>> 東方證券-伯特利(603596)1季度營收高增，智能電控產(chǎn)品持續(xù)放量-250509
| 上傳日期： |
2025/5/9 |
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| 340KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜雪晴,袁俊軒 |
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此報告為加密報告 |
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業(yè)績符合預(yù)期。公司1季度營業(yè)收入26.38億元，同比增長41.8%；歸母凈利潤2.70億元，同比增長28.8%；扣非歸母凈利潤2.66億元，同比增長38.6%。
1季度毛利率承壓，費用率及現(xiàn)金流同比改善。1季度毛利率18.0%，同比下降2.3個百分點，預(yù)計主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化及行業(yè)降價壓力影響所致。1季度期間費用率7.4%，同比下降0.9個百分點，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率同比分別-0.1/+0.0/-1.1/+0.2個百分點。1季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額0.42億元，去年同期為-0.32億元，現(xiàn)金流增加主要系收到商品款增長所致。
1季度各項業(yè)務(wù)并驅(qū)放量，市場開拓順利推進。2024年公司新增北美新能源客戶、福特北美、長安馬自達等8家新客戶，2025年1季度公司主要客戶奇瑞汽車/吉利汽車銷量分別同比增長17%/48%，預(yù)計主要客戶銷量增長及新客戶項目陸續(xù)放量共同帶動公司1季度業(yè)績實現(xiàn)高速增長。1季度公司智能電控/盤式制動器/輕量化制動件產(chǎn)品銷量同比分別增長58.4%/36.1%/23.5%；在手項目量產(chǎn)及新項目獲取穩(wěn)步推進，1季度公司在研項目498項，較去年同期增長6.4%；新增量產(chǎn)項目57項，較去年同期增長11.8%；新增定點項目120項，較去年同期增長13.2%。
新技術(shù)、新產(chǎn)品研發(fā)加速。2025年公司將繼續(xù)加快產(chǎn)品更新迭代及新技術(shù)、新產(chǎn)品研發(fā)，開發(fā)更低拖滯力矩卡鉗總成及低跳動制動器產(chǎn)品，推動WCBS2.0及EMB產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化落地，進一步拓展副車架、鑄鋁卡鉗、輪房等輕量化零部件，加大EPS和線控轉(zhuǎn)向系統(tǒng)開發(fā)力度，后續(xù)將分步開展線控制動、線控轉(zhuǎn)向、主動懸架等集成控制開發(fā)工作，預(yù)計新技術(shù)、新產(chǎn)品將提升公司單車配套價值量，增強公司綜合競爭力，為公司長遠發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)測2025-2027年歸母凈利潤分別為15.18、18.63、22.98億元，維持可比公司25年P(guān)E平均估值27倍，目標(biāo)價67.50元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
汽車電控制動配套量低于預(yù)期、輕量化產(chǎn)品配套量低于預(yù)期、智能駕駛產(chǎn)品配套量低于預(yù)期。
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