端具備優(yōu)勢。而新坐標則在冷鍛成型工藝等制造環(huán)節(jié)具備領先優(yōu)勢。我們認為，三方將借助各自領域的優(yōu)勢，有望在絲杠領域取得突破。
　　公司盈利預測及投資評級：綜上，公司現有主業(yè)持續(xù)在海外市場、商用車等市場拓展，仍有成長空間。公司手握冷鍛工藝利器，持續(xù)開拓新產品，進入新賽道。本次成立控股合資公司進入絲杠領域是公司該能力的又一次驗證。同時，公司具備較強的成本、費用控制能力，我們看好其中長期發(fā)展趨勢。不考慮絲杠等新產品，我們預計公司2025-2027年歸母凈利潤2.46/2.85/3.31億元，對應EPS 1.80/2.09/2.42元。按照當前股價對應PE 19x/17x/14x，維持“推薦”評級。
　　風險提示：汽車需求不及預期、公司產品推廣不及預期、主要原材料價格大幅上漲風險等。