>> 方正中期期貨-貴金屬日度策略-250506
| 上傳日期： |
2025/5/7 |
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| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁海寬 |
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【行情復(fù)盤】
國(guó)內(nèi)貴金屬期貨日間沖高回落，滬金主力合約上漲1.39%收于794.8元/克，滬銀主力合約下跌0.04%收于8235元/千克。
【重要資訊】
1、2025年一季度，國(guó)內(nèi)原料產(chǎn)金87.24噸，比2024年一季度增加1.28噸，同比增長(zhǎng)1.49%，其中，黃金礦產(chǎn)金完成61.77噸，有色副產(chǎn)金完成25.47噸。另外，2025年一季度進(jìn)口原料產(chǎn)金53.59噸，同比增長(zhǎng)0.68%，若加上這部分進(jìn)口原料產(chǎn)金，全國(guó)共生產(chǎn)黃金140.83噸，同比增長(zhǎng)1.18%。2025年一季度，全國(guó)黃金消費(fèi)量290.49噸，同比下降5.96%。其中：黃金首飾134.53噸，同比下降26.85%；金條及金幣138.02噸，同比增長(zhǎng)29.81%；工業(yè)及其他用金17.94噸，同比下降3.84%。
2、美國(guó)4月的非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)仍略高于過(guò)去12個(gè)月的月均增值(15.2萬(wàn))，大幅超出預(yù)估的13.8萬(wàn)增量，平均時(shí)薪同比上漲0.2%，至36.06美元。失業(yè)率環(huán)比持平，仍為4.2%。
3、美國(guó)4月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值錄得52.2，創(chuàng)2022年7月以來(lái)新低。大幅低于3月份的57.0，也低于市場(chǎng)預(yù)期的54.0，連續(xù)第4個(gè)月下跌。消費(fèi)者對(duì)于未來(lái)一年通脹的預(yù)期從3月份的5.0%飆升至6.7%，創(chuàng)下了1981年以來(lái)的最高水平。
4、美國(guó)第一季度實(shí)際GDP年化季率初值錄得-0.3%，創(chuàng)2022年第二季度以來(lái)新低。美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)激增。
5、美國(guó)3月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率錄得2.6%，創(chuàng)2024年6月以來(lái)新低，符合預(yù)期。美國(guó)3月核心PCE物價(jià)指數(shù)月率錄得0%，創(chuàng)2020年4月以來(lái)新低，低于預(yù)期的0.1%。
【市場(chǎng)邏輯】
原油近期下跌明顯，商品通脹預(yù)期回落。美國(guó)4月就業(yè)數(shù)據(jù)韌性超預(yù)期，一季度GDP雖然環(huán)比下降，但好于市場(chǎng)預(yù)期，主要受搶進(jìn)口影響，美聯(lián)儲(chǔ)6月降息可能性下降。美股反彈，基本修復(fù)關(guān)稅升級(jí)后跌幅，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。美國(guó)與一些經(jīng)濟(jì)體的最新關(guān)稅貿(mào)易有望近期達(dá)成，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒減弱。以上因素均利空黃金，黃金前期漲幅過(guò)大，短期再創(chuàng)新高可能性較小，仍需時(shí)間消化前期漲幅。白銀波動(dòng)相對(duì)較小，維持高位震蕩。中長(zhǎng)期黃金上漲邏輯并未動(dòng)搖，全球央行購(gòu)金仍將持續(xù)，而黃金供給面臨較強(qiáng)的剛性約束，一季度全國(guó)共生產(chǎn)黃金140.83噸，同比增長(zhǎng)1.18%。投資需求和資產(chǎn)配置需求依舊旺盛，今年一季度國(guó)內(nèi)金條及金幣需求量達(dá)到138.02噸，同比增長(zhǎng)29.81%。美元信用仍處于消耗之中。白銀當(dāng)前更多計(jì)價(jià)商品屬性，隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升，市場(chǎng)預(yù)期全球總需求回升，對(duì)白銀價(jià)格形成支撐，金銀比高位回調(diào)，但仍處于歷史高位，短期有進(jìn)一步下降的空間。
【交易策略】
操作上，避險(xiǎn)情緒退潮，資金短期流出黃金市場(chǎng)，但美元信用受損的背景下中長(zhǎng)期上行邏輯未改。配置型資金可忽略黃金短期波動(dòng)，交易型多單持有者適當(dāng)減倉(cāng)。白銀短期價(jià)格受商品屬性支撐，下方空間有限，金銀比有望回落。滬銀下方第一支撐區(qū)間8000-8100元/千克，上方壓力區(qū)間8300-8500元/千克，滬金下方第一支撐區(qū)間750-770元/克，上方壓力區(qū)間800-820元/克。
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